\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 475 Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) )
核心的な観点.
21年の売上高は前年同期比66.4%増加し、帰母純利益は前年同期比2.1%減少した。会社の21年の売上高は153946億元(YoY+66.4%)で、前年同期比で増加したのは主に対外投資と持株の立鎧精密で、21年の立鎧並表収入は497億元で、純利益は10.92億元だった。21年の帰母純利益は70.71億元(YoY-2.1%)、粗利率は12.28%(YoY-5.81 pct)、帰母純利益と粗利率が前年同期比で下落した主な原因は:1)AriPods出荷圧力で、Canalysデータによると、21年のAirPods出荷量は8597万部(YoY-11.4%)だった。2)全世界の「芯が欠けて材料が少ない」、原材料価格と物流輸送コストが上昇した。3)携帯電話の精密表示構造モジュールなどの製品は前期の投入が大きく、まだ規模効果が形成されていない。1 Q 22の売上高は前年同期比97.9%増加し、帰母純利益は前年同期比33.6%増加した。会社1 Q 22の売上高は416.00億元(YoY+97.9%)、帰母純利益は18.03億元(YoY+33.6%)で、これまでの業績予告16.87-17.54億元の上限を超え、1)立鎧精密携帯電話精密表示構造モジュール製品の増加のおかげである。2)会社のAppleWatch、iPhoneの組立業務のシェアが向上し、同時に一部の時計の組立注文が4 Q 21から1 Q 22に遅延した。3)AirPods 3の新製品の牽引の下で、TWS業務は回復性の成長を実現する。同社の1 Q 22粗利率は11.81%(QoQ+3.80 pct,YoY-5.02 pct)で、前年同期比で減少した主な製品構造の変化、新業務の利益が得られていないことによる。
21年の各業務の売上高はいずれも前年同期比の高成長を実現し、新、旧業務の表現は点を打つことができる。21年の消費電子業務の売上高は134638億元(YoY+64.6%)、粗利率は11.36%(YoY-6.48 pct)、コンピュータ業務の売上高は78.57億元(YoY+123.1%)、粗利率は19.86%(YoY-1.59 pct)、消費電子とコンピュータ業務の売上高の増加は主に立鎧精密合併によるものである。21年の通信業務の売上高は32.69億元(YoY+44.3%)、粗利率は17.41%(YoY-2.32 pct)で、会社のスーパーコンピューティングセンター業務は明らかな成長を実現した。21年の自動車業務の売上高は41.43億元(YoY+45.7%)、粗利率は16.11%(YoY-0.41 pct)、22年2月に会社は奇瑞と戦略協力協定に署名し、合弁会社を設立し、新エネルギー自動車ODMの完成車の研究開発と製造に従事し、会社Tier 1業務を深く発展させた。投資提案:AppleWatch、iPhone全体の代行業務及びiPhone精密表示構造モジュール業務の導入に伴い、当社の業績は安定した成長態勢を維持することを期待しており、22-24年の売上高は前年同期比35.4%/19.8%/18.1%から208402249588294837億元に増加し、帰母純利益は前年同期比39.8%/19.5%/18.9%から98.85/118.11/14.37億元に増加し、対応PEはそれぞれ21.1/17.6/14.8倍となり、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:需要が予想に及ばない;業界競争が激化する。新しいビジネスの導入は予想に及ばなかった。
