\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 675 Yantai Dongcheng Biochemicals Co.Ltd(002675) )
事項：
同社は2021年報を発表し、収入は39.12億元で、前年同期比14.42%増加した。帰母純利益は1億5200万元で、前年同期比63.72%減少した。非課税後の純利益は1.30億元で、前年同期比66.96%減少した。EPSは0.19元/株です。会社の業績は予想に合っている。2021年度利益分配予案は10株当たり1.50元(税込)を配分する。
同時に2022年第1四半期報告書を発表し、収入は8.8億元で、前年同期比1.18%減少した。帰母純利益は0.55億元で、前年同期比17.90%減少した。非課税後の純利益は0.54億元で、前年同期比16.56%減少した。
平安の観点:
粗金利は短期的にコストの上昇の影響を受け、商誉の計上と負の投資収益は純利益の表現に影響を与える。2021年の会社の収入は39.12億元(+14%)で、帰母純利益は1.52億元(-64%)を実現し、純利益の下落は主に以下の要素の影響を受けている:1)大洋製薬、中泰生物商誉2.1億元を計上する。2)2021年投資A PRINOIAの投資収益は-1997万元である。3)コスト上昇の影響で、会社の粗利率は明らかに下落し、2021年の粗利率は40.95%(-8.78 pct)だった。2021年の費用率は全体的な管理制御が良好で、そのうち販売費用率は15.14%で、6.60 pct減少した。
原料薬事業は2021年に増収しても増利せず、22年の粗利率は回復する見込みだ。2021年の原料薬業務収入は22.66億元(+31%)で、そのうちレプチン原料薬収入は19.32億(+34%)で、原料薬業務の粗金利は16.83%(-4.55 pct)で、主にレプチン粗品の値上げの影響を受けている。2022 Q 1原料薬業務の粗利率は明らかに回復し、収入は5.29億元(+4%)で、毛利は57%増加した。現在、レプチン粗品の価格は安定して下落しており、原料薬業務の22年間の利益能力が回復することを期待している。
核薬プレート2021は増加を維持し、2022 Q 1は疫病などの要因の影響を受けている。2021年の核薬収入は10.84億元(+16%)で、そのうち18 F-FDG収入は3.98億元(+24%)、雲克注射液は3.24億(+4%)、セシウム標準シリーズは9955万元(+18%)、131 I収入は6475万元(+18%)、125 I収入は1.52億元(+36%)だった。2022 Q 1は疫病の影響を受け、核薬の主要品種の増加率が低下し、そのうちFDG収入は8474万元(+2%)、セシウム標準薬物収入は2160万元(-5%)、雲克重畳医療保険のドッキングの影響を受け、収入は4643万元(-38%)を実現した。疫病のコントロールに伴い、核薬製品の成長率は徐々に回復すると考えられている。2021年の製剤製品収入は4.63億元(-27%)で、そのうちナレプチン収入は4.26億元(-31%)、2022 Q 1収入は9850万元(+21%)であった。
引き続き推進し、薬局のネットワーク建設を行い、核薬の革新は間もなく収穫を迎える。2022年3月末現在、同社は7つの単光子薬と薬局、18の正電子と薬局を運営しており、現在は10の正電子と薬局が建設されており、今後3年間で運営を開始する核薬局は30を超える見通しだ。原子力薬局のネット戦略的価値が際立っており、ますます多くの原子力薬製品が発売されるにつれて、その使用効率は持続的に向上するだろう。2021年に会社の研究開発に1.69億元(+34%)を投入し、そのうち核薬は61%を占めた。重点研究開発プロジェクトでは、フッ化ナトリウムはすでに臨床入組を終了し、臨床総括前の関連作業を行っている。188 Reエチルホスフィン酸塩は臨床2 b入群を完了し、その後、盲検、臨床総括などの仕事を行う。99 m Tcタグ曲ホスフィンはCDE「53ロット参比」の正式原稿が発表された後、登録申請を提出することができる。ブルーナ成の各製品は順調に進んでいる。2023年から会社は核薬の収穫期を徐々に迎え、会社が新しい発展段階に入るのを助ける見込みだと考えています。
中国の核医学のトップ、イノベーションは間もなく収穫を開始し、22年の利益能力は回復し、「強い推薦」の格付けを維持する見込みだ。会社の核薬生態圏の配置のリード優位性は明らかで、革新製品は徐々に着地することが期待され、PET/CT組立機は加速することが期待されている。しかし、短期の雲克注射液が医療保険のドッキングの影響で下落し、PET/CTの積載量が予想に及ばないことを考慮して、20222023年の会社の帰母純利益の予測を4.09億元、5.30億元(元の予測は5.12億元、7.30億元)に引き下げ、2024年の純利益は6.80億元と予想され、現在の推定は2022年のPEの20倍に対応し、「強い推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:1)原料薬の価格変動リスク:会社のレプチンナトリウム原料薬の価格は現在高位の揺れにあり、価格が大幅に下がると会社の業績に不利な影響を与える。2)核医学製品の放出量が予想に及ばない:在庫品種の放出量はPET/CT組立量及び核薬局の建設進度の影響を受け、放出量が予想に及ばない可能性がある。3)研究開発リスク:会社は現在品種を研究していることが多く、研究開発に失敗したり、進度が予想に及ばない可能性がある。
