\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 030 Hillstone Networks Co.Ltd(688030) )
核心的な観点.
2021年に会社は積極的に反転し、2022第1四半期の収入の伸び率は50%を超えた。2021年、会社は収入10.27億元(+41.57%)、帰母純利益0.76億元(+25.39%)、非帰母純利益0.54億元(+41.68%)を実現した。株式支払いの影響を除くと、会社の帰母純利益は0.95億元(+56.18%)だった。会社は21年下半期から、内部メカニズム、製品のアップグレード、解決策などが徐々に着地し、全体的に明らかな反転傾向を示している。2022 Q 1、会社は収入1.45億元(+52.97%)、帰母純利益-0.72億元(14.71%減損)、非帰母純利益-0.76億元(10.56%減損)を実現した。
自有安全製品の成長率はより速く、金融業界の割合はさらに向上した。分制品を见ると、同社の自有安全制品の収入は9.72亿元(+46.36%)、集积业务は0.45亿元(-17.08%)だった。そのうち、境界安全製品は7.57億元(+41.35%)、クラウド安全は0.52億元(+12.06%)、その他の安全製品は2.09億元(+52.22%)である。同時に、会社も海外市場への投資を増やし、21年の収入は0.51億元(+100%)に達し、海外市場も現在の会社の重要な戦略の一つである。会社は「業界開拓+区域とルート+製品業務」の3次元相互ロックメカニズムをさらに最適化し、金融、運営者、インターネット、医療、教育に代表される重点業界開拓目標を確定した。会社は境界安全競争の優位性の基礎の上で、次第に安全サービス、応用交付、態勢感知、信創などの製品業務線に横方向に拡大し、浸透し、2021年の金融業界の収入は2.55億元(+51.11%)である。
粗利率が上昇し、人員と費用の投入を増やす。21年、会社は元のハードウェアプラットフォームをアップグレードし、Aシリーズの高価格比製品を発売し、自有安全製品の粗金利をさらに向上させ、会社の粗金利は73.25%(+4.18 pct)である。2021年、会社は人員募集を増やし、総従業員は1808人(+3.83%)に達し、そのうち純販売職は487人(+42.82%)であった。研究開発者は611人(+25%)で、そのうち修士以上の学歴が36.5%を占めている。このため、費用率は2021年の販売費用率33.58%(+2.95 pct)、管理費用率6.59%(+0.88 pct)、研究開発費用率29.14%(-0.12 pct)であった。
金融信創は利益を得る見込みで、セキュリティチップ戦略は期待に値する。会社はハイエンドのファイアウォール市場で優位性が明らかである。2021年も中国で初めてGartner挑戦者象限に進出したメーカーとなった。金融は依然として会社の第一大業界であり、会社は金融信創の発展から十分に利益を得ることができる。会社も安全チップ戦略を積極的に推進し、転送と加速機能を持つFPGAモジュールをハードウェアシステムに導入し、会社のハイエンドハードウェアシステムの競争力を著しく向上させ、市場占有率をさらに向上させるために基礎を築いた。将来的にはFortinetを手本に、さらにASICに着地する見込みだ。
リスクの提示:疫病は繰り返し会社の正常な経営リズムに影響し、業界の競争が激化するなど。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。20222024年の営業収入は14.18/19.15/24.70億元で、成長率はそれぞれ38%/35%/29%で、帰母純利益は1.30/2.06/2.95億元で、現在のPEに対応して24/15/11倍で、「購入」の格付けを維持する。
