\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 986 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
4月27日、 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。同社は2021年に85.10億元の売上高を実現し、前年同期比89.25%増加し、帰母純利益23.37億元を実現し、前年同期比165.33%増加した。2022年第1四半期の売上高は22.30億元で、前年同期比39.02%増加し、帰母純利益は6.86億元で、前年同期比127.65%増加した。
高速成長はサイクルを越え、メモリ+MCUは一斉に並進する。2021年、同社は85.10億元の売上高を実現し、前年同期比89.25%増加した。主にメモリ+MCUの高速成長のおかげで、そのうち(1)メモリ業務の売上高は54.51億元で、前年同期比66%増加した。(2)MCUの売上高は24.56億元で、前年同期比225%増加した。(3)センサー事業の売上高は5.46億元で、前年同期比21%増加した。利益の端から見ると、会社の21年全体の粗金利は46.54%に達し、前年同期比9.16 pcts増加し、そのうち(1)メモリ業務の粗金利は39.71%に達し、前年同期比4.92 pcts増加した。(2)MCU業務の粗利率は66.36%に達し、前年同期比19.51 pcts増加した。(3)センサ事業の粗利率は24.13%で、前年同期比12.69 pcts減少した。同社の21年の粗利率のレベルが大幅に向上したのは、主にメモリとMCUがハイエンド市場に進出し続け、顧客と製品構造が最適化されているためだ。
2022年第1四半期報告書によると、同社の純利益は6.86億元で、前年同期比127.67%増加し、前月比はほぼ横ばいだった。今年のQ 1疫情の衝撃の下で、会社の業績は依然として良い表現があって、私達は主要な会社がハイエンド市場で絶えず突破して、前期に積極的にハイエンド市場を配置する効果が現れていると思っています。
ハイエンド市場は破局を続け、「MCUデパート」の構築に全力を尽くしている。(1)会社MCUはすでに35シリーズの約400種類のモデルの量産に成功し、現在の会社の工業分野の売上高の割合はすでに消費分野と横ばいであり、製品構造は絶えず最適化されている。(2)自動車分野では、自動車の後積み市場での既存の応用を除いて、会社のMCU製品が着実に車規市場に進出している。現在、同社は40 nmゲージクラスのMCU製品の量産を積極的に推進しており、主に汎用車体市場に向けている。(3)新製品の研究開発において、同社は現在、4つのWi-FiMCUを市場に投入しており、IoTクラウドへの接続を実現し、スマート家電、IoTスマート端末に応用できる。(4)会社の電源管理製品ラインは積極的にMCU協同を配置し、消費、工業、医療、通信などの市場に向けている。
Flash製品の構造は持続的に最適化され、自動車の工業制御顧客を絶えず開拓している。（1）会社のNORFlash製品は512 Kbから2 Gbの容量の全シリーズの製品がそろって、しかも55 nmの先進的なプロセス技術はすでに全線で量産して、21年末に55 nmNORFlashの出荷量は40%を超えた。（2）自動車規格製品において、会社GD 25/55、GD 5 Fの全シリーズ製品はAEC-Q 100自動車規格級認証を取得し、SPINORFlashからSPINANDFLashまでの自動車規格級製品の全面配置を実現した。
DRAMの自研製品は放出を加速させ、ハイエンドプロセスチップは今年発売される見込みだ。会社は19 nmプロセス4 GbDDR 4製品を研究して21年6月に量産して、この研究製品は設計、流片から、密封、検証までの全面的な国産化を実現して、トップボックス、テレビ、インテリジェントホーム、工業セキュリティ、ネット通信などの分野に応用します。
投資提案:私たちは22/23/24年の会社の帰母純利益が30.60/37.25/43.58億元に達する見込みで、現価PEに対応するのはそれぞれ26/21/18倍です。同社は世界のストレージとMCUのリーダーとして、自動車の工業制御分野の応用を絶えず開拓したり、長期的な成長性を備えたりして、「推薦」の格付けを維持している。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。上流生産能力の供給が制限されている。市場競争が激化する。
