\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 233 Tongkun Group Co.Ltd(601233) )
ポリエステルの生産能力は着実に拡張し、浙石化の2期は新たな増量をもたらすだろう。
事件:2022年4月27日、 Tongkun Group Co.Ltd(601233) は2021年年報を発表した:営業収入は591.31億元で、前年同期比29.01%上昇した。帰母純利益は73.32億元で、前年同期比158.44%上昇した(調整後)。加重平均純資産収益率は23.85%で、前年同期比10.20ポイント上昇した(調整後)。売上総利益は11.02%で、前年同期比4.70ポイント上昇した。売上高の純金利は12.43%で、前年同期比6.20ポイント上昇した。
このうち、2021年のQ 4の売上高は87.83億元で、前年同期比-32.50%、前月比-56.44%だった。帰母純利益は11.71億元で、前年同期比+12.16%、前月比-42.23%だった。売上高の粗利率は10.46%で、前年同期比3.67ポイント上昇し、前月比1.79ポイント上昇した。販売純金利は13.39%で、前年同期比5.35ポイント上昇し、前月比3.30ポイント上昇した。同時に、同社は2022年第1四半期報告書を発表し、営業収入は129.94億元で、前年同期比+16.72%、前月比+47.94%を実現した。帰母純利益は15.03億元で、前年同期比-12.45%、前月比+28.37%だった。売上高の粗利率は9.72%で、前年同期比5.86ポイント低下し、前月比0.74ポイント低下した。販売純金利は11.62%で、前年同期比3.82ポイント低下し、前月比1.77ポイント低下した。
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ポリエステルフィラメントの価格が上昇し、浙石化が業績を押し上げた。
2021年の会社の売上高と帰母純利益はいずれも過去最高に立ち、そのうち売上高は591.31億元で、前年同期比29.01%上昇した。帰母純利益は73.32億元で、前年同期比158.44%(調整後)上昇した。会社の業績が高速成長を実現したのは、主な製品であるポリエステルフィラメントの価格が上昇したおかげで、そのうちPOYの販売台数は542.42万トンに達し、前年同期+16.13%、平均価格は662932元/トンに達し、前年同期+36.28%に達した。FDYの販売台数は95.71万トンに達し、前年同期比-12.10%、平均価格は716983元/トンに達し、前年同期比+29.46%だった。DTYの販売台数は76.01万トンに達し、前年同期比+1.29%、平均価格は881072元/トンに達し、前年同期比+33.16%だった。同時に、会社が株に参加した浙石化プロジェクトは年間各装置の生産が順調に進展し、着工負荷が着実に向上し、経済効果と利益が著しい。
プレート別に見ると、2021年の化学繊維業務の売上高は579.23億元で、前年同期比+33.64%、粗利率は11.24%に達し、前年同期比4.91ポイント増加した。石化プレートの売上高は1.06億元で、前年同期比-94.25%、粗利率は-1.63%で、前年同期比9.31ポイント下落し、石化プレートの売上高は大幅に下落した。
期間費用については、2021年の会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.14%/4.15%/0.55%で、前年同期比-0.03/+0.37/-0.16 pctだった。2021年、会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は27.94億元に達し、前年同期比16.46%減少し、主に今期支払った従業員の報酬と税金の増加によるものである。
投資収益は上昇し、Q 1業績は前月比で増加した。
2022年Q 1、同社の売上高は129.94億元で、前年同期比+16.72%、前月比+47.94%だった。会社の売上高は環比とともに成長を実現し、一方では長糸の生産能力が絶えず拡張し、会社の生産と販売が向上した。一方、コスト駆動により、フィラメント価格は増加傾向にあり、そのうち2022 Q 1、POY市場の平均価格は7918.0元/トンに達し、前年同期+16.63%、前月比+1.27%だった。FDY市場の平均価格は814972元/トンに達し、前年同期比+16.76%、前月比+2.78%だった。2022年Q 1、会社は帰母純利益15.03億元を実現し、前年同期-12.45%、環比+28.7%で、利益の前年同期比下落は主に上流原料価格の上昇、疫病の背景の下で、下流の着工が滞っているなどの要素の影響を受け、ポリエステルフィラメントは短期的に圧力を受け、そのうち2022 Q 1、POYの価格差は139172元/トンに達し、前年同期-10.83%、環比-20.79%に達した。FDYの価格差は156344元/トンに達し、前年同期比-8.05%、前月比-13.52%だった。価格差が縮小し、粗利率の下落も牽引し、そのうち2022年のQ 1社の販売粗利率は9.72%に達し、前年同期比5.86ポイント下落し、前月比0.74ポイント下落した。2021年のQ 4に比べて、会社のポリエステルフィラメントの価格差は狭くなり、投資収益は前月比の上昇を実現し、そのうち2022年のQ 1会社の投資収益は10.75億元に達し、前年同期比+19.82%だった。期間費用率については、2022年Q 1年の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.17%/4.49%/0.71%で、前年同期比-0.03/+0.06/-0.02 pct、環比-0.06/-1.92/+0.09 pctであった。また、2022年のQ 1社の経営活動によるキャッシュフローの純額は-37.33億元に達し、前年同期比-0.25%下落した。
浙石化の投資収益は目立っており、第2期の持続的な貢献業績の増加を期待している。
浙石化は2019年末に生産を開始して以来、運行が安定し、会社の持続的な投資収益に貢献している。2021年、化学工業業界の景気は向上し、主な化学工業品の需要は旺盛で、浙石化も強い利益能力を示し、年間117545億元の売上高を実現し、前年同期比81.11%増加した。純利益222.96億元を実現し、前年同期比98.51%増加し、そのうち Tongkun Group Co.Ltd(601233) は20%の株式を保有し、会社に44.6億元の権益利益をもたらした。同時に、浙石化二期の建設も急速に推進され、2022年1月13日、浙石化二期製油、芳香族炭化水素、エチレン及び下流化学工業品装置などが全面的に投入された。一期に比べて、浙石化二期の精細化学工業製品の産出はもっと豊富で、付加価値はもっと高い。2期の全面的な生産開始に伴い、 Tongkun Group Co.Ltd(601233) の業績に著しい向上をもたらし、会社の業績をさらに向上させる。
紡糸蛇口の地位は安定しており、新たな生産能力は持続的に拡張している。
会社は中国のポリエステルのリーダーで、報告の期末まで、会社はポリエステルのフィラメントの生産能力860万トン/年、PTAの生産能力420万トン/年を持って、10年以上連続で中国と国際市場で生産販売量の第一を実現して、ポリエステルのフィラメントの中国市場の占有率は20%で、世界は13%を超えました。会社のポリエステル生産能力の拡張は着実に推進され、報告期間内に、江蘇泗陽に設立された孫会社桐昆恒欣の新材料を通じて、元の「江蘇海欣繊維」50万トン/年のポリエステル紡糸プロジェクト資産の買収を完成した。2021年12月、嘉通プロジェクト(洋口港ポリエステル一体化プロジェクト)の第1セット30万トン/年ポリエステル装置が順調に運転され、会社の業績増加に貢献し始めた。同時に、会社は
同時に、同社は福化古雷と共同出資して年間200万トンのポリエステル繊維プロジェクトを建設する。ポリエステルとPTAの生産能力規模の持続的な拡大に伴い、会社の一体化規模の優位性はさらに向上し、総合競争力は持続的に強化される。
研究開発の投入は持続的に増加し、技術駆動力は着実に増強された。
会社は国際化研究開発チームの構築に力を入れ、ハイレベルの科学技術研究開発プラットフォームを構築し、近年研究開発の投入は持続的に増加し、2021年に会社の研究開発費用は14.60億元に達し、同40.10%増加した。研究開発人員の数は1340人に達し、会社の総人数に占める割合は5.34%に達した。報告期間内、会社の新材料研究院実験室の建設と研究開発プロジェクトの推進はいずれも新たな突破があり、ハイエンド人材の導入、技術資源の統合を持続的に導入し、独立した研究開発と外部協力を通じてプロジェクトを導入し、機能性繊維開発、グリーン触媒研究開発、循環水処理、循環トレイ及び各種新材料分野の探索などの面で企業に新たな価値を創造した。同時に、子会社の恒隆会社は国家工信部の専精特新「小巨人」の称号を獲得することに成功し、浙江省の「ステルスチャンピオン」育成企業に選ばれた。研究開発実力の持続的な向上に伴い、会社は製品の差別化、工芸技術の最適化などの面で持続的に突破し、核心競争力は絶えず強化される。
買い戻し計画を展開し、会社の発展自信を明らかにする。
会社の将来の発展の見通しに対する自信と内在価値の認可に基づき、3月19日、会社は公告を発表し、集中競売取引方式で株の買い戻しを行う。今回の買い戻し金額は人民元5億元を下回らず、10億元を超えない。2022年3月31日現在、同社は累計745.11万株を買い戻し、同社の総株式の0.309%を占め、成約総額は1.32億元に達した。株式の買い戻しを通じて、投資家の自信を効果的に強化し、会社の長期的な健全な発展を促進する。
投資アドバイスと収益予測
20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ88.16、101.31、114.15億元で、EPSは3.36、3.86、4.35元/株で、PEは4.3、3.7、3.3倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示:政策の着地状況、新生産能力建設の進度が予想に達しない、新生産能力貢献業績が予想に達しない、原材料価格の変動、環境保護政策の変動、経済の大幅な下落、原油価格の大幅な揺れ。
