\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 585 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
事項：
同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、第1四半期の売上高は254.6億元で、前年同期比26.1%減少し、帰母純利益は49.3億元で、前年同期比15.2%減少した。
平安の観点:
不動産の下落は疫病の繰り返しを重ね、業績は短期的に圧迫された。第1四半期は不動産の下行圧力が大きく、疫病が繰り返し施工と物流に影響を及ぼしたため、セメント下流の需要状況は前年同期よりはるかに弱く、第1四半期の全国のセメント生産量は前年同期比12.1%下落し、会社のセメント生産と販売も著しく圧力を受け、期間内の売上高は前年同期比26.1%減少し、期間費用率は同比1.3 pctから7.2%上昇し、石炭コストも大幅に上昇し、コスト圧力も激化したが、セメント価格の上昇を受け、第1四半期前年同期比4.5 pct上昇し、帰母純利益の減少幅が売上高の減少幅を下回った。
疫病は需要の回復傾向を改めず、基礎建設の発展力は需要の解放を牽引することが期待されている。短期疫病は依然として下流の需要に影響を及ぼしているが、現在の予防とコントロールは徐々に効果を得ており、会社が重点的に配置した中南、華東地区を含む。同時に、基礎建設プロジェクトは着地を加速させる見込みで、第1四半期の基礎建設投資は前年同期比10%増加し、4月26日に中央財経委員会はインフラ建設を全面的に強化する問題を研究し、4月以来、全国のセメントの出荷率、粉砕着工率も徐々に回復し、後続のセメント需要は修復を加速させる見込みだ。また、コスト面では、最近の監督管理は石炭市場に対して供給安定価格を積極的に実行し、石炭に対して税率がゼロの輸入暫定税率を実施することを含む。その後、石炭価格が引き続き下落すれば、セメント企業のコスト面での圧力を効果的に緩和し、業界の利益を過度に心配する必要はない。
投資提案:これまでの利益予測を維持し、20222024年のEPSはそれぞれ6.75元、6.91元、7.12元と予想され、現在の株価対応PEはそれぞれ5.9倍、5.8倍、5.6倍と予想されている。業界の需給構造を牽引してバランスを維持し、利益レベルを良好に維持することが期待されている。会社の面から見ると、サザエはセメント業界のリーダーとして、華東、華南地区を重点的に配置し、区域の配置が恵まれ、市場の需要がより強靭であると同時に、コスト管理、運営効率が長期にわたって業界のリードレベルを維持し、配当割合、配当率も一定の引力を備えている。私たちは会社の後続の表現をよく見て、会社の「推薦」の格付けを維持します。
リスク提示:1)基礎建設、不動産投資が予想を下回り、セメント業界の需要に影響を与える:不動産の基本面の圧力の背景の下で、後続の政策の支持力が小さすぎるか、発表時間が遅すぎると、不動産投資、着工修復レベルと速度に影響を与え、セメント需要の規模と価格表現に影響を与える。基礎建設投資も同様で、安定した経済作用をタイムリーに発揮できなければ、セメントなどの建材需要の放出が予想に及ばない可能性がある。2)原材料、燃料価格は引き続き上昇し、利益率はさらに圧力を受けるリスクがある:現在の石炭価格は高位を維持し、電力コストも上昇し、セメント生産コストの圧力が大きく、後続の石炭、電力価格が引き続き上昇すれば、会社の利益率がさらに圧力を受けることになる。3)骨材、新エネルギーなどの業務の発展は予想に及ばない:会社は近年骨材石子、コンクリート、新エネルギーなどの業務を積極的に開拓し、主業との協同発展を促進し、未来の成長空間を開くが、業務モデルはセメント熟料と差があり、関連業務の発展が予想に及ばないリスクがある。
