\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、2022 Q 1の営業収入は38.33億元で、前年同期比17.12%増加し、帰母純利益は3.41億元で、前年同期比15.33%増加し、非帰母純利益は3.35億元で、前年同期比15.47%増加した。
投資のポイント
ハイエンド製品の成長率がリードし、製品構造が著しく最適化されている。22 Q 1会社はビールの販売台数が79.42万キロリットルを実現し、前年同期比+1.7%だった。トンの価格は4735元/キロリットルで、前年同期比+4.65%で、量価の一斉上昇を実現した。製品別に見ると、高級/主流/経済製品はそれぞれ13.74/19.91/3.95億元の収入を実現し、前年同期比+24.4%/+13.17%/+12.84%で、いずれも二桁の成長を実現し、そのうち高級製品の売上高は+2.11 pctで36.55%に達した。地域別に見ると、2022 Q 1社は西北区/中区/南区でそれぞれ11.96/16.61/9.04億元の収入を実現し、前年同期比+13.96%/+20.68%/+14.13%で、大都市計画は順調に推進され、全国の地域はいずれも良好な成長を遂げた。
管理費用率の持続的な最適化、ハイエンド化のヘッジコスト圧力。22 Q 1会社の粗利率は47.68%で、前年同期比-0.18 pctで、原材料と包装材料の価格が高騰している状況下で、会社は材料の価格と製品の構造の最適化をロックすることを通じて、粗利率の相対的な安定を保障している。レートの面では、報告期間中の会社の販売費用率/管理費用率/財務費用率はそれぞれ13.71%/3.40%/-0.19%で、それぞれ前年同期+0.61/-0.79/-0.30 pctで、そのうち販売費用の増加は主に大都市の計画実行と拡張に源を発し、管理費用率と財務費用率は安定した改善傾向を維持し、純利益の比較的速い成長を実現することを助力した。
烏蘇は比較的速い成長を維持し、品目の拡充は全国市場を開いた。22 Q 1烏蘇は省内と疆外で二桁の成長を実現し、シリーズの新製品の楼蘭秘醸、白ビールと黒ビールは比較的に良い反響を得て、紅烏蘇の流量と大都市計画の牽引の下で、 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 各シリーズの製品はすべて良好な成長を実現した。現在、烏蘇ビールの製品マトリックスは完備傾向にあり、全国化のプロセスは順調に推進され、烏蘇には依然として大きな成長空間があり、1664とともに Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) のハイエンド化を着実に推進すると考えています。
投資提案:会社の製品構造のアップグレードが順調に進み、全国の販売ネットワークが徐々に開かれ、傘下の烏蘇ブランドの発展空間が十分である。当社はビール業界のモデルチェンジ期の発展を期待し、これまでの利益予測を維持している。20222024年の会社の営業収入はそれぞれ155.62/179.82/205.78億元で、前年同期比18.6%/15.5%/14.4%増加した。帰母純利益は14.71/19.05/2.42億元で、前年同期比26.1%/29.5%/17.7%増加した。対応するEPSはそれぞれ3.04/3.94/4.63元である。会社の製品のハイエンド化と全国化を背景にした高成長性を考慮し、「購入-B」の格付けを維持する。
リスク提示:製品のアップグレードが予想に及ばず、業界競争が激化し、原材料価格の上昇が予想を上回ったなど
