\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 585 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
イベント: Anhui Conch Cement Company Limited(600585) 2022年第1四半期報告を発表します。報告期間中、会社は254.6億元の売上高を実現し、前年同期-26.1%だった。帰母純利益は49.3億元で、前年同期比-15.2%だった。非帰母純利益は45.7億元で、前年同期-16.2%だった。経営活動の現金純流量は28.7億元で、前年同期比-42.0%だった。
Q 1量は値下げして増加して、貿易量は大幅に縮小してあるいは収入の明らかな下落の主因です。売上高の面では、22 Q 1は需要の下落、疫病の繰り返しなどの要因の影響を受け、同社の自家製セメント熟料の販売台数は前年同期比15%前後と予想されている。価格の面では、全国のセメント価格は前年同期比高位(3月末の全国セメント平均価格は507元/トン、前年同期+65元)で、同社の自家製セメント熟料トンの価格は約370元前後で、前年同期+50元前後と予想されている。当社のセメント熟料の販売収入は同比約-4%で、全体の売上高-26.1%の減少幅をはるかに下回っており、その原因は報告期間中の会社の貿易業務量の大幅な削減によるものである。最近の疫病管理制御による需要の開始が遅れているが、シーズンは遅れているが、工事プロジェクトはその後徐々に着地して力を入れることを望んでおり、年間需要維持の高位プラットフォーム+供給協同意欲がより強く、石炭価格は依然として高位にあり、22年のセメント価格の中枢は近年の高水準にあると予想されている。
単トンの利益は安定を保ち、業績は徐々に底を築いて修復することを望んでいる。当社は22 Q 1のセメント熟料トンの生産コストが240元/トンに近く、前年同期+50元前後で、主な報告期間の石炭価格の大幅な上昇の影響(22 Q 1動力石炭業界の価格は1173元/トンに達し、前年同期+63.1%)を予想している。しかし、受益価格は前年同期比でヘッジコストの圧力を高め、報告期間中の会社のセメント熟料トンの毛利は約130元/トンで、前年同期比で横ばいになる見通しだ。私たちは22 Q 1の自家製セメント熟料トンの費用を35元/トン前後と計算し、前年同期よりやや上昇し、トンの帰母純利益は85元/トン前後で、前年同期より大きく変化しなかった。報告期間中、同社の1トン当たりの利益能力は安定していたが、販売台数の下落の影響で業績は前年同期比で減少した。需要の下落、疫病の繰り返し、石炭価格の高騰の影響はすでにQ 1で十分に釈放され、企業の業績はすでに徐々に底をつくと予想され、その後、価格の中枢が高位を維持し、石炭価格の高位が下落した下で、会社の業績は徐々に回復して成長を実現することを望んでいる。
未来の見どころ:
短期的に見ると、疫病は繰り返し需要の遅延起動を招くが、後続の基礎建設は疫病要因の影響を低減することに力を入れることが期待され、年間需要は小幅に下落すると予想されているが、依然として高位プラットフォーム期にあるが、需要の収縮の下で企業は安定した発展を維持するために供給側での協同力を強化することが期待されている。協力して構造最適化を促進することが期待される。また、コスト圧力に支えられたり、価格の高位維持を促進したりして、短期的な利益の持続的な修復を期待しています。
中期的に見ると、船の運賃は熟料の輸入量を制限し、東北南下メカニズムの確立は、市場の衝撃を減らした。豊富なキャッシュフローと大きな資本支出は、会社が着実に世界市場を開拓し、骨材、商混、組立式建築、新エネルギーなどの新成長極を全力で構築し、新業態分野を絶えず開拓し、二次成長空間を開くのに役立つ。
長期的に見ると、エネルギー消費の二重制御の常態化は業界の構造の最適化を助力し、業界の置換の新しい規則は置換の割合と指標をさらに引き締めている。二重炭素政策の下で、会社はトップ企業自身として炭素排出削減技術の優位性を備え、太陽光発電所やエネルギー貯蔵などの新エネルギー分野の配置は外注電力の占有比を持続的に低減し、コストコントロール能力が強い。業界内の企業は合併・再編を続け、市場集中度が向上し、将来の価格競争は徐々に競合に取って代わられ、会社はトップ企業として価格を決める能力がより強い。
投資家は、社内価値の観点から、成長を見ることをお勧めします。 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) はすでに純資産の市場価値の上昇段階に入って、ここ数年来会社のキャッシュフローは十分で、配当率は持続的に向上して、21年の配当率は5.9%に向上します。この位置では、投資家が会社の「長期」投資機会を重視することを提案します。悲観的な予想修復に対して、実際の下流需要が予想を超えると、トップサザエの利益靭性が予想を上回る見込みだと考えています。現在、プレートの推定値は低位で、会社は業界のリーダーとして強い防御属性を持っている。
利益予測:当社の20222023年の帰母純利益はそれぞれ360.5、366.4億元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ6、6倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:需要が予想に及ばない;供給側の制約は予想に及ばない。エネルギー消費の二重制御生産制限力は予想を超えた。原材料の上昇幅が予想を上回った。セメント価格の大幅な変動など。
