\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 337 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
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会社は22 Q 1の業績を発表した:2022 Q 1会社は営業収入3.42億元(+3.32%)を実現し、帰母純利益0.42億元(-2.64%)を実現した。
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22 Q 1純利益は予想に及ばず、主に疫病の影響でコストを重ねて圧迫された。
2022 Q 1会社の収入の伸び率の減速の主な原因:疫病が会社の経営に与える影響(主に端末の動販と物流輸送などの面に現れている);会社の純利益の伸び率は著しく減速し、主な原因:1)大包粉などの原料コスト22 Q 1の上昇は明らかである。2)春節期間中に広告費を集中的に投入する。具体的には
1)製品端:乳飲料の伸び率の減速が著しく、その他の製品の低基数で伸び率が安定している。2022 Q 1乳飲料を含む製品、その他の製品の収入は3.28、0.12億元で、それぞれ前年同期比+1.54%、+90.29%増加し、収入の割合はそれぞれ前年同期比-1.98、+1.40ポイント上昇して95.91%、3.22%に達した。
2)市場端:華東地区は疫病の影響が明らかで、ディーラー数は安定している。チャネルの面では、2022 Q 1の販売/直営チャネルはそれぞれ前年同期比1.54%、27.76%増の3.31億元、0.09億元だった。市場面では、会社の収入が比較的大きい華東、華中、西南地区の2022 Q 1の収入はそれぞれ前年同期比+0.77%、+1.25%、-3.38ポイントから1.78、0.69、0.55億元に変動し、そのうち華東地区は疫病の影響が明らかになった。ディーラー数は疫病の影響で16社の純増加を2666社に実現し、全体の安定性が強い。
3)利益端:多重コストの圧力の下で、利益端は一時的に圧力を受ける。2022 Q 1会社の粗利率、純金利はそれぞれ前年同期比6.49%、4.02ポイント低下して31.58%、11.99%に達し、多重コスト圧力の下で、会社の期間費用率は前年同期比0.94ポイント上昇して17.25%に達し、そのうち販売費用率、管理費用率はそれぞれ前年同期比+1.37、-0.42ポイント上昇して14.66%、3.80%に達した。経営キャッシュフローは前年同期比49.23%増の0.97億元だった。現金返済額は3.90億元で、前年同期比8.44%増加した。
多くの措置をとり、ヘッジ疫病/コストの上昇に影響を与え、疫病後の環比改善の機会をよく見ている。
1)乳飲料業界の空間が広く、大単品の土壌が肥沃である。住民の消費水準の向上に伴い、多元化の需要は乳を含む飲料の増加率が乳製品/ソフト飲料の大類の増加率より高いことを推進し、現在の乳飲料業界は拡張段階にあり、業界の競争構造は安定しており、甘い牛乳単品を育む肥沃な土壌を持っている。
2)疫病後の全国化が加速し、利益が改善したことを期待している。私たちは疫病の後、会社が全国化の加速段階を迎えたと考えています。主な原因は:1)多くの措置とヘッジコストの圧力を挙げています。会社は値上げ+新製品の発売などの方法でヘッジコストの圧力を受けています。2)費用の使用効率の向上:22 Q 1疫病の影響を受け、販売費用の使用率が予想に及ばないか、会社は費用の投入リズムを調整することによって費用効果比を向上させる。
3)チャネル量/品質の上昇は全国化の基礎となる: Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) の高チャネル利益は核心推力+製品力/ブランド力が徐々に強化+管理体系規範&政策の安定はディーラーの加盟を誘致する主な原因である。4)生産能力の持続的な全国化保障:会社がIPO募集と投資を重ねて対外投資方式を通じて拡産を実現するにつれて、会社は最終的に55万トンを超える生産能力を達成する見込みである。総合的に、私たちは Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) の未来の発展を見ています。
最近の利益予測と評価
20222024年の会社の収入の伸び率はそれぞれ22.1%、29.4%、26.8%と予想されている。純利益の伸び率はそれぞれ20.3%、30.3%、27.9%だった。EPSはそれぞれ1.5、1.9、2.4元/株である。PEはそれぞれ21,16,13倍で,購入格付けを維持している。
触媒:疫病緩和;製品の値上げ全国化の拡大が加速している。原料価格が下がる。
リスク提示:中国の疫病は二次爆発した。単一品目リスク;新製品の普及は予想に及ばない。地域の拡張は予想に及ばない。食品安全問題原料価格変動リスク。
