\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
会社は22 Q 1の業績報告を発表した:22 Q 1会社は売上高12.12億元/-4.64%を実現し、帰母純利益は-2.32億元で、21年同期は1.82億元の損失だった。22 Q 1の非業績は-2.59億元で、前年同期の損失は1.90億元で、業績はほぼ予想に合致した。経営活動によるキャッシュフローの総額は1.06億元/-47.11%で、主に疫病の影響を受け、営業収入が低下した。同時に、疫病で徴用されるホテルが増加し、徴用金の回収が遅く、経営活動の現金流入が大幅に減少した。
RevPARは19年同期の62.8%に回復し、平均住宅価格は19 Q 1より3%下落し、靭性を維持した。1)全体経営データ：6 Haoxiangni Health Food Co.Ltd(002582) 2 Q 1全体RevPARは前年同期比10.5%下落し、19年Q 162に回復した。8%(19 Q 1で開示された絶対値直接換算)。同社の22 Q 1ホテル全体のOCCは49.2%/YoY-6.3 pctで、平均住宅価格は174/YoY+3.0%で、19 Q 1より3%下落し、価格は靭性を維持している。2)分割してみると、経済型ホテルRevPARは61.9%に回復し、中高級ホテルは57.5%に回復した。軽管理ホテルRevPARは前年同期比17.3%減少した(19 Q 1社はまだクラウドホテルの経営状況を取り壊していない)。
開店成長:22 Q 1は190軒の構造環比が改善され、Pipelineは1827軒の環比21 Q 4が36軒向上した。
1)新开店中高级占比向上:22 Q 1会社の新开店数は190社(21 Q 1は184社)で、新开店中の构造は环比的に改善され、中高级新开店は30%(21 Q 4は16%)、軽管理ホテルは53.2%(21 Q 4は76%)だった。純増ホテル数は77軒(閉店113軒)。
2)Pipelineの数は過去最高値に近い:22 Q 1までに、会社が契約して開業していない店と契約している店は1827店で、21 Q 4より36店増えた(うち21 Q 3は過去最高の1838店に達した)。Pipelineホテルの構造では、経済型が17%(環比21 Q 4横ばい)、中高級が29.6%(環比-0.8 pct)、軽管理が52.9%(環比+0.9 pct)を占めた。
3)ホテル構造:22 Q 1現在、会社の経済型ホテルが38%、中高級ホテルが23.8%(環比21 Q 4が0.4 pct上昇)、軽管理ホテルが29.6%(環比0.9 pct上昇)を占めている。直営店の割合は12.4%(21年末12.7%)だった。
投資提案:疫病は会社の回復の進度を妨げ、会社の業績は短期的に圧力を受けている。22 Q 1会社の新開店構造の中で中・ハイエンドの割合は前月比で上昇し、Pipelineは過去最高値に近づいて年間開店の基礎を築いた。ホテルは外出先として将来疫病がコントロールされた後、率先して修復することが期待され、会社の経営が徐々に回復することを期待している。現在の中国の疫病がまだ完全にコントロールされていないことを考慮して、一時的に年間業績の予想を下修して、会社の22-24年の業績はそれぞれ0.59/8.27/10.18億元で、対応する成長率はそれぞれ6.8%/129%/23%で、現在の株価は23年のPE 31 Xに対応している。
リスク提示:COVID-19疫情繰り返し、マクロ経済変動リスク、移動政策変動リスク
