\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 248 Shaanxi Construction Engineering Group Corporation Limited(600248) )
売上高は安定的に増加し、減価償却は業績に多くの影響を及ぼす。
同社は21年年報と22年第1四半期報を発表し、21 FYの収入は159478億元、前年同期+24.6%、帰母純利益は34.77億元、前年同期+2.88%、22 Q 1社の収入は335.00億元、前年同期+10.14%、帰母純利益は7.70億元で、前年同期+4.12%だった。21年の業績の伸び率は予想を下回っており、主に売掛金の単項計上が前年同期比8億増加したことによる。22年会社は1850億元の売上高を実現し、前年同期比+16%、契約契約額3654億元(売上2.0倍)、前年同期比+16%を実現する計画で、会社の注文が持続的に満ちるにつれて、22年の減損損失の影響は前年同期比で減少し、22年の業績は軌道に乗るかもしれない。
工事EPCの主業は安定しており、粗利率の上昇は全プロセスのコントロール能力を示している。
21 FY会社の工事請負/石油化学工業/その他の業務はそれぞれ147009/91.77/27.38億ドルの収入を実現し、前年同期比それぞれ+24.4%/21.9%/86.8%で、21年の新規注文は314281億ドルで、前年同期+14.32%だった。このうち陝西省内/省外/海外はそれぞれ231603/731.45/95.33億人で、前年同期+14.73%/12.97%/14.94%だった。主業及び新規契約額はいずれも安定した成長を維持している。工事請負/石油化学工業/その他の業務粗利率はそれぞれ8.64%/6.92%/11.32%で、前年同期+1.09/-0.91/-3.16 pctで、工事請負主業の粗利率の上昇は明らかで、会社が全プロセスのコントロール能力を強化し、購買施工コストのコントロール能力が優れていると推測されている。建設プロジェクトの総金額の観点から見ると、会社の21年の住宅建設/基礎建設の割合は72%/12%である。前年同期比+0.5/-4 pct、基礎建設類プロジェクトはやや減少した。
減損損失の割合は上昇より多く、キャッシュフローの改善が期待される
21 FY粗利率8.72%、前年同期比+0.90 pct、販売/管理/研究開発/財務費用率0.08%/1.82%/0.53%/0.57%、前年同期比+0.01/-0.20/+0.07/+0.07/+0.07 pct、資産および信用減損損失44.10億、売上高に占める割合2.77%、前年同期+0.80 pct、総合影響で純金利2.27%、前年同期-0.05 pct。21年のCFO純額は-30.60億元で、前年同期比-3.91億元だった。負債率は89.90%で、前年同期比-0.60 pctで、主に前期の非公開発行募金21.3億人と6つの子会社が増資拡株返済モデルで総規模35億ドルを超えない債務転換業務を展開したことによる。
安定した成長の背景の下で会社の業務は安定して発展して、“買います”の格付けを維持します
安定した成長の背景の下で、会社の伝統的な業務の安定した発展を見ています。減損損失が会社に与える影響を考慮すると、22-24年の帰母純利益はそれぞれ54.79/63.27/71.91億(22-23年前60.1/69.2億)で、22-24年のPEはそれぞれ3.55/3.07/2.70倍で、参考は会社22年の平均PE 6を比較することができる。15 x、会社の未来の建築施工業務の安定した成長を考慮して、純利益は比較的に速い成長率を維持して、会社に22年のPE 6 xを与えることを認めて、目標価格の8.91元に対応して、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:住宅、交通などの建設投資は予想に及ばず、市場の開拓は予想に及ばず、不良債権と減価償却準備リスクなど。
