\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 94 Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
投資のポイント
会社の公告:会社は2022年1季報を発表し、期間中の営業収入は2.83億元で、前年同期比16.2%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は0.83億元で、前年同期比18.1%増加した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は0.77億元で、前年同期比11.8%増加した。会社はEPS(基本)0.21元を実現した。
疫病の困難を克服し、22 Q 1の業績は予想をやや上回った。疫病の影響で、北極光電を除いて、会社全体の経営は正常で、第1四半期の会社の業績は強く、売上高と純利益の二重成長を実現し、そのうち第1四半期の売上高は前期最高を記録し、純利益は歴史的な高位に達した。総合粗金利は49.69%で、前年同期比4.35 pct下落し、前月比2.48 pct上昇した。主に製品構造調整と新生産能力投入によるものだ。費用面では、同社の第1四半期の費用合計は4630万元で、費用率は16.37%で、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ1.44%/6.04%/9.52%/-0.62%で、前年同期よりそれぞれ+0.05/-2.37/+0.55/+0.74 pctだった。会社の四半期の費用は全体的に安定しており、北極光電を買収合併した後、会社の四半期の総費用は4000万-5000万の間で安定しており、会社の優れた管理レベルと効率的な運営能力を示している。会社は世界をリードする光デバイスの核心サプライヤーであり、製品の品目類は持続的に拡張し、垂直一体化能力を構築し、製品部品サプライヤーから方案プラットフォームへの転換を実現した。数通と5 G市場に頼って、会社の規模は連続的な成長を実現し、既存の技術能力を統合することによって、レーザーレーダー、医療検査などの非通信分野の延長を強化し、会社の業績の第2の成長点を構築した。
数通市場の需要が強く、海外生産能力を積極的に配置している。北米のクラウドメーカーは引き続き資本支出の投入を増やし、2021 Q 4アマゾン、グーグル、マイクロソフト、Meta(FB)の合計資本支出は340.88億ドルで、前年同期比24.13%増加し、前月比7.6%増加した。数通市場の光デバイスに対する需要は持続的に増加しており、世界のデータセンター規模の建設が400 G/200 Gなどの高速光モジュールの持続的な放出を牽引すると予想されている。Lightcountingデータによると、2021年のQ 1-Q 4グローバルデータセンター光モジュールの売上高はそれぞれ10.59/1.96/12.99/14.49億ドルで、前年同期比それぞれ+29%/+8%/+26%/+46%で、そのうちイーサネット光モジュールの売上高はさらに高くなった。海外市場の需要に対応するため、会社は前後して日本、アメリカなどに分子会社を設立し、同時にシンガポールに海外販売本部を設立し、立体化分業協力のグローバル販売技術サポートネットワークを形成し、大顧客の現地サービス能力と相応の速度を向上させる予定である。また、東南アジアに生産基地を設立し、世界市場の核心競争力を向上させる計画だ。中国江西省の新築生産能力は秩序正しく釈放され、北極光電の深セン生産のコスト端圧力を緩和し、会社の総合粗金利レベルを高め、ガラス冷加工、WDM無源デバイスの生産能力を釈放し、生産段階の規範化管理を強化することが期待されている。
短期光エンジンは放出量が期待され,レーザレーダーの進展に長期的に注目している。高速光エンジンとレーザーレーダープロジェクトは会社の2つの長期成長点であり、その中で光エンジンは2021 Q 3に大量交付され、主に400 G/800 Gとより高い速度の数通光モジュールに使用され、高速光エンジンの量産は会社の業務上で縦方向の拡張統合を実現し、会社の光モジュール内部の単位価値量を向上させ、技術的に長期的な傾向に合致し、会社の競争優位性を向上させる。長期的に見ると、レーザーレーダー市場の見通しは広く、Frost&Sullivanの予測によると、世界の高級運転補助システム分野のレーザーレーダー市場規模は2019年の1.2億ドルから2025年の46.1億ドルに増加し、複合成長率は83.7%で、現在、世界で20台以上の発表/量産車種がレーザーレーダーを搭載することを確定し、車載レーザーレーダー市場は規模量産前期にある。会社は既存の成熟した光デバイスの研究開発プラットフォームに頼って、チームを利用して基礎材にカスタマイズした光デバイス製品を提供して、そしてすでに専門の販売チームとプロジェクトグループを設立して持続的にフォローして、現在会社はすでに急速な規模の上で量の交付能力を備えて、長期の業績の増加のために保障を提供します。
投资提案:会社は中国光デバイス一体化プラットフォーム制のトップサービス会社で、内生外延を通じて绝えず自分の制品ラインを拡大して、下流データセンターのハイエンド光モジュールの需要の釈放に従って、会社の无源业务の成长は强力で、光エンジンはすでに大量の交付状态に入って、有源业务は势いを蓄えて発挥します。新しい業務のレーザーレーダーと医療検査の進展は比較的に良く、会社の第2の成長点を作ることが期待されている。当社は20222024年の純利益が3.92億元/4.9億元/6億元で、EPSはそれぞれ1元/1.25元/1.53元で、購入格付けを維持すると予想しています。
リスクヒント:数通市場の需要が予想に及ばない;新生産ラインの生産開始は予想に及ばない。レーザーレーダー事業の進展は予想に及ばなかった。
