\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 539 Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) )
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2022年4月27日、同社は2022年第1四半期報告書を発表した:2022年Q 1の営業収入は55.18億元で、前年同期比87.03%増加し、前月比14.81%増加した。帰母純利益は4.65億元で、前年同期比157.59%増加し、前月比3.10%増加した。経営活動によるキャッシュフローの純額は5.83億元で、前年同期比408.13%増加し、前月比94.98%増加した。粗金利は15.86%(前年同期比1.51ポイント低下、前月比0.15ポイント低下)、純金利は8.51%(前年同期比2.23ポイント増加、前月比0.81ポイント低下)だった。
投資のポイント：
主な製品の景気度は高位を維持し、会社の経営業績は2022年Q 1に着実に増加し、会社の営業収入は55.18億元を実現し、前年同期比87.03%増加し、前月比14.81%増加した。帰母純利益は4.65億元で、前年同期比157.59%増加し、前月比3.10%増加した。製品価格の上昇と春耕シーズンの肥料需要の旺盛さのおかげで、会社の第1四半期の売上高と利益は前年同期比大幅に増加した。windデータによると、2022年Q 1、塩素系複合肥料の平均価格は2967元/トンで、前年同期比48.40%上昇した。硫黄基複合肥料の平均価格は3270元/トンで、前年同期比44.77%上昇した。リン酸一アンモニウムの平均価格は3113元/トンで、前年同期比37.69%上昇した。純アルカリの平均価格は2383元/トンで、前年同期比55.94%上昇した。黄燐の平均価格は33021元/トンで、前年同期比99.00%増加した。二重炭素政策及びエネルギー消費の二重制御の影響を受けて、将来のリン酸一アンモニウム、黄燐などの新規生産能力は制限されている。同時に、世界の食糧安全問題が日増しに際立っており、農作物の価格が上昇し、リン肥料と複合肥料の需要も絶えず上昇している。今後しばらくの間、会社の主要製品の価格は高位の揺れを維持し、会社の利益レベルも高いレベルを維持する見通しだ。
2022年Q 1、会社の販売費用率は1.19%で、前年同期比0.81ポイント低下し、前月比0.63ポイント低下した。管理費用率は2.54%で、前年同期比1.34ポイント低下し、前月比1.93ポイント増加した。財務費用率は0.52%で、前年同期比1.52ポイント低下し、前月比0.02ポイント増加した。主に2022年Q 1の未払手形割引が前年同期比減少し、借入金利が前年同期比減少し、利息支出が前年同期比減少した。
プロジェクト建設は着実に推進され、リン化学工業と複合肥料の協同効果を十分に発揮する。
2021年12月24日、会社は湖北省応都市人民政府と「投資協力意向協議書」に署名し、応都市で「塩化循環経済産業チェーングリーンモデルチェンジ及び製品構造調整アップグレードプロジェクト」を投資建設した。年産60万トンの水溶性複合肥料、40万トンの緩制御放出再合肥、70万トンの精製塩、20万トンの炭酸水素ナトリウム(小ソーダ)、5万トンのメラミンを新設する予定である。30万トンの二ナトリウム、70万トンの合成アンモニアを改築・拡張する。30万トンの軽質アルカリを重質アルカリに改造した。2022年3月8日、会社はすでに塩化循環経済産業チェーンのグリーンモデルチェンジと製品構造調整のグレードアッププロジェクトに関する環境評価の承認を得た。
会社は資金総額19億9600万元を超えず、リン鉱資源の総合利用生産新エネルギー材料と緩控釈復合肥連動生産プロジェクトの建設に投資する予定である。プロジェクトは年間35万トンの電池級リン酸鉄生産能力と60万トンの緩制御放出再合肥生産能力、及び先端にセットされた150万トンのリン鉱選鉱、100万トンの硫黄製酸、30万トンの湿式リン酸(純換算)と30万トンの精製リン酸生産能力及び関連セット施設を建設する予定である。2022年3月1日、会社はリン鉱資源の総合利用による新エネルギー材料の生産と緩釈制御複合肥料の連動生産プロジェクトに関する環境評価の承認を得て、2022年4月に建設を開始する予定である。1期10万トン/年のリン酸鉄プロジェクトは2023年3月に完成し、2期25万トン/年のリン酸鉄及び関連関連関連関連プロジェクトは2023年12月に完成し、生産を開始する予定である。会社は湖北省宜城市人民政府とグリーン化学工業循環産業園の投資建設プロジェクト契約を締結し、10万トンの電池級リン酸鉄、100万トンの選鉱、20万トンの湿式リン酸(100%P 2 O 5を折る)、10万トンの精製リン酸(85%H 3 PO 4)、80万トンの硫黄製酸、80万トンの緩制御放出再合肥と100万トンのリン石膏を総合的に利用する予定である。二つのプロジェクトの実施は、リン化学工業と複合肥料主業の協同効果を十分に発揮し、すなわち複合肥料主業を強化し、複合肥料産業規模を拡大することに有利であり、また会社がリン酸鉄産業の発展タイミングを把握し、「リン鉱-リン酸-リン酸鉄」の完全な産業チェーンの形成を加速させ、会社のリン化学工業産業規模を拡大し、リン化学工業製品を豊富にし、会社の産業チェーン競争優位性をさらに打ち固めることに有利である。
利益予測と投資格付け:20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ16.13、22.12、29.28億元で、PEに対応するのはそれぞれ8.45、6.16、4.66倍で、「購入」格付けを維持する。
リスクヒント:マクロ経済の変動リスク;生産能力の投入は予想に及ばない。原材料価格の変動のリスク;未来の需要が下がる。新しいプロジェクトの進捗は予想に及ばない。
