\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 37 Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) )
核心的な観点.
原材料の値上げ+不良債権の計上は年間業績を牽引し、2022 Q 1は前年同期より引き続き圧力を受けている。2021年会社の売上高は77.7億元で、前年同期比+24.6%、帰母純利益は6.7億元で、前年同期-24.5%で、これまでの業績予告にほぼ合致し、非帰母純利益は5.7億元で、前年同期-35.4%で、EPS(基本)は0.6元/株で、業績の下落はアスファルトなどの原材料価格の大幅な上昇に引きずられ、売掛金の不良債権の計上準備によるものである。2022 Q 1はさらに圧迫され、売上高は17.4億元で、前年同期+18.7%、帰母純利益は0.99億元で、前年同期-40.8%、非帰母純利益は0.82億元で、前年同期-49.2%だった。
収益力はコスト上昇に抑えられ、2022 Q 1の粗利率は前月比で改善された。2021年、会社の出荷は全体的に安定した成長を維持し、防水材料の販売台数は前年同期比+29.45%だった。製品別に見ると、防水ロール/防水塗料/防水工事施工はそれぞれ45.5/16.8/15.3億元の収入を実現し、前年同期+12.2%/+46.2%/+54.4%、粗利率はそれぞれ32.7%/2.1%/23.0%で、前年同期-6.6 pp/-13.1 pp/-7.1 pp、総合粗利率は28.5%で、前年同期-8.4 ppで、主に原材料価格の大幅な上昇に引きずられ、一部の製品構造の影響を受けた。期間の費用率は14.7%で、前年同期比-0.36 ppで、全体的に最適化の傾向を続け、純金利は8.7億元で、前年同期比-5.6 ppだった。2021 Q 1の粗利率は25.7%で、前年同期比-1.4 pp、前月比+3.6 ppで、2-3月の2ラウンドの値上げ後、圧力は一定の伝導が期待されている。
経営性キャッシュフローは全体的に安定しており、負債率は向上している。2021年の経営性キャッシュフローの純額は6.1億元で、前年同期+0.7%、収入比88.4%、前年同期-0.95 pp、支払い比85.5%、前年同期-15.4 ppで、販売回収金は全体的に良好である。2021年末現在、売掛金と手形は41.0億元で、前年同期+36.9%で、規模は全体的にコントロール可能で、資産負債率は54.0%、前年同期+4.9 ppで、負債率はある程度向上し、主に生産基地建設資金の需要が増加したため、長期借入金は6.5億元から8.6億元増加した。
転換可能な債務を発行し、産業配置を完備させ、生産の質向上と効率化を助力する予定である。4月28日に会社は公告し、不特定の対象に転換債務を発行して22億元を超えない資金を募集する予定で、発行費用を差し引いた後、安徽楚州区の防水材料拡産プロジェクト、福建三明防水材料拡産プロジェクト、重慶長寿防水材料拡産プロジェクト、インテリジェント化アップグレード改造プロジェクト及び流動資金の補充に使用し、産業配置をさらに改善することが期待されている。
リスク提示:原材料の値上げが予想を超えた;生産能力の放出は予想に及ばない。返金が予想に及ばない
投資提案:「双百億」戦略は着実に推進され、転換債は生産能力の拡張を助力し、「購入」会社を中国の防水材料のトップの一つとして維持し、「双百億」戦略と関連目標を積極的にめぐって業務配置を展開し、転換債の発行は生産能力の配置をさらに改善し、長期的な発展の基礎を築くことが期待されている。会社の中長期的な成長を持続的に見ている。22-24年のEPSはそれぞれ0.81/1.09/1.46元/株と予想され、PEは12.8/9.5/7.1 xに対応し、「購入」格付けを維持した。
