\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 304 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
投資のポイント
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報告を発表した。公告によると、同社は2021年に営業総収入253.50億元を実現し、前年同期比20.14%増加した。帰母純利益は75.08億元で、前年同期比0.34%増加した。非帰母純利益は73.73億元で、前年同期比30.44%増加した。2022年第1四半期の営業総収入は130.26億元で、前年同期比23.82%増加した。帰母純利益は49.85億元で、前年同期比29.07%増加した。
コメント:
会社は2021年に順調に退職し、2022 Q 1の業績が目立った。会社は2021年に営業総収入253.50億元を実現し、前年同期比20.14%増加した。帰母純利益は75.08億元で、前年同期比0.34%増加した。非帰母純利益は73.73億元で、前年同期比30.44%増加した。2021年に無事に退職した。第1四半期によると、2021 Q 4社の営業収入は34.08億元で、前年同期比55.80%増加した。帰母純利益は2億9500万元で、前年同期比0.46%減少した。非帰母純利益は5億2300万元で、前年同期比28.56%増加した。会社の第4四半期の製品構造のアップグレードは継続し、夢シリーズは業績の増加をリードし、収入の増加率は明らかに向上した。2021 Q 4会社の利益端に一定の下落が現れたのは、主に公正価値の変動による純収益の低下幅が大きく、営業外支出の増加幅が大きいことによるものである。2022年第1四半期、会社の核心製品の返金が高く、動販全体の良性があり、2022年に会社は順調に開門紅を実現した。2022年第1四半期、会社の営業総収入は130.26億元を実現し、前年同期比23.82%増加した。帰母純利益は49.85億元で、前年同期比29.07%増加した。
製品構造を持続的に最適化し、改革効果が現れた。2019年下半期から、会社は相次いで製品、ルートなどを改革し、改革の効果は徐々に現れている。現在、会社はハイエンド化とブランド化戦略をめぐって、海天夢大単品の構築に焦点を当て、「2+5+10」主導の製品配置を構築し、ハイエンド構築の「トッププロジェクト」を実施し、715個のSKUの整理を完成し、製品構造の持続的な最適化を行っている。2021年、青シリーズに代表される中高級酒の営業収入は215.21億元で、前年同期比21.95%増加した。洋河大曲、双溝大曲に代表される一般酒の営業収入は31.18億元で、前年同期比16.05%増加した。チャネルの面では、同社は2019年以来、マーケティング調整の転換を行い、「一商を主とし、多商協力」のチャネル改革発展戦略を実施し、ディーラー構造を徐々に整理し、最適化している。現在の状況から見ると、チャネル改革の効果は徐々に現れ、会社のチャネル利益率はすでに一定の向上を遂げている。
2022 Q 1会社の収益力向上。製品構造のアップグレードと中高級酒の割合の向上の恩恵を受けて、会社の2022 Q 1の粗利率は77.30%で、前年同期より1.14ポイント増加した。費用の面から見ると、会社の費用管理の力は比較的に良く、2022 Q 1の販売費用率は6.59%で、前年同期より0.28ポイント増加した。管理費用率は4.75%で、前年同期比0.65ポイント低下した。財務費用率は-0.75%で、前年同期比0.65ポイント低下した。総合粗金利と費用率の場合、同社の2022 Q 1純金利は38.29%で、前年同期比1.53ポイント増加した。
推薦格付けを維持する。同社は20222023年にEPSがそれぞれ6.45元と7.72元で、対応PEがそれぞれ22倍と19倍になると予想している。会社は2022年の営業収入が前年同期比15%以上増加することを目指し、製品構造のアップグレードと改革調整の着実な推進に伴い、会社の業績には一定の弾力性のある成長空間があると予想している。会社に対する「推薦」格付けを維持する。
リスクのヒント。製品のアップグレードは予想に及ばず、ルートの開拓は予想に及ばず、食品安全リスク、業界競争の激化など
