\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 323 Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) )
財務報告のハイライト:1、1 Q 22の売上高は回復を加速させ、純利益は20%+高増加を維持した。2021年の年間売上高とPPOPの増加幅は引き続き小幅に向上し、第1四半期は回復を加速させ、PPOPは前年同期比9%増加した。優れた資産の品質の下で、調達・計画の力は全体的に安定を保ち、純利益の前年同期比成長率は20%以上を維持し、それぞれ前年同期比22%、21%だった。2、1 Q 22純利息収入は前月比+2.6%で、量価は一斉に上昇し、同時に4四半期の低基数の影響がある。規模の伸び率を見ると、第1四半期は前月比3.6%増加した。金利差から見ると、1 Q 22資産端は金利差環比32 bpを2.05%に回復させた。3、4四半期の対公貸付は引き続き良好な成長を維持し、総貸付規模を安定させ、1四半期の個人貸付の伸び率を回復させ、貸付の前月比3.5%の成長を支えた。貸付4 Qと1 Qの単四半期はそれぞれ31.6、33.3億ドル増加し、環比+3.4%、3.5%増加した。そのうち、第1四半期の対公安定成長は環比+3.3%を維持し、小売貸付の伸び率は回復し、単四半期は10.1億ドル増加し、環比+4.1%増加し、比利子資産は45%、15.6%安定した。4、資産の品質が優れている。会社の不良認定は非常に厳しく、90日以上の期限超過は不良より28%、期限超過貸付は不良より49%しか占めていない。その上で、会社の不良率は0.99%に下がった。注目融資の割合は2.41%で、2015年以来の最上位水準となった。調達カバー率は420%で、リスク相殺能力は引き続き優れたレベルを維持している。5、蘇州城区の戦略は持続的に推進する。2021年、蘇州城区(呉江を含まない)の信用業務の割合は10.60%から16.61%に上昇し、6.01ポイント上昇した。2022年Q 1蘇州市街区(呉江を含まない)の割合はさらに0.60ポイント上昇し17.21%に達した。
投資提案:会社2022 E、2023 EPB 0.66X/0.60X；PE6.70 X/5.67 X(農商行PB 0.67 X/0.61 X;PE 6.52 X 6.84 X)は、蘇州経済区に立脚し、預金貸付業務が持続的に増加し、小売業務プレートの預金貸付と収益貢献度が持続的に向上し、資産の質がさらに強固になった。会社の金利差の安定回復と蘇州城区の戦略の持続的な推進に伴い、積極的に注目することを提案した。
利益予測調整:2021年年報と四半期報に基づいて、利益予測を調整します。20222023/2024年の営業収入は44.66/51.70/59.36億元(前値47.63/53.21/-億元)で、成長率は16.4%/15.7%/14.8%と予想されている。帰母純利益は13.92/16.44/19.339億元(前値は11.33/12.67/-億元)で、成長率は20.0%/18.1%/17.6%だった。コア仮定調整:1.政策が金融機関の実体への利益譲渡を持続的に誘導することを考慮し、業界の純金利差が圧迫され、会社の貸付収益率を5.00%/5.00%/5.00%/5.00%に調整した。債券投資収益率は2.80%/2.80%/2.80%である。2.会社の預金は競争圧力に直面して、利息率は上昇して、預金の利息率を2.00%/2.00%/2.00%に調整します。3.会社の資産の品質は比較的に良くて、調達の計上力は弱まって、調達支出/平均貸付は1.44%/1.32%/1.27%に調整します。
リスク提示:マクロ経済は下り圧力に直面し、会社の預金競争は圧力に直面し、業績経営は予想に及ばない。
