Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 濃い香りのリーダーは経営が安定しており、21年の業績は予想に合っている。

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事項:

会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に営業収入662.09億元を実現し、前年同期比15.51%増加した。帰母純利益は233.77億元で、前年同期比17.15%増加した。2021 Q 4の営業収入は164.88億元で、前年同期比11.19%増加した。帰母純利益は60.50億元で、前年同期比11.84%増加した。2021年に会社は1株当たり3.023元の配当を予定している。2022年の会社の経営目標は営業総収入の2桁の安定した成長を維持することである。

平安の観点:

濃香のリーダーは経営が安定しており、業績は予想に合っている。2021年 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 売上高は前年同期+15.51%、帰母純利益は前年同期+17.15%で、前期業績予告に合致した。このうち、単Q 4の営業収入は164.88億元で、前年同期比+11.19%だった。帰母純利益60.50億元を実現し、前年同期比+1.84%増となり、成長率の減速は主に昨年の高基数+今年の疫病騒動の影響による。22年の春節会社は順調に開門紅を実現し、22 Q 1の営業収入は275.48億元で、前年同期+13.25%だった。帰母純利益は108.23億元で、前年同期比+16.08%だった。疫病の繰り返しに直面しても、会社は依然として安定した成長を実現し、2022年に二桁の成長目標を維持し続け、量価、需給関係を維持し、高品質の発展を実現した。

シリーズの酒の構造は最適化して、成長の基礎を固めます。分制品によると、2021年の Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 制品の営业収入は491.12亿元で、前年同期+11.5%、贩売台数は同+3.8%、トン価格+7.4%だった。会社は「三性一度」のシリーズ酒計画を堅持し、シリーズ酒製品の構造を持続的に最適化し、営業収入126.20億元を実現し、前年同期+50.7%、販売台数は前年同期+15.3%、トン価格は前年同期+0.7%であった。2022年3月初め、会社は「五糧春名門」を発売し、年間割当額は500トンにすぎず、市場は小売価格728元/瓶を提案し、次のハイエンド価格帯を位置づけ、21年に発売された「第2世代五糧春」と共同でシリーズ酒の腰の力となり、製品の行列を埋めた。

費用の投入が安定し、利益能力が小幅に向上した。同社の2021年の販売粗利益率は75.35%で、前年同期比+1.2 pctsだった。期間費用率は11.86%で、前年同期比-0.1 pctsで、そのうち販売費用率は前年同期比0.1 pctsから9.82%減少し、管理費用率は前年同期比0.2 pctsから4.38%減少した。粗利率の上昇に伴う費用率は低下し、会社の純金利は0.5 pctsから37.02%に上昇した。会社は戦略的な投資を引き続き増やし、規模効果で費用率をさらに低下させる見込みだ。

商品の値上げ効果は著しく、ブランドの希少性を強化している。同社によると、ブランド建設の強化は今年の核心目標となり、クラシック Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) の希少性の強化を重点とし、ディーラーの数と割当額をさらにコントロールする。3月24日会社は4月1日までに全国のディーラーが貨物の流れを自己検査しなければならないことを通知し、在庫の消化が完了する前に出荷しないことを表明した。3月下旬、同社は8世代普五の提案小売価格を1399元から1499元に引き上げた。会社の制品値上げ戦略の着実な実施の下で、普五価格は小幅に上昇し、現在の卸売価格は970980元前後に安定し、成約価格は10201030元前後である。会社は引き続き商品の安定価格をコントロールし、価格の秩序ある伝導を実現し、年内に卸売価格の千を突破することが期待されている。

新しい管理職は積極的な信号を伝え、引き続きコードを追加して改革を深化させる。2月18日、すでに Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) に2年以上勤めていた曽従欽が李曙光を引き継いで新しい舵取りになった。改革活動推進会では、今年6月末に国有企業改革の3年間の行動目標を達成すると明らかにした。会社はさらに「短所を補い、強弱を強め、憂いを固める」方針を強調し、安定の中で前進し、安定の中で良い発展態勢を持続的に強固にする。新しい管理職が就任した後、積極的な信号を絶えず伝え、管理職の調整が完了するにつれて、後続の実行力はさらに向上し、将来の会社の業績は着実に増加し、価値の合理的な回帰を実現する見込みだと考えています。

チャネルは扁平で精細に管理され、デジタル化マーケティングはエネルギーを与える。2021年、会社の販売ルートは前年同期比10.5%から501.4億元に増加し、直販ルートは前年同期比64.4%から116.0億元に増加した。主に会社が消費者意見リーダーのグループ育成、オンライン直営販売などの方式を強化したおかげである。会社は今年、等級割当制を実現し、良質な販売を選別し、3つの等級に分け、異なる等級に対応する販売割当額を与え、製品の市場希少性を保証し、伝統的なルートのマーケティング品質を高める。同時に、会社は更に新しい小売と電子商取引のプラットフォームに力を入れて、KA商超と大企業の団体購入の開拓を重視して、団体購入の新しいルートを深く耕して、デジタル化のマーケティング管理を借りて、リアルタイムで端末の販売を掌握します。

投資提案:主ブランドと文化酒の二輪駆動と消費圏層の育成強化の総合作用の下で、私達は Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) が千元価格帯の持続的な拡張を期待して、十分に次のハイエンドの消費のアップグレードと茅台のあふれる超ハイエンドの需要を受けて、量価の確定的な成長を実現することが期待されています。われわれは20222024年のEPS予測を7.12、8.33、9.67元(元20222023年のEPS予測は7.10、8.30元)に調整し、現在の株価はPE 23に対応している。3 X、19.9 X、17.1 Xで、「推薦」の格付けを維持します。

リスク提示:1)マクロ経済が弱いリスク:経済成長率が下落し、消費のグレードアップが予想に達しず、消費側の成長率が減速した。2)白酒業界の景気低下リスク。白酒業界の景気と価格の動きの相関度が高く、白酒価格が下がると、企業の売上高の伸び率が大幅に減速する可能性がある。3)政策リスク。白酒業界の需要、税率は政策の影響が大きく、関連政策が変動した場合、企業の収益、利益に大きな影響を与える可能性がある。4)疫病のリスクが高まる。疫病が激化すると、白酒消費シーンが減少し、白酒業界の景気に衝撃を与える可能性がある。

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