\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 800 China Communications Construction Company Limited(601800) )
Q 1業績は同18%増と予想を上回り、経営靭性が強い。2022 Q 1会社は営業収入1721億元を実現し、同13.3%増加した。帰母純利益50.9億元を実現し、同17.7%増加した。Q 1は高基数と疫情の繰り返しの下で、会社の収益業績は依然として安定した成長を実現し、経営靭性が強く、その中で業績の伸び率は収入の主要系のリーン化管理効果よりやや高く、費用率は明らかに低下した。年初以来、基建安定成長政策は引き続きコードを追加し、会社Q 1の新規契約額は前年同期比80%増加した上で、単季新高を更新した。現在、会社は手で注文する余裕があり、その後、疫病がコントロールされ、注文の実行リズムが加速し、年間利益は安定成長を続ける見込みだ。
粗金利はやや下がり、費用率の下落は純金利の小幅な上昇を促した。2022 Q 1会社の粗利率は11.66%で、前年同期比0.23 pct減少し、主に原材料価格の変動と工事防疫コストの支出の増加の影響を受けると予想されている。期間の費用率は6.45%で、前年同期比0.69 pct減少し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比-0.02/-0.79/+0.32/-0.21 pct変動し、管理費用率の低下が多いのは主に会社がリーン管理を持続的に強化し、経営効率が徐々に向上しているためである。財務費用率の低下は主に当期の利息収入の増加によるものである。資産(信用を含む)の減損損失は前年同期より7070万元多く計上され、主に会計政策の変更による長期売掛金中の品質保証金部分の再分類である。所得税率は21.35%で、前年同期比2.97 pct上昇し、主に海外子会社の納税が多いためだ。帰母純金利は2.96%で、前年同期比0.11 pct上昇した。Q 1経営キャッシュフローの純流出額は333.6億元で、前年同期とほぼ横ばいだった。
風力発電のトップ企業と合弁で海上風力発電会社を設立し、新たな成長点を創出する見込みだ。会社公告付属子会社の三航局と関連者の中交産投(持株株主の中交グループのメンバー)と60905 Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) 、国華投資、遠景エネルギーは37%:20%:20%:10%:10%:30%:3%の割合で、共同出資で約25億元を出資して海上風力発電会社を設立した。このうち、三航局は貨幣と実物方式で9億2500万元を出資し、海上風力発電会社の37%の株式を保有し、中交系は合計57%の株式を保有している。新しく設立された会社の経営範囲は海上風力発電の運営と海上風力発電装備の投資である。会社は豊富な海上作業経験と先進的な重型海上装備によって、海上風力発電設置市場で50%近くの市場シェアを占め、トップの地位は安定している。傘下の三航局は海上施工、基礎及びファン設備の検査、後期運行維持サービスなどの業務分野で業界のリード地位を備えている。会社は「第13次5カ年計画」期間中に海上風力発電ユニットの設置と装備、風力発電基礎工事と装備、海上風力発電所の維持及び風力発電の新材料と耐久性などの重要な技術を攻略したことを明らかにした。風力発電のトップ企業と協力して子会社を設立することによって、グループ内部の海上風力発電関連の各資源を効果的に統一的に計画し、産業協同を強化し、海上風力発電産業の発展変化の中で引き続き戦略的主導権を維持させ、産業チェーンの前後端に延びることが期待され、機械全体の製造、風力発電投資、風力発電の運営などを含み、風力発電分野で全方位に発展する産業チェーンの優位性を構築し、新たな成長点を構築することが期待されている。
投資提案:当社の20222024年の純利益はそれぞれ212241/270億元で、前年同期比18%/14%/12%増加し、EPSはそれぞれ1.31/1.49/1.67元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ8.2/7.2/6.4倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:基礎建設の安定成長政策は予想に達しず、海上風力発電業務は予想に達しず、資産減価リスク、海外経営リスク、疫情の繰り返しリスク。
