\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 396 Fujian Star-Net Communication Co.Ltd(002396) )
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会社は2022季報を発表し、営業収入は29.50億元で、前年同期比53.72%増加した。帰母純利益は1億2000万元で、前年同期比202.88%増加した。非純利益は994658万元で、前年同期比462.21%増加した。
私たちのコメントは以下の通りです。
1、収益利益が過去最高を記録し、ネット製品のシェアが持続的に増加を駆動する
収益利益は高成長を維持する。会社の収入と利益は明らかな季節性の変動を呈して、第1四半期は通年の業績の閑散期で、22 Q 1会社は収入の29.50億元を実現して、母の純利益の1.20億元に帰って、いずれも歴史の第1四半期の新高を記録して、主な原因は会社が持続的に安定した経営を維持して、販売注文、出荷は前年同期より多く増加して、ユビキタスネットワークおよびキャリア業界のお客様は、企業のデータセンタースイッチの収入の急速な増加を推進し続け、その他の業務ラインは安定的に増加すると予想されています。今後、クラウドコンピューティングのお客様のニーズが持続的に解放され、運営者の市場シェアが向上するにつれて、ネットワーク製品は今後急速な成長傾向を維持する見込みだと考えています。
2、費用管理が効果的で、収益力が持続的に向上する見込み
コスト面では、22 Q 1社が34.20%の粗利率を実現し、前年同期の21 Q 1(33.21%)より0.99 pp上昇し、21年の年間より0.1 pp上昇した。費用面では、22 Q 1が純金利6.30%を実現し、前年同期(1.97%)より4.33 pp著しく上昇し、主に会社の規模効果が現れ、販売費用率は16.75%から13.14%に低下し、管理費用率は4.56%から3.84%に低下した。当社は、会社の費用管理が効果的で、規模効果の下で利益能力が持続的に向上する見込みだと考えています。
3、未来成長動力が強く、クラウドコンピューティング/ICT主力製品に引き続き注目する
将来の展望:
1)中国のデータ流量の増加、クラウドコンピューティングの発展需要は会社のデータセンタースイッチ業務の持続的な急速な成長を牽引する。IDCの予測によると、2025年までに世界のデータ量は175 ZBに増加すると同時に、中国のデジタル経済、東数西算政策もネットワーク設備の需要を刺激することが期待されている。
2)信創国産化の趨勢は会社のネット設備、クラウドデスクトップなどの製品購買需要を牽引する。展望産業研究院のデータによると、2020年の信創国産化率は2019年より向上し、国産代替の傾向が続いている。私たちは信創の国産化の発展が会社の関連製品の購買需要を牽引することが期待されていると考えています。
3)中国のクラウドデスクトップの浸透が加速する見込みで、IDCは20212025年に中国の痩せた旅客機とデスクトップクラウド端末VDI市場の規模の複合成長率がそれぞれ7.2%と8.2%になると予測している。同社のデスクトップクラウド端末VDI市が中国1位(シェア20.3%)、痩せたクライアント市がアジア太平洋1位(シェア34.8%)を占め、10連覇を達成した。分野のトップメーカーとして、デスクトップクラウドの浸透率の向上に深く利益をもたらすと考えています。
収益予測と投資提案：
全体的に見ると、会社は雲管端ICTの競争力の強い雲計算+信創標に属し、長期的には流量の増加、白箱化の傾向、信創の国産化の発展から利益を得るだろう。同社の22-24年の純利益は7億、8.5億、10億元と予想され、22年のpeに対応してそれぞれ18 xとなり、「増持」格付けを再確認した。
リスク提示:クラウドデスクトップの浸透進度が予想に及ばない、ネットトラフィックの増加が予想に及ばない、業界競争が利益能力に激しく影響するなど
