\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 59 Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) )
事件:2022年04月28日、同社は2022年第1四半期の売上高を21.03億元とし、前年同期比41.2%増加すると発表した。帰母純利益は2億4900万元で、前年同期比1.3%増加した。非純利益3億1100万元の控除を実現し、前年同期比30.8%増加した。調整されたNon-IFRS帰母純利益は3億6400万元で、前年同期比39.1%増加した。
業績は予想に合致し、為替レートの影響を除いた業績はさらに目立った。会社の収入は主にドルで計算して、去年の同時期の為替レートに比べて、2022 Q 1ドルの人民元に対する平均為替レートは少し下がって、もし去年の同時期の為替レートによって計算するならば、私達は2022 Q 1が営業収入が前年同期比42.8%増加することを実現すると予想して、主な業務の粗利益は前年同期比38.8%増加して、調整Non-IFRS帰母純利益は前年同期比46.2%増加して、また、2022 Q 1の帰母成長率は控除と調整されたNon-IFRS成長率より低く、2022 Q 1の公正価値変動損益と投資収益損失の増加によるものと予想され、2022 Q 1の合計は約-644733万元で、前年同期は約396.06万元だった。粗金利では、為替レートと投入が増加し続け、粗金利はやや低下し、2022 Q 1は約33.08%(-1.65 pp)だった。費用率は2022 Q 1販売費用4682万元(+46.04%)、費用率2.23%(+0.08 pp)。管理費用は2億9100万元(+54.23%)、費用率は13.81%(+1.16 pp)で、主な会社の株式激励費用の償却は着実に増加している。研究開発費用は3965万元(+36.7%)、費用率は6.35%(-0.06 pp)で、主に売上高の大幅な増加によるものである。
多療法プラットフォームの優位性は著しく、小分子CDMOの急速な成長は、一体化プラットフォームの絶えずの増加を推進することが期待されている。1)実験室サービス:2022 Q 1収入は13.17億元(+38.7%)、毛利は5.53億元(+42.5%)である。化学及び生物科学業務の持続的な協同、生物科学の割合の持続的な向上に伴い、利益能力は持続的に増加する見込みである。2)小分子CDMO:2022 Q 1の収入は4.62億元(+51.4%)、毛利は1.32億元(+42.7%)であった。会社のCMCの技術実力は十分で、プロジェクトの備蓄は豊富で、外延と内生生産能力が持続的に着地することに従って、臨床後期のプロジェクトの割合は絶えず向上して、小分子CDMO業務は成長を加速する見込みがある。3)臨床研究サービス:2022 Q 1の年間収入は2.65億元(+33.6%)、毛利は1230万元(-50.6%)である。一体化臨床研究サービスプラットフォームの統合が徐々に完備するにつれて、中国の疫病は徐々に有効にコントロールされ、その後、急速な成長態勢の回復が期待されている。4)大分子及び細胞遺伝子治療:2022 Q 1年収入5170万元(+49.4%)、毛利損失250万元。1 C>:AccuGenGroupに投資し、AbsorptionとABLを買収し、臨床前から臨床一体化C>サービスプラットフォームを構築する。2大分子:実験室サービスから大分子発見研究サービスを延長し、寧波は大分子生産基地を自ら建設し、末端から末端までの大分子研究開発生産プラットフォームを構築し、2023 H 1は大分子GMP生産サービスプロジェクトを引き受ける見込みである。
利益予測と投資提案:会社の生産能力が徐々に解放されることを考慮して、バックエンドプロジェクトが着地して全体の業務の急速な成長を牽引する見込みで、20222024年の会社の営業収入はそれぞれ98.16、129.63と172.87億元で、前年同期比31.87%、32.06%、33.35%増加すると予想されている。帰母純利益はそれぞれ22.08、29.55、40.02億元で、前年同期比32.92%、33.86%、35.41%増加した。同社は中国CRO+CDMOのトップ企業の一つとして、一体化サービスプラットフォームの優位性が著しく、将来、エンドツーエンド、マルチ療法サービスプラットフォームの持続的な完備に伴い、業績の持続的な急速な成長を牽引し、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
リスク提示事件:革新薬企業の研究開発投入が予想リスクに達しず、新業務の進展が予想に及ばないリスク、競争環境の悪化リスク、為替レートの変動リスク。
