\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 63 Client Service International Inc(300663) )
事件:会社は2021年度報告書と2022年第1四半期報告書を発表した。2021年の営業収入は12.98億元で、前年同期比25.01%増加し、帰母純利益は0.37億元で、前年同期比38.27%減少し、非帰母純利益は0.33億元で、前年同期比42.29%減少した。2022年Q 1の営業収入は2.43億元で、前年同期比15.81%増加し、帰母純利益は0.06億元で、前年同期比4.68%増加し、非帰母純利益は0.05億元で、前年同期比8.67%減少した。業績は予想に合致する。
2021年に信創業務が大幅に増加し、データベース業務が急速に成長し、長期的な利益能力を向上させた。1)2021年、中国のデジタル経済の勢いが強く、市場の需要が強く、会社のインターネット銀行、ルートの中台と国産データベースなどの信創業務が大幅に増加し、年間営業収入は12.98億元で、前年同期比25.01%増加し、全体の粗利率は34.74%増加し、前年同期比7.97 pct減少し、帰母純利益は0.37億元で、前年同期比38.27%減少し、会社の革新業務の早期プロジェクトのカスタマイズ化開発が比較的高い。また、銀行のデジタル化の転換過程で摩耗周期が長く、実施コストが高い。革新的な製品とプロジェクトの成熟度が高まるにつれて、粗利率は徐々に合理的な区間に回復する。2)2021年、会社のデータベース業務は急速な成長を迎え、市場開拓が突破し、中央国家機関の2021年のデータベースソフトウェア協議供給調達プロジェクトなどを落札し、収入540.09万元を実現し、前年同期比135.74%増加し、粗利率は83.52%に達し、そのうち国産データベース業務の表現が際立っており、収入450379万元を実現し、前年同期比358.64%増加し、データベース業務の収入に占める割合は80%を超えた。国産代替の推進に伴い、データベース業務の割合はさらに向上し、毛利の構造的改善が徐々に現れ、会社の長期的な利益能力を奮い立たせることが期待されている。
自主研究開発の実力は持続的に向上し、全体の費用管理は比較的に良い。1)2021年の研究開発投資額は1億4700万元で、前年同期比13.07%増加し、売上高比は11.33%に達した。2021年の研究開発人員は733人で、前年同期比12.60%増加し、総従業員の割合は13.69%に達し、13件の発明特許と106件のソフトウェア著作権を追加し、2021年末までに、会社は169件のソフトウェア著作権と多くの特許を取得し、基礎ソフトウェアから応用層までのすべてのソースと自主知的財産権を持ち、自主研究開発実力は持続的に向上している。2)会社全体の費用管理制御は比較的に良くて、その中の販売費用率は5.67%で、前年同期より1.94 pct下がって、管理費用率は9.43%で、前年同期より0.09 pct上昇して、研究開発費用率は9.14%で、前年同期より2.20 pct下がって、財務費用率は3.26%で、前年同期より0.92 pct下がった。
2022年第1四半期の収入は増加を維持し、毛利レベルは改善された。2022 Q 1会社の営業収入は2.43億元で、前年同期比15.81%増加し、帰母純利益は0.06億元で、前年同期比4.68%増加した。全体の粗利益率は39.61%で、前年同期比1.55 pct上昇し、製品の成熟度の向上、プロジェクトの摩耗コストの低下などに伴い、粗利益はさらに改善される見通しだ。
ファーウェイの中核であるISVエコパートナーは、国産データベースの知的財産権と性能の優位性が著しい。1）会社はファーウェイの中核であるISV生態パートナーであり、協力を継続的に深化させている。現在、HarmonyOS開発キットと技術サポートに基づき、モバイル金融取引金融安全コンポーネントの開発を完成し、ファーウェイと共同で銀行業務プラットフォームの自主制御改造案などを発表している。2021年6月、HarmonyOS 2.0が正式に発表され、鴻蒙は規模化の推進期に入る見込みで、ファーウェイと協力し、会社のモバイル端末側の信頼できる安全応用能力をさらに向上させる。2)艾瑞コンサルティングの予測によると、2025年の中国データベース市場の規模は509億元に達した。会社はすでに500社以上の金融取引先のために2000余りの業務システムを開発し、成熟した分布式事務型データベース商業ソフトウェアと完全な銀行前中バックグラウンド製品シリーズを持っており、データベースの交換時に適切な優位性を持っている。2021年、会社の国産データベース製品SUNDBは登録商標を取得し、前世代製品Goldilocksより機能拡張とアーキテクチャ最適化を実現し、国家安全需要の能力と中国の技術生態の完備を増加し、現在中国で唯一の真の意味で完全な自主知的財産権、核心技術が完全に自主的に掌握している国産データベース製品である。会社のデータベース製品は知的財産権と性能の面で優位性が際立っており、注文と収入の検証を絶えず取得し、百億級市場の国産化配当を享受することが期待されている。
デジタル人民元製品は徐々に成熟し、会社の銀行ITプレートは増量業務を迎えている。1)中央銀行は2022年の工作会議で「デジタル人民元の研究開発の試行を穏当かつ秩序正しく推進する」ことを提案したが、2021年末現在、試行シーンは808.51万件を超え、累計2.61億件の個人財布を開設し、取引金額は875.65億元で、複数の小額の大量支払い分野をカバーしている。パイロットとシーンの開放に伴い、デジタル人民元ハードウェア、ソフトウェア製品またはシステムに関連する産業チェーン会社は明らかに利益を得るだろう。2)2021年、会社は『科藍デジタル財布サービスプラットフォームV 1.0』のソフトウェア著作権を取得し、このプラットフォームを通じて金融機関とデジタル人民元運営機構のサービスドッキングを実現し、デジタル財布サービスを提供することができる。会社とある国有大手のデジタル人民元プロジェクトはすでに技術検証を完了し、交付された。同時に、会社もすでに携帯電話銀行の在庫顧客の普及段階に入って、現在すでにある株式制銀行と複数の都市商行のデジタル人民元関連システムの建設プロジェクトを引き受けている。未来の会社の銀行のITプレートは持続的な増量業務を迎えるだろう。
「購入」の格付けを維持します。重要な仮定によると、20222024年の営業収入はそれぞれ16.33/20.5/24.06億元、20222024年の帰母純利益はそれぞれ1.28/1.81/2.53億元と予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:データベース業務の推進が予想に達していない;人員報酬の上昇リスク;仮定が実際と異なるリスクを予測します。
