\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
同社は2022年第1四半期の報告書を発表した:22 Q 1の営業収入は41.44億元(前年同期+25.60%)、帰母純利益は2.53億元(前年同期+3.88%)、非帰母純利益は2.34億元(前年同期+1.99%)を差し引いた。疫病の下での収入、非利益の増加は予想を超え、リーダーシップを示し、帰母利益の増加が低いのは政府補助+財テク製品の投資収益が前年同期比約2000万元減少したことによる。
小売の逆風が氷を破り、業界の統合が加速した。会社の小売ルート22 Q 1は収入33.46億元(前年同期+34.66%)、粗利率27.82%(前年同期-2.04 pct)を実現し、主に会社の大家庭融合発展、食器棚の安定成長、たんすとセット品、木戸の高速成長、業界統合能力が際立っている。22 Q 1現在、店舗総数は7398店(年初-77店)、欧白金麗専門店974店(年初-15店)。
1)たんすとセット:22 Q 1の収入は23.20億元(前年同期+40.85%)で、粗金利は28.58%(前年同期-2.35 pct)で、主な系会社は性価格が全屋セットより高く、セット品の割合は急速に上昇し、22 Q 1までに、欧派たんす(たんす独立)専門店は2143軒(年初-58軒)で、粗金利は主要系セット品の粗金利をやや抑えている。
2)食器棚:22 Q 1の収入は13.24億元(前年同期+5.13%)、粗利率は30.46%(前年同期-1.21 pct)で、主な系会社は内装を整え、販売の多元化の配置を実現し、ルートの賦能を強化し、22 Q 1までに、ヨーロッパ派食器棚(食器棚を含む総合)の専門店は2449軒(年初-10軒)である。
3)木門:22 Q 1は収入2.18億元(前年同期+32.29%)、粗利率10.08%(前年同期-1.46 pct)を実現し、主に欧白金尼木門が品種融合を強化し、M 6収益モデルの効果が際立っており、客単値が著しく向上し、22 Q 1現在、欧白金尼木門専門店は1022店(年初+1店)である。
4)衛浴:22 Q 1は収入1.67億元(前年同期+1.19%)、粗利率20.35%(前年同期-1.40 pct)、整装&大口ルート駆動成長、22 Q 1現在、欧州派衛浴専門店810店(年初+5店)。大口は安定の中で前進を求め,服装は引き続き増加している。1)大口:22 Q 1の収入は6.73億元(前年同期-6.98%)、粗利率は27.14%(前年同期-3.09 pct)だった。会社はリスクを厳格にコントロールし、安定の中で前進を求め、良質な戦略の取引先と協力して多くの共同研究部品のセット項目を展開し、同時に精装に浸透した後、業務をロードし、精装材料のサプライヤーから精装全体のサービス業者に転換した。2)整装:2021年の受注量は前年同期比90%を超え、同時に星の家整装の主力沈下市場を発売し、欧派優材&欧白金ラディと協力して主流建材、家庭、家装、装飾設計を一体化した生態整装プラットフォームを構築した。
利益がやや圧迫され、費用管理が優れている。22 Q 1の粗利率は27.66%(前年同期-2.54 pct)、帰母純金利は6.11%(前年同期-1.28 pct)、期間費用率は20.41%(前年同期-1.52 pct)、そのうち販売費用率は9.13%(前年同期-0.56 pct)、管理費用率は7.12%(前年同期-0.30 pct)、財務費用率は-0.78%(前年同期-0.53 pct)、研究開発費用率は4.94%(前年同期-0.14 pct)、粗利率がやや下がったのは、主に関連品の急速な成長で全体の粗利率を下げたほか、315期間にディーラーの補助金と返利を増やした。疫病は物流を阻害し、運営能力が低下した。22 Q 1の純経営キャッシュフローは-3.24億元(前年同期-0.99億元)で、主に原材料の備品が増加した。運営効率の面では、2021年末現在、売掛金と手形は12.08億元(前年同期+39.79%)、回転日数は21.88日(前年同期+5.39日)、在庫は12.65億元(前年同期+44.36%)、回転日数は40.95日(前年同期+8.03日)、疫病は製品の出荷を阻害している。
投資提案:会社は逆勢で氷を破り、業界の統合を加速し、強いalpha属性を備えている。当社は202224年の帰母純利益が30.4/35.6/41.3億元で、前年同期比14.2%/17.1%/16.0%増加し、PEが22.5 X/19.1 X/16.5 Xに対応し、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスク提示:疫病が繰り返し、不動産が予想を超えて下落した。
