\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 882 Guangzhou Kingmed Diagnostics Group Co.Ltd(603882) )
投資のポイント：
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。
通常検査回復+COVID-19検査が増加し、2021年の業績の増加を推進した。2021年、会社は営業収入119.43億元を実現し、前年同期比+44.88%だった。帰母純利益は22.20億元で、前年同期比+47.03%だった。非帰母純利益は21.89億元で、前年同期+50.18%だった。2021 Q 4を見ると、会社の営業収入は33.26億元で、前年同期比+37.64%、前月比+5.19%だった。帰母純利益は5.47億元で、前年同期比+0.37%、前月比-10.70%だった。同社の2021年の業績は前年同期比で増加した主な原因は、通常の検査業務の持続的な回復とCOVID-19検査業務の増加である。2021 Q 4利益の伸び率が売上高の伸び率より低いのは主に核酸検査価格の低下の影響を受けている。
収入の質は絶えず向上し、利益能力は日増しに強化されている。2021年、会社の実体腫瘍診断、神経&臨床免疫診断、感染性疾病診断(COVID-19を含まない)、血液疾病診断業務の収入はそれぞれ前年同期+45.87%、+38.21%、+34.81%、+39.90%で、特検業務(COVID-19を含まない)を牽引する収入は前年同期比1.68 pctから50.45%上昇した。顧客構造については、3級病院(COVID-19を含まない)からの収入が前年同期比+3.27%増、収入が前年同期比2.26 pctから35.86%増となった。特検収入の割合の上昇と顧客構造の最適化などの影響を受け、会社の総合粗金利は前年同期比0.60 pctから47.26%上昇した。
核酸検査需要増加+期間費用率低下、2022 Q 1業績予想を上回った。2022 Q 1、会社の営業収入は42.51億元で、前年同期+58.70%だった。帰母純利益は8.50億元で、前年同期比+58.00%だった。非帰母純利益は8億3700万元で、前年同期比+57.84%だった。会社の2022 Q 1の業績の増加は予想を上回って、主に:(1)全国でCOVID-19の疫病が多く現れて、核酸検査の需要が増加します;(2)規模効果などの影響で、会社の販売費用率、管理費用率は前年同期比1.40 pct、1.20 pct減少した。2022年には、核酸検査価格のさらなる下落の影響で、核酸検査業務に貢献する利益が減少する見通しだ。COVID-19疫情の予防と治療の措置が次第に完備することに伴って、後続の中国のCOVID-19疫情は有効にコントロールされ、会社の通常の検査業務の貢献の利益は着実に増加する。
利益予測と投資提案:20222024年、会社は帰母純利益22.40/19.95/22.64億元を実現する見込みで、EPSはそれぞれ4.81/4.28/4.86元で、現在の株価に対応するPEはそれぞれ15.78/17.71/15.61倍である。(1)海外では、米国の持株実験室COVID-19の疫病発生前の20052019年の売上高、純利益の複合成長率がそれぞれ8.15%、4.45%、PEの平均値が18.06倍だった。(2)COVID-19検査利益貢献減少の影響を受け、20222023年に会社の業績表現が圧迫される見込みであるが、中国のCOVID-19疫病が効果的にコントロールされるにつれて、会社の通常検査業務は15%-20%の成長を実現し、会社の業績の主な源になる見込みである。2022年20-24倍のPEを与え、対応する目標価格は96.20-1 15.44元/株で、会社の「購入」格付けを維持した。
リスク提示:業界政策変動リスク、検査サンプル制御リスク、医学検査及び病理診断サービス執業リスク、COVID-19疫情リスクなど。
