\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 37 Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) )
事項：
同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に売上高77.7億元を実現し、前年同期比24.6%増加し、帰母純利益は6.7億元で、前年同期比24.5%減少し、業績予告の中間レベルに位置している。2022 Q 1の売上高は17.3億元で、前年同期比18.7%増加し、帰母純利益は1.0億元で、前年同期比40.8%減少した。会社は2021年度に現金配当金を配らず、配当金を送らず、資本積立金で株式を転増しない予定である。
平安の観点:
原価の値上げに不良債権を重ねて計上し,業績は前年同期比で下落した。会社の2021年の売上高は前年同期比24.6%増加し、帰母純利益は前年同期比24.5%減少した。2)下流の不動産信用事件が頻発し、会社は信用を2.5億元減額した。原材料価格の上昇が続く影響で、2022 Q 1社の粗利率はさらに25.7%に下がり、前年同期比6.4 pct下落し、帰母純利益は前年同期比40.8%減少した。同社は第1四半期に防水製品の価格を積極的に引き上げることを考慮し、後続の粗利率は改善される見込みだ。
塗料の収入は急速に増加し、減震市場に順調に切り込んだ。2021年、会社の防水業界の販売台数は4.6億平方メートルで、前年同期比29.5%増加し、良好な成長を続けている。2021年の防水ロール材収入は45.5億元で、前年同期比12.2%増加し、粗利率は32.7%で、前年同期比6.6 pct減少した。防水塗料の収入は16.8億元で、前年同期比46.2%増加し、粗利率は22.1%増加し、前年同期比13.1 pct減少した。防水工事は15億3000万元で、前年同期比54.4%増加し、粗利率は23.0%で、前年同期比7.1 pct減少した。2021年に会社が株式を発行して豊沢の株式を買収して審査を通過することに成功して、地震を減らす業界に入って、そして“科順オアシス”の雨水管理システムを発表して、更に会社の製品シリーズを豊かにします。また、同社は民用建材分野で「より多くの人、より多くの店、より多くの商品」の販売戦略を採用し、市場の普及に力を入れ、ルートネットワークを整備し、2021年の売上高の伸び率は62%に達した。
安定的に成長し、リスクをコントロールし、2021 Q 4経営性現金が大幅に流入した。2021 H 2下流の不動産業界の頻繁な暴雷違約に直面して、会社は直ちに戦略を調整し、安定した成長、リスクのコントロールを強調し、売掛金の回収に力を入れ、経営性キャッシュフローをより重視し、2021 Q 4経営性キャッシュの純流入は12.3億元で、前年同期比107%増加し、2021年の年間純流入は6.1億元に達した。
投資提案:これまでの利益予測を維持し、会社の増発後の最新株価計算によると、20222023年のEPSはそれぞれ1.00元、1.32元、新規2024年の予測は1.56元で、現在の株価はPEに対してそれぞれ10.4倍、7.9倍、6.7倍と予想されている。会社は防水のリーダーとして、ブランド力、製品の優位性と値上げ能力を兼ね備えており、後続の利益率は改善が期待され、疫病の予防とコントロールの下で需要も徐々に改善される。業界の次元から見ると、下流の住宅企業の違約が頻発し、防水業界の構造が明らかになり、トップ企業がより利益を得ている。
リスク提示:1)原材料価格の変動リスク:会社の生産に必要な原材料は主にアスファルト、フィルム類(隔離膜を含む)、ポリエステル胎基、SBS改質剤、ポリエーテル、乳液、基礎油、パラフィン、イソシアネートなどを含み、石油化学工業製品に属し、後述の原材料調達価格が引き続き上昇すれば、会社の利益能力にマイナスの影響を及ぼす。2)不動産需要が予想に達しないリスク:不動産業界は会社の販売収入の主な源であり、後続の不動産業界の発展が予想に達しず、新規着工が大幅に下落すれば、会社の業績成長に不利な影響を与える。3)売掛金回収リスク:後続の不動産金融環境が明らかに改善されなければ、会社がサービスする住宅企業の顧客が財務状況が悪化し、会社の売掛金が期日通りに回収できないか、回収できないか、不良債権が発生する。
