\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 38 Unisplendour Corporation Limited(000938) )
事件の概要:2022年4月28日、同社は2022年第1四半期報告書を発表し、営業収入は153.42億元で、前年同期比13.58%増加し、帰母純利益は3.72億元で、前年同期比35.26%増加し、非帰母純利益は3.63億元で、前年同期比162.54%増加し、利益の伸び率は市場の予想を大きく上回った。
新華三の収益利益は二重に増加し、粗利率は同環比で改善された。
同社は初めてコア子会社の新華第3四半期の業績を発表し、22 Q 1の新華第3四半期の売上高は104.72億元で、前年同期比27.78%増加し、純利益は6.59億元で、前年同期比33.06%増加し、Q 1四半期の成長率は21年間(21年の売上高+0.52%/純利益+2.24%)より著しく速く、下流需要の持続的な好転とICT市場の競争構造のさらなる最適化を反映していると考えている。
22 Q 1紫光デジタル契約は維谛技術の主な販売商となり、維谛技術Rack、RackPDUシリーズ製品の販売業務を展開する。21年紫光デジタルの銀行と企業の信用はグループ債務問題の影響を受け、業績が下落し、グループ債務問題が徐々に着地するにつれて、22年の売上高が再び増加する見込みだと考えている。
同社の22 Q 1粗金利は21.93%で、前年同期比3.58 pct、前月比2.95 pct上昇した。私たちは主に新華三毛金利の引き上げによって駆動されていると考えています。1)新華三高毛金利ネットワーク製品の売上高の割合の引き上げ;2)21年の全シリーズ製品の値上げの効果は次第に現れている。同時に、紫光デジタル販売業務の収益の構造的な変化にも小さな貢献がある。
市場の開拓と研究開発の投入に力を入れ、費用構造をさらに最適化する。
販売側では、2022年に新華三が中国のマーケティングシステムを全面的に最適化し、業界BGと商業BGを設立し、ターゲット顧客に対して異なる市場戦略を取らないと同時に、インターネット思考で新しいマーケティングモデルを模索し、政企業顧客向けのワンストップICT販売とサービスラインプラットフォーム「新華三商城」を構築し、海外市場の開拓と人員投入を強化した。研究開発では、22年4月7日に世界初の企業級智原生Wi-Fi 7 A P新製品WA 7638とWA 7338を発表し、4月12日に業界初の400 G園区コアスイッチH 3 CS 10500 X-Gを発表した。IDCデータによると、新華三は48.4%の割合で中国の200 G/400 Gスイッチ市のシェア1位を占め、中国市場をリードし続けている。管理側、会社は品質向上と効率向上に焦点を当てている。会社の22 Q 1会社の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ7.57%/1.27%/7.46%で、前年同期+0.15 pct/-0.12 pct/+1.12 pctで、費用構造はさらに最適化された。
投資提案:会社の政企業分野のシェア向上+運営者/海外市場の持続的な突破を期待するとともに、年間粗金利改善による業績の弾力性を期待する。当社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ27.01億/33.27億/39.71億で、対応PEは17倍/14倍/11倍で、会社のこの5年間の推定値の中枢は38倍であると予想しています。推奨評価を維持します。
リスク提示:デジタル化の転換需要は予想に及ばず、運営者及び海外市場の開拓は予想に及ばない
