\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 25 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) )
イベントの概要
会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年の会社の総売上高は1051億4000万元で、前年同期比+24.3%だった。帰母純利益は35.5億元で、前年同期比+6.9%だった。非帰母純利益は16.5億元で、前年同期比+150.9%だった。2022 Q 1会社の総売上高は345.8億元で、前年同期比+8.0%だった。帰母純利益は45.4億元で、前年同期+431.5%だった。非帰母純利益は22.7億元で、前年同期比+215.2%だった。
分析判断：
第1四半期の業績が目立った規模+構造が二重に向上
会社2022 Q 1の業績は目立っており、主に規模と構造の二重向上によるものと判断しています。2022 Q 1会社の帰母純利益は45.4億元で、前年同期+431.5%、扣非帰母純利益は22.7億元で、前年同期+215.2%だった。このうち、連営と合弁企業の投資収益は1.1億元で、前年同期比-60.8%で、自主帰母純利益(非帰母純利益-合弁投資収益口径を差し引く)は21.6億元で、前年同期比+391.2%だった。非経常損益のうち、子会社のアビタ株式譲渡は純利益21.3億元を獲得した。
高価な車種は粗利率の引き上げを牽引し、規模効果で単車費用の償却が低下した。2022 Q 1社の自主販売台数は40.0万台で、前年同期比+1.6%、前月比+14.6%だった。2022 Q 1の粗利率は18.2%で、前年同期比+4.1 pct、環比-0.7 pctで、主に規模効果と構造端の改善による。高毛金利車種の割合は引き続き上昇し、CS 75 Pは引き続きヒットし、UNI-T、UNI-Kリレーは増加した。生産販売規模の引き上げの下で規模効果の加速の体現、単車の研究開発費用の償却は前月比-0.26万元で、私達は単車の減価償却と償却も急速に下がる傾向を呈し、利益は加速して釈放すると予想している。
自主利益の持続可能性は絶えず検証され、単車の利益の弾力性が明らかになった。同社の2022 Q 1自主単車の純利益は0.57万元に達し、前年同期比+0.43万元、前月比+0.49万元だった。会社の自主利益は持続的に検証し、減価償却要因を加え、会社は自主的に8四半期連続で利益を実現した(補助金などを考慮)。私たちの試算によると、環比2021 Q 4では、会社の自主単車の境界利益は1.2万元に達し、自主販売量が損益バランスの上に安定するにつれて、単車の利益は販売量の向上に伴ってより大きな弾力性を示すことが期待されている。
合弁は安定しており、リンカーンの新製品が利益を引き出すのを見ている。共同経営と合弁投資の収益は1億1000万元で、前年同期比-60.8%だった。われわれは主に長安の新エネルギー損失が牽引したため、長安マツダ、長安フォードはいずれも利益に貢献すると判断した。今年リンカーン重ポンドの新製品リンカーンZは3月12日に発売され、価格は25.5-34.2万元で、30万元級乗用車の有力な競争者になり、投資収益を徐々に上昇させる見通しだ。費用管理が適切で、二重積分費用が下がった。同社2022 Q 1の販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ3.5%/2.3%/-0.6%/2.8%で、全体的に下落した。このうち2022 Q 1の管理費用は前年同期比-34.8%で、主に二重積分費用が下落した。新エネルギーの割合が上昇するにつれて、会社は今年ポイントの不足がないと予想しています。
長安深藍は新エネルギープラットフォームの加速出力を発表
2022年4月13日、2022 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) グローバルパートナーシップ大会がオンラインで開催された。会議では、これまで新しいデジタル電動ブランドが正式に「長安深藍」と命名された。会議で新エネルギー目標を発表し、2025年までに Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) の総販売台数は400万台に達し、そのうち長安ブランドは300万台、新エネルギー販売台数は105万台に達し、35%に達した。
新しいEPAプラットフォームとハイエンドCHNプラットフォームは、新エネルギーの新製品の導入を加速させる。EPAプラットフォームベースの小型乗用車長安LUMINとコンパクト乗用車C 385がQ 2-Q 3に発売される予定で、C 673は下半期に発売される予定で、ハイエンドCHNプラットフォームベースのアビタ11もQ 3で初の量産とユーザー交付を実現する予定です。また、同社のブルークジラiDD混動システムも既存のガソリン車種に徐々に搭載され、UNIシリーズは全系PHEVバージョンを搭載する。
投資アドバイス
会社の自主ブランドの利益の持続可能性は絶えず検証されている。UNIシリーズは爆発遺伝子を継続し、単車の平均価格を持続的に向上させた。自主販売量が損益バランスの上に安定するにつれて、単車の利益は販売量の向上に伴ってより大きな弾力性を示す見込みだ。減損やポイント購入費用の影響が減退するにつれて、自主利益は着実に向上する見込みだと考えています。また、アビタの新車の納入を控え、合弁ブランドの利益は着実に向上し、新エネルギーの新製品の導入が加速し、会社が新製品サイクルの下で利益の急速な解放を迎え、ハイエンドの電動化の転換を重ねて評価値の再構築をもたらすことを期待している。これまでの利益予測を上方修正し、20222023年の収入を114.9/1259.4億元から1244.9/1503.3億元、帰母純利益を56.6/69.5億元から69.3/81.8億元、EPSを0.74/0.91元から0.91/1.07元に調整し、同社の2024年の収入は1870.3億元、帰母純利益は102.6億元、EPSは1.34元と予想し、2022年4月28日の9.52元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ10/9/7倍となり、購入格付けを維持した。
リスクのヒント
自主ブランドの車種の反復は予想に及ばない。フォードの戦略調整は予想に及ばなかった。マツダの統合は予想に及ばない。アビタブランドの発展は予想に及ばないなど。
