\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 568 Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期の四半期報告を発表し、2021年の年間営業収入は25.94億元で、前年同期比34.66%増加し、帰母純利益は6.66億元で、前年同期比24.38%増加した。2022 Q 1の営業収入は5億3900万元で、前年同期比4.14%増加し、帰母純利益は0.92億元で、前年同期比29.94%減少した。
チャネル改革は短期的な陣痛をもたらし、新製品の育成は未来の成長を広げる。21年分の製品を見ると、同社のカクテル/食用エッセンスの売上高は22.85/2.73億元で、前年同期比33.49%/37.72%増加した。販売モデルでは、同社はデジタル小売ルートの発展に重点を置き、21年に前年同期比70.29%の売上高の増加を実現し、オフライン/即飲ルートはそれぞれ前年同期+27.0%/+52.35%を実現した。同社は2021年Q 1-Q 4の各四半期に5.17/6.95/7.03/6.80億元の売上高を実現し、前年同期比52.88%/54.35%/30.98%/12.97%増加した。22 Q 1の売上高は5億3900万元で、前年同期比4.14%増加した。会社の売上高は前月比で減速しており、一つは会社がルートの扁平化改革を推進し始め、大区レベルの廃止を通じて、管理コミュニケーションの効率を高め、改革は短期的に陣痛をもたらすと考えている。第二に、さわやかな記録は比較的速い成長で、会社の第三の大品類になったが、私たちは現在の人々の画像と消費シーンがまだ育成段階にあるため、短期的にはある程度酔っ払っているなどの販売量を分けていると判断した。三つ目は試合と疫病が物流などの出荷に与える影響である。第四に、市場競争の激化や会社の値上げなど、いずれも販売量に一定の影響を及ぼしている。
コストとマーケティング側は利益を圧迫し、将来成長論理を変えないことに着目している。1会社は2021年に65.43%の粗利率を実現し、前年同期比-0.07 pctを実現した。販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ21.85%/5.26%/-0.79%/2.82%で、前年同期比-0.37/+0.03/-0.38/-0.49 pct変動した。②会社の22 Q 1の粗利率は62.51%で、前年同期比-4.81 pct、販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ25.58%/6.76%/-0.16%/3.26%で、前年同期比+2.93/+2.19/+1.43/+0.71 pct変動した。同社は21 Q 4と22 Q 1の利益端に圧力をかけており、同社が費用を増やして消費者教育を行うことと関係があると考えている。同時に上流原材料のコストの上昇は、利益に一定の圧力をもたらした。
チャネル改革とさわやかな位置づけは成長基盤を固め、消費のグレードアップは会社の発展を加速させる。チャネル改革とさわやかな位置づけのさらなる強化は、会社の基本面の変化を観察する核心であると考えています。チャネル改革の面では、会社の従来のチャネル管理は品類配当の下での販売量の増加に適しており、将来、会社のSKUの増加に伴い、チャネルネットワークの絶えず健全化、精細化した管理がスケジュールされ、チャネルの扁平化は会社のチャネルの沈下と管理効率の向上に有利である。さわやかな位置づけの面では、会社の製品シリーズの増加に伴い、会社の価格帯の配置が広くなり、カバー層が増えているため、製品の位置づけがますます正確になる必要がある。会社は費用の投入を増やして、もっとよく製品の位置づけを行うことができて、同時に重点製品の階段隊のために潜在力の消費者の群れを育成することができて、群れの資産を蓄積して、会社の長期的な発展に有利です。私たちは会社の核心論理は消費シーンの持続的な向上にあると考えています。現在、会社の改革と新製品の発売はまさにこの点をめぐって打ち固め続けています。私たちは会社の改革とさわやかな育成に積極的に注目し、会社の基本面の加速を待つことを提案します。
利益予測:会社のルート改革とコスト上昇などの要因の影響で、20222023年に売上高を37/50億元から33/42億元に調整し、前年同期比+28.60%/270.2%、帰母純利益を11/15億元から8/10億元に調整し、前年同期比+20.18%/30.03%に調整する見通しだ。
リスク提示:食品安全リスク、業界競争の激化、COVID-19疫病の影響、コスト上昇リスク。
