\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 741 Huayu Automotive Systems Company Limited(600741) )
事項：
同社は2021年年報と2022年第1四半期業績報告書を発表した。2021年会社は営業収入1399.4億(+4.8%)を実現し、帰母純利益64.7億(+19.7%)を実現し、非帰母純利益50.0億(+18.7%)を控除し、配当予案は10株ごとに現金配当金8.5元(税込)を配布した。2022年第1四半期の会社の売上高は373.7億元(+7.2%)を実現し、帰母純利益は17.1億元(+32.1%)を実現し、非帰母純利益は12.6億元(+6.3%)を差し引いた。
平安の観点:
収益は安定しており、新しい業務の開拓は迅速で、核心業務の利益能力は強い。会社内外のアクセサリー業務の売上高は904.2億元に達し、前年同期比2%増加し、会社の各業務の合計粗金利は13%で、0.68ポイント減少した。同社の新エネルギー部品(駆動モータ、電気駆動システム、バッテリートレイを含む)は2021年に急速な成長を実現し、駆動モータはウォルボの定点を新たに獲得し、電気駆動システムは新たに Great Wall Motor Company Limited(601633) の定点を獲得した。同社の2021年の純利益は64.7億元で、そのうち内外アクセサリー、金属成形と金型、機能部品業務の純利益はそれぞれ42.1億/3.3億/20.1億元で、前年同期よりそれぞれ57.6%/32.1%/11.6%増加し、内外アクセサリーの純利益は大幅に増加し、主に座席買収業務による業績の増加から利益を得る見通しだ。熱加工品の業務損失は1億5000万元で、主に電解アルミニウム、鋼材などの大口商品の価格が大幅に上昇した影響を受けている。
「中性化」戦略が推進され、顧客構造が持続的に最適化される。2021年に総括口径で華域の主な業務収入の49.2%を統計したのは Saic Motor Corporation Limited(600104) 以外の完成車の取引先から来た(2020年 Saic Motor Corporation Limited(600104) 外の売上高の割合は46.1%)である。2021年会社の内装、シート、エアバッグ、前後のサブフレーム、ブレーキクランプ、鋳造アルミニウムシリンダ、シリンダカバーなどの業務はベンツ、BMW、アウディなどの豪華ブランドのセット供給を実現し、2021年の売上高は合計300億元を超えた。内装、シート、エアバッグ、ハンドル、音響、照明、バンパー、テールドア、ステアリングホイール、駆動軸などの業務はテスラ、 Byd Company Limited(002594) 、蔚来、小鵬と理想などの新エネルギー自動車のセット供給を実現し、2021年の売上高は合計120億元を超えた。自動車の伝動軸、駆動軸、差速ロック、照明、圧縮機、揺窓機、内装、ステアリングホイール、電子オイルポンプなどの業務は長城、長安、吉利、広汽、奇瑞などの自動車企業に対するセット供給を実現し、2021年の売上高は合計90億元を超えた。
核心業務の国際化発展を積極的に推進する。会社は2021年に元延鋒安道拓の49.99%の株式を買収し、シート業務の自主的なコントロールを実現し、これに基づいてシート業務の海外発展を積極的に推進し、会社は世界の自動車内装市場で高い占有率を維持するほか、自動車シートと受動安全業務は世界の顧客関係と運営能力を借りて、すでに大衆、通用、アウディ、BMW、ベンツ、テスラなどの世界の顧客でセットの定点を取得した。軽量化鋳造アルミニウム、タンクシステム、自動車電子製品も欧州、米、韓、オーストラリア、東南アジアなどの地域市場に進出している。
2022年第1四半期の運営は安定しているが、短期的には疫病の影響が大きい。2022年第1四半期の会社全体の運営は安定していたが、3月下旬に中国、特に上海の疫病の突発的な影響を受け、中国の自動車業界の生産、販売に大きな変動が現れ、現在、会社は一部の人員が工場に駐在して生産を閉鎖するなどの方式を通じて、閉鎖期間の一部の生産運営を維持している。疫病の予防とコントロールの影响を受けて、私达は全体の自动车产业が第2四半期に圧力を受けることを予想して(乗联会は4月の狭義の乗用车の贩売台数が32%下がることを予想して)、会社の主要な取引先 Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) 4は疫病の要素の影响が大きくて、第2四半期の会社の业绩は一定の影响を受けることを予想します。
利益予測と投資提案:会社は中国の総合的な自動車部品のリーダーとして、産業チェーンで強い発言権を持っている。ここ数年、徐々に核心業務の自主制御を実現し、会社の業績の増加をもたらし、また、会社はインテリジェント化、電動化分野の製品マトリクスが絶えず開拓され、「中性化」戦略が着実に推進され、顧客構造が絶えず最適化されている。中国の疫病予防・コントロールなどの短期的な要因による影響を考慮して、当社は20222023年の純利益予測を74.1億/84.1億元(元の純利益予測値は79.5億/89.7億元)と下方修正し、新規企業の2024年の純利益予測は93.3億元で、依然として会社の「推薦」評価を維持している。
リスク提示:1)上海の疫病の影響は予想を超え、直接会社の主要な取引先と自身の生産に大きな影響を与える。2)チップ不足の問題はタイムリーに解決できない:チップ供給の問題が解決できない場合、ホスト工場の生産量に影響し、会社の業績にマイナスの影響を与える。3)自動車業界の販売台数は予想に及ばない:中国外の疫病がコントロールできなければ、中国外の経済に直接影響し、さらに自動車の生産販売量と会社の製品注文に影響する。4 Saic Motor Corporation Limited(600104) の販売量は予想に及ばない:会社の50%の売上高は Saic Motor Corporation Limited(600104) から来て、 Saic Motor Corporation Limited(600104) の生産販売の影響が大きくて、もし Saic Motor Corporation Limited(600104) の販売量が予想に及ばないならば、会社の業績に影響します。
