\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
事件:会社は2022年第1四半期報告を発表し、報告期間内に会社の営業収入は92.1億元を実現し、前年同期比3.14%増加した。帰母純利益は11億3000万元で、前年同期比10.20%増加した。非純利益は10億2000万元で、前年同期比17.14%増加した。
投資のポイント
主ブランドの販売台数は着実に増加し、製品構造は持続的に最適化されている。2022 Q 1会社はビールの販売台数が212.9万キロリットルで、前年同期-2.79%を実現し、主に3月以降の疫病が会社の販売台数に一定の影響を及ぼした。ブランド別に見ると、青島の主なブランドの販売台数は130.4万キロリットルを実現し、前年同期+5.1%を達成し、販売台数は前年同期+4.6 pctを占め、61.25%に達し、ハイエンド化は順調に進んでいる。他のブランドは疫病の影響を受け、販売台数は前年同期比-13.09%だった。トンの価格から見ると、製品の構造改善と値上げの恩恵を受け、会社のビールの平均トンの価格は前年同期比+6.10%で、約4325元/トンだった。
ヘッジコストの圧力を引き上げ、純金利は前年同期比上昇した。新会計準則(輸送費用の販売費用から営業コストへの転入)によると、22 Q 1会社の粗利益率は37.85%で、前年同期比-0.47 pctで、今年初めの大麦やアルミニウム缶などの材料価格の上昇は会社の粗利益率に一定の影響を及ぼしたが、値上げの伝導と製品構造の持続的な改善に伴い、会社の粗利益率は全体的に安定していると予想されている。22 Q 1会社の純金利は12.52%で、前年同期+0.70 pctで、そのうち管理費用率/販売費用率はそれぞれ前年同期+0.06 pct/-1.25 pctで、冬季五輪終了後、会社の宣伝投入は減少し、純金利は上昇した。
基地市場は疫病の影響が大きく、シーズン中の販売台数の反発を期待している。2022年3月から、全国各地の疫病はある程度上昇して、その中の上海と山東は Tsingtao Brewery Company Limited(600600) の強い省市として影響を受けて比較的に深刻で、封制政策の下で会社の販売量はある程度圧力を受けて、しかし4月下旬に全国の疫病の態勢はある程度好転して、もし伝統的なシーズン前に疫病は効果的にコントロールすることができて、ハイエンド化の下で製品の値上げと全体の構造の向上を重ねて、会社の収益は着実に増加して期待に値する。
投資提案:会社の製品構造は安定的に改善され、トン価格は良好な成長を維持し、ビール業界のハイエンド化過程における長期的な発展を期待している。私たちはこれまでの利益予測を維持している。20222024年の会社の営業収入はそれぞれ328.35/353.18/377.92億元で、前年同期比8.8%/7.6%/7.0%増加した。帰母純利益は33.42/39.98/46.5億元で、前年同期比5.9%/19.6%/15.2%増加した。対応するEPSはそれぞれ2.45/2.93/3.38元であった。中国のビール業界のトップであることを考慮し、22年間のPE 35 Xの評価を与え、会社の「購入-A」の格付けを維持した。
リスク提示:一部の地域では疫病が繰り返し、製品のアップグレードが予想に及ばず、原材料価格の上昇が予想を超え、業界競争が激化するなどしている。
