\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 60 Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) )
事件:会社は2021年報を発表した。会社は2021年に営業総収入148.69億元を実現し、同4.1%減少し、帰母純利益1.0億元を実現し、同75.6%減少した。第1四半期に見ると、2021 Q 4会社の営業総収入は32.6億元で、同5.4%増加し、帰母純利益は-2.7億元で、前年同期-0.14億元だった。2022 Q 1の収入は39.1億元で、同28.8%減少し、帰母純利益は1.0億元で、同72.1%減少し、会社の業績予告にほぼ合致した。
白酒の収入は横ばいでやや減少し、粗利率はやや下落した。量価を見ると、会社の白酒の売上高は102.3億元で、同0.4%減少し、会社の売上高の中で3.1 pctsから68.8%上昇し、販売台数は65.5万キロリットルで、同5.0%減少した。分業事務によると、2021年の白酒高校の低級酒はそれぞれ10.6/13.0/78.7億元の収入を実現し、前年同期比+4.2%/-15.3%/+3.1%だった。白酒業務の粗金利は37.7%で、前年同期比1.5 pcts減少し、主に製品構造の下落と商品割引の増加が牽引された。ディーラーのデータを見ると、2021年には会社のディーラー数が33社減少した。
豚肉事業は深刻に引きずり、会社の利益能力は下落した。豚肉事業では、同社の豚肉産業プレート全体の販売収入が36.0億元で、同22.3%減少した。このうち屠殺業務の販売収入は33.1億元、種畜養殖業の販売収入は2.9億元で、全体の下落が深刻で、豚の価格の変動を考慮して、豚肉業務の利益は前年同期比で減少すると予想されている。不動産業務については、2021年の不動産業務収入は8.6億元で、同64.0%増加した。全体的に見ると、20212022 Q 1の粗金利はそれぞれ27.9/32.9%で、前年同期比-0.5/+3.9 pctsだった。2021年の年間販売費用率/管理費用率はいずれも前年同期比-0.5/0.7 pcts、2022 Q 1の販売費用と管理費用が明らかに上昇し、会社の利益能力が下落した。
傘下の製品の値上げは、会社の回復を待っている。製品端、会社は珍品の陳醸造に焦点を当て、製品構造のアップグレードを持続的に導き、同時に傘下の製品の値上げに対して、コスト端がもたらす圧力を緩和する。将来、会社は引き続き酒業、肉食の2大主業に焦点を当て、その中で白酒業務は精細化管理とデジタル化運営、製品構造、ブランド文化、マーケティングモデル、価値チェーンシステムと科学技術研究開発の6大方面をめぐってアップグレードを実現し、引き続き京津冀、長三角、珠江デルタの3大戦略発展市場に焦点を当て、「1+4+N」モデル市場群を構築し、製品構造を向上させる。中長期的に見ると、牛欄山は光瓶酒業界のトップとして、将来、高品質と高性価格比で市占率を高め、民酒を絶えず前進させることが期待されている。
利益予測と投資提案:20222024年の会社の帰母純利益予測は3.23/3.48/3.71億元(元予測値は4.06/4.36/4.82億元)に調整し、epsは0.43/0.47/0.50元で、現在の株価に対応する市場収益率は46/43/40 xである。白酒事業の純利益は10.9/11.8/12.6億元と予測され、白酒事業の利益だけを考慮すると、現在の株価に対応する市場収益率は14/13/12 xで、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント:ハイエンド製品の普及は予想に及ばない。不動産と屠殺業務は予想に及ばなかった。
