\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 396 Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) )
2021年:業績は26%下落した。研究開発への投資が増加し、引き続きHJT、TOPコン設備をコードする
1)2021年の業績:売上高は16.1億元で、前年同期比52%増加した。帰母純利益は0億6000万元で、前年同期比26%減少した。
2)収益力:粗金利30.1%、前年同期比4.5 pct下落、主にコンポーネント生産ライン市場の競争が激化し、大口原材料の値上げによるものである。純金利は4.8%で、前年同期比3.4 pct下落した。主に研究開発投入が増加し、信用減損準備が計上されたためだ。
3)契約負債:5億2000万元で、前年同期比28.7%増加した。シリコン価格の下落、コンポーネントの利益の回復に伴い、2022年にコンポーネントの生産拡大が期待され、中国外市場の需要が2倍に上昇し、会社はコンポーネント積層機、自動化設備のリーダーとして十分に利益を得るだろう。同時に、会社は引き続きHJT、TOP Con設備をコードし、会社の将来の注文成長潜在力を厚くしている。
4)在庫:9.4億元に達し、前年同期比17%増加した。このうち、出荷商品の在庫比は57%(5.5億元対応)に達し、2021年の会社の在庫回転日数は357日から278日に短縮され、運営効率は向上し続けている。
5）研究開発への投資：1億3000万元で、前年同期より80%大幅に増加し、売上高の8.1%を占める。主にHJTはPECVDなどのプロジェクト試作機で相応の研究開発材料の投入の増加によるものである。
2021年会社経営のハイライト:HJT技術とTOP Con技術の二輪駆動
1）コンポーネント設備：すでに光起電力コンポーネント設備「全チェーン」の供給能力を備えている。2021年に会社の太陽光発電コンポーネント設備の新増訂単は歴史の新高を記録し、海外業務は長足の発展を獲得した。次世代の新型HJTシート化高効率コンポーネントパッケージ技術を積極的に配置している。
2）電池設備：会社は積極的に太陽光発電HJTとトップコン高効率電池コア生産設備PECVDの研究開発と市場開拓を展開する。このうち、アモルファスHJT用PECVD装置は晋エネルギーラインで検証され、166サイズの電池シートの平均効率は24.38%に達し、最適ロットの平均効率は24.55%に達した。同時に、同社初の微結晶HJTPECVD設備はすでに晋能科学技術に到着した。
2022年Q 1：業績は前年同期比6%増加、研究開発への投資は引き続き増加
1)第1四半期の業績:売上高4.6億元を実現し、前年同期比57.5%増加した。帰母純利益は0.28億元で、前年同期比5.6%増加した。
2)利益能力:粗金利29.9%、前年同期比4.8 pct低下;純金利は6.4%で、前年同期比3.6 pct下落した。
3)契約負債:4.8億元に達し、前年同期比1.3%下落した。在庫:9.9億元に達し、前年同期比23.5%増加した。
4）研究開発への投資：0.3億元で、前年同期より70%大幅に増加し、売上高の6.6%を占める。
収益予測
同社の20222024年の純利益は1.4/2/2.8億元で、前年同期比124%/48%/40%増加し、対応PEは40/27/19倍と予想されている。会社の光起電力ヘテロ接合設備の希少性を考慮し、「購入」格付けを維持する。
リスクのヒント:太陽光発電の需要は予想を下回っている。ヘテロ接合電池の推進速度は予想に達しなかった。下流の増産は予想に及ばなかった。
