\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 556 Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) )
業績概要:2021年の会社の収入は15.7億元で、前年同期+10.0%、帰母純利益は1.7億元で、前年同期+193.4%だった。2022 Q 1会社の収入は5.6億元で、前年同期比+103.1%、前月比-6.4%、帰母純利益は9683万元で、前年同期比+173.3%、前月比+58.3%だった。22 Q 1の業績は予想を大きく上回った。
多線業務の高成長は2021年の収入、業績の高増加を助ける。業務別に見ると、21年の太陽光発電切断設備の収入は9.8億元で、前年同期比+17.0%で、収入は62.6%を占め、粗利率は31.1%だった。光伏金剛線の収入は2億9000万元で、前年同期比+37.5%で、収入は18.6%を占め、粗利率は35.9%だった。新業務のシリコンシートと切断代行サービスの収入は1.1億元で、収入は6.8%を占め、粗利率は28.7%である。革新業務の収入は1億1000万元(設備4762万元、消耗品5763万元)で、前年同期比+32.1%で、収入は6.7%を占め、粗利率は42.4%だった。タイヤ検査設備と消耗品の収入は4654万元で、前年同期比+12.2%で、収入は3.0%を占め、粗金利は46.0%だった。
切断設備：大きいサイズ、薄片化の需要の推進に受益して、会社GC 700 X切片機の新製品の注文は余裕があって、21年末までにすでに販売の署名書943台を実現して、634台の出荷を完成して、取引先は晶澳、晶科、高景、通合、安徽華晟などの光伏の大型企業に及んで、21年末に手で注文して8.47億元に達して、前年同期+132%に達します。
光起電力の金剛線：すでに実現した40μm及び38μm線型金剛線量産販売、36μmライン型は徐々に普及中であり、積極的に備蓄している35μm以下の線型の研究開発テストは、「1機12線」の技術改革の恩恵を受け、会社の金剛線の生産能力は2500万キロを超え、21年の生産量は約1000万キロで、前年同期比115%増加し、販売量は800万キロを超え、前年同期比81%増加した。
スライス代行:すでに Tongwei Co.Ltd(600438) 、美科 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) 、日光エネルギー、潤陽光伏などの光伏企業と協力関係を確立し、前期の5 GWの生産量が万元に達したほか、楽山20 GW(第1期6 GW)、建湖第1期10 GWの建設を開始し、同時に建湖第2期10 GWの建設計画を12 GWに引き上げ、総代行生産能力は47 GWに達し、22年末に21 GWに着地する予定である。
革新的な業務（半導体、サファイア、磁気材料）：＊＊＊ Lens Technology Co.Ltd(300433) 、兆馳半導体、金瑞泓、麦斯克、＊＊ Yantai Zhenghai Magnetic Material Co.Ltd(300224) 、寧波科寧達などと協力関係を創立して、炭化珪素設備と金剛線はすでにクライアントで試用して、21年末に設備は手で注文した4314万元で、前年同期より+28.5%である。
22 Q 1業績が予想を上回ったのは、主に金剛線純金利+シリコンスライス切断代行業務の利益が予想を上回ったことだ。2021年の会社の粗金利は33.8%で、前年同期-1.6 pp、純金利は11.0%で、前年同期+3.1 ppで、期間費用率は合計20.3%で、前年同期-7.6 ppだった。22 Q 1会社の粗金利は37.7%で、前年同期+4.4 pp、純金利は17.4%で、前年同期+4.5 ppで、期間費用率は16.9%で、前年同期-4.6 ppだった。費用管理能力が良好である。子会社の業績(監査されていない)から見ると、会社Q 1の業績が予想を上回ったのは主に1)金剛線に由来している。2）シリコンチップ切断代行の利潤放出が予想を超える：
22 Q 1金剛線の純金利が予想を上回った:長治高測と壺関高測(主に光起電力金剛線を担当)22 Q 1の合計収入は2.1億元、純利益は5665万元(一部の関連取引を考慮すると、合併利益はやや少ない)、両子会社の純金利はいずれも22%を超え、大超市場の予想(21年両子会社の純金利はいずれも10%を下回った)、主に第1四半期のシリコンチップの着工率が旺盛で、金剛線の需要が旺盛で、価格が安定している。また、高測定は業界内で率先して「1機12線」の技術改革を完成し、生産能力が3倍を超え、固定コストを薄くし、出荷と利益率の2つの向上を実現した。
22 Q 1カット代行利益放出超予想:22 Q 1楽山高測(シリコンチップカット代行を担当)は1.4億元の収入を実現し、純利益は2233万元、純金利は16.2%で、楽山高測は Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) を含み、第1期6 GWの生産能力の上昇の影響を考慮し、Q 1の実際の代行利益は2233万元を上回り、市場予想を上回り、主に第1四半期のシリコンチップ価格が高位を維持する+会社のカット大サイズカット技術がリードしている。
22 Q 1設備の受注は持続的に増加する見込みである:代行及び金剛線子会社の収入業績を除いて、設備関連収入は約2.1億元、利益は約2140万元(実際には各子会社が親会社と一定の関連取引があるため、例えばシリコンスライス切断代行サービスの自家用設備及び金剛線のように、実際の利益は試算と一定の差がある)。同社は第1四半期に設備の注文を合計3億6300万元発表し、他の未公開注文を重ね、21年末より持続的に増加する見通しだ。
シリコンチップ切断の代替生産能力は47 GWまで向上し、IBC、TOPCON、HJTチップ切断が持続した。会社の代行業務の取引先は Tongwei Co.Ltd(600438) 、美科 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) 、日光エネルギー、潤陽光伏などをカバーして、22年に21 GWの生産能力を形成することが期待されて、出荷は10-12 GWに達して、同時に会社は湖の2期の10 GWの建設計画を12 GWまで昇格させて、総代行の生産能力は47 GWに達します。シリコンコストは電池の電気コストの中で最も高い部分を占め、solarzoomのデータによると、シリコンシートコストはHJT電池の生産コストの53%を占め、半棒シートはHJTシリコンシートのコストを減らし、生産の良率を高める重要なステップである。2021年、会社は業界内で初のヘテロ接合専用120を発売した。μmシート厚シリコンシート、初めてヘテロ接合N型大サイズ120を実現μmシリコンチップの半分を切断し、 Jiangsu Akcome Science And Technology Co.Ltd(002610) と戦略協力協定を締結し、シリコンチップの厚さを150から持続的に推進する。μm～120μm、90μmの降本経路、報告期間内に、会社も華晟に関連設備を交付し、HJTの配置をさらに強化した。同社のラミネート技術はTOPIC、IBCなどの工芸路線に応用される見込みだ。また、同社は最近210矩形シリコンスライス切断設備を発売し、天合、隆基などのレイアウト関連技術の企業と将来協力する可能性があると予想している。高測定シート切断、矩形シリコン切断技術の持続的な進歩に伴い、現在、HJT、TOP Con、IBC技術の生産能力を配置する企業はいずれも高測定と持続的に協力し、会社の切断設備と代行サービスの注文の持続的な向上を推進する見込みである。
利益予測:会社の金剛線とシリコンスライス切断代行の利益が予想を超え、設備が手で注文する余裕があり、会社の利益予測を引き上げた。20222024年会社の帰母純利益は4.7(15%引き上げ)/7.2(9%引き上げ)/9.3億元で、PE 21/14/11倍に対応し、「増持」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:シリコンシートの拡産は予想に及ばず、会社の代行業務の利益変動リスクは、市場競争が激化している。
