\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 48 Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
投資のポイント
事件: Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) は2022年第1四半期の報告を発表し、2022年Q 1会社の営業収入は15.09億元を実現し、前年同期比90.17%増加し、前月比29.85%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は1.64億元で、前年同期比61.57%増加し、前月比61.18%増加した。非純利益1.52億元の控除を実現し、前年同期比67.16%増加し、前月比63.32%増加した。会社の業績は予想に合っている。
価格を上げて会社の業績の高増加を助力する。1)量:会社の包頭プロジェクトが21年末に生産を開始したため、22年Q 1会社のネオジム鉄ホウ素磁鋼の完成品の生産量は2755トンで、前年同期比7.85%増加し、環比11.30%増加した。会社は粒界浸透技術を使って1845トンの高性能希土類永久磁気材料製品を生産し、前年同期比42.74%増加し、同期の会社の製品総生産量の66.98%を占め、前年同期より16ポイント上昇した。2)価格:製品構造の最適化と希土類コストの伝導は順調で、22年のQ 1磁気製品の販売平均価格は54.8万元/トンで、前年同期+76.44%、環比+16.88%だった。3)単トンの利益はさらに上昇した:Q 1希土類価格の上昇幅が大きく、酸化セシウムネオジムの平均価格は100.38万元/トン(前年同期+98.69%、環比+30.44%)だったため、粗利率は19.37%(前年同期-6.45 pcts、環比-1.94 pcts)に下落したが、単トンの磁気材料製品の純利益は6.0万元/トン(前年同期+50.55%、環比+44.46%)に上昇し、磁気材料のブランク製品率は70%で、単トンのブランク純利益は約4.2万元/トンに上昇したと仮定した。下流は高景気が続き、将来的には会社の生産能力がさらに解放されるにつれて、業績の釈放が加速する見込みだ。
製品構造は引き続き最適化され、新エネルギー自動車の割合はさらに向上した。22年Q 1新エネルギー自動車及び自動車部品分野の収入は4.50億元(前年同期+256.88%、前月比+14.80%)に達し、新エネルギー自動車は15.89%→29.82%で、前年同期+13.93 pctsだった。省エネ周波数変換エアコン分野の収入は4.03億元(前年同期+12.72%、環比+27.13%)に達し、収入の割合は45.02%→26.71%で、前年同期比18.31 pcts減少した。風力発電分野の収入は2.82億元(前年同期+46.14%、前月比63.01%)に達し、風力発電の割合は24.34%→18.69%で、前年同期比5.65 pcts減少した。同時に会社は3 C分野で規模化量産を増やし、工業省エネモーター、省エネエレベーターなどの分野での営業収入も高い成長を遂げた。
費用管理制御能力が著しく向上した。株式インセンティブ費用の計上減少などの要因により、2022年Q 1会社の期間費用率は7.12%で、前年同期比5.52 pcts減少し、前月比4.84 pcts減少した。具体的には、研究開発費用率は3.90%で、前年同期比0.19 pcts減、環比1.11 pcts減だった。販売費用率は0.41%で、前年同期比0.72 pcts減少し、前月比0.28 pcts減少した。管理費用率は2.41%で、前年同期比2.41 pcts減少し、前月比0.60 pcts増加した。財務料率は0.40%で、前年同期比2.20 pcts減少し、前月比4.06 pcts減少した。
生産能力の拡大が加速し、25年間で4万トンの生産能力を計画している。包頭一期プロジェクトの完成に伴い、会社の磁気ブランクの生産能力は150 Fujian Nanping Sun Cable Co.Ltd(002300) 0トンで、22年に生産能力の放出期に入った。会社は包頭二期12000トンの磁気材料の生産能力の建設を開始し、寧波3000トンの磁気材料と赣州高効率電機プロジェクトはいずれも建設中であり、会社の計画総生産能力は2025年までに40000トンに達する見込みで、その21-25年のCAGRは27.79%である。
利益予測と投資提案:20222023/2024年のネオジム鉄ホウ素磁材のブランク生産量はそれぞれ2 Shenzhen Tellus Holding Co.Ltd(000025) Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 0トンで、会社の20222023/2024年の純利益はそれぞれ7.97、10.33、12.57億元であると予想している。2022年04月28日現在、時価総額は207億元で、20222024年のPEに対応してそれぞれ26.0/20.1/16.5 Xで、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク提示事件:主な製品価格の変動、原料コストの変動、産業政策の変動、プロジェクトの進展が予想に及ばない、需要測定の偏差及び研究報告の使用公開情報の遅れのリスクなど。
