\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 122 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
事件:2022年4月28日、会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年に会社の営業収入は29.27億元(+38.54%)を実現した。帰母純利益は7.41億元(+99.98%)である。非帰母純利益6.54億元(+12.79%)を差し引いた。2022 Q 1会社の営業収入は8.87億元(+66.51%)を実現した。帰母純利益は2.15億元(+67.40%)である。
会社は2021年に売上高、業績の伸び率が目立って、利益能力が大幅に向上した。分製品の売上高については、2021年、同社のハイエンドチタン合金材料の売上高は24.58億元で、前年同期比37.90%増加した。超伝導製品の売上高は2億3900万元で、前年同期比22.86%増加した。高性能高温合金材料の売上高は1.02億元で、前年同期比196.67%増加した。粗金利では、2021年の同社のハイエンドチタン合金材料の粗金利は45.31%で、前年同期比2.28 pp増加した。超伝導製品の粗金利は16.33%で、前年同期比11.82 pp上昇した。高性能高温合金材料の粗利率は4.01%で、前年同期比15.43 pp上昇し、粗利率は正転した。同社の主な業務総合粗金利は前年同期比2.95 pp上昇し、41.33%に達した。費用率は、2021年の4つの費用率の合計が13.21%で、前年同期比4.32 pp減少した。会社の販売/管理/研究開発/財務の4項目の費用率はそれぞれ1.73%/4.30%/6.35%/0.83%で、前年同期よりそれぞれ0.10 pp/-2.59 pp/+0.17 pp/-1.99 pp上昇し、規模効果が現れた。純金利では、2021年の純金利は25.46%で、前年同期比7.95 pp上昇し、過去最高を更新した。
契約負債の増加または注文の充足を予告し、経営活動のキャッシュフローが大幅に改善された。会社の2021年の契約負債は2.68億元で、前年同期比53.43%増加し、主に契約締結の前受金の増加によるもので、あるいは会社の注文が十分であることを予告している。在庫は15.99億元で、前年同期比40.32%増加し、主に業務注文が十分で、生産量と商品の発行が増加したためである。同社の2021年の経営活動のキャッシュフローは大幅に改善され、純額は2億2700万元だったが、2019年と2020年にはそれぞれ-1.10、-2.2億元で、会社の運営能力が強化された。
会社は増産拡大してボトルネックを突破し、主な業務は優れている。会社は定増を通じて20億13億元の資金を募集した。このうち、9.71億元は航空宇宙用高性能金属材料産業化プロジェクトに投入され、建設期間は36カ月で、プロジェクトが完成するとチタン合金材料5050トン/年、高温合金1500トン/年の生産能力が新たに増加する。1.0082億元は高性能超伝導線材産業化プロジェクトに使用され、建設期間は24ヶ月で、プロジェクトが完成した後、2000トンのMRI用超伝導線材生産能力を形成する。会社はハイエンドチタン合金材料、超伝導材料、高性能高温合金材料の3種類の製品の生産能力を持続的に拡張し、会社の現在の生産能力のボトルネックを打破した。ハイエンドチタン合金材料については、が大規格チタン合金材料を用いて一連の工程化キー技術、航空用超高強高靭チタン合金材料の強靭性能コントロールキー技術などを開発し、売上高24.58億元(前年同期+37.90%)、生産量710512トン、販売量681349トン、製品平均価格36.08万元/トンを実現し、昨年の36.90万元/トンを下回ったが、粗利率は前年同期比2.28 pp上昇した。主な原因は単トン原材料/人件費がそれぞれ1.30/0.03万元下がり、単トンコストが1.29万元下がった。超伝導材料については、売上高が2.39億元(+2.86%)で、生産量が676.04トン、販売量が556.92トンで、粗利率が前年同期比11.82 pp上昇し、単トン平均価格が3.38万元上昇し、主にMRI、MCZ分野の開拓が順調で、同時に会社の超伝導線材がCRAFT予研プロジェクトに供給された。高温合金については、売上高が1.02億元(+196.67%)で、粗利率は前年同期比15.43 pp上昇し、粗利率は正転し、GH 4169、GH 738などの典型的な高温合金は10などの複数の型番エンジンと商発長江シリーズエンジンで量産供給段階に入った。
2022 Q 1売上高、業績が予想を超え、利益レベルが向上した。全体的に見ると、2022年Q 1現在、同社の売上高は8億8700万元で、前年同期比66.51%増加した。合計純利益は2億1500万元で、前年同期比67.40%増加した。粗利率は2022年Q 1現在、同社の主な業務総合粗利率は40.76%で、前年同期比0.50 pp減少した。期間費用率は2022年Q 1現在、会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ0.40%/5.35%/4.25%/0.65%で、それぞれ前年同期比-0.29 pp/-2.33 pp/-0.64 pp/+0.47 pp変化した。純金利は2022年Q 1現在、同社の純金利は23.96%で、前年同期比0.22 pp上昇した。
利益予測と投資提案:会社の業績が明るく、利益能力が向上し、20222024年の帰母純利益は11.02億元、15.01億元、19.20億元と予想され、PE 32、23、18倍に対応し、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格変動リスク、市場需要変動リスク、核心競争力下落リスク
