\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 122 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
業績概要:2021年会社の営業収入は29.3億元(+38.5%)を実現した。帰母純利益は7.41億元(+100%)を実現し、EPSに対応するのは1.68元である。控除後の帰母純利益は6.54億元(+123%)だった。1株当たり現金配当金は1.00元(税込)で、配当率は1.32%だった。2022 Q 1の営業収入は8.87億元(前年同期+66.5%)で、帰母純利益は2.15億元(前年同期+67.4%、環比+5.39%)で、EPSに対応するのは0.46元だった。
年報の業績は2倍になって、業界内は引き続きリードしています:2021年、会社は原材料の上昇と疫病などの多くの不利な要素を克服して、“14、5”の業績のスタートを実現しました!航空産業、特に軍品分野の高景気度の恩恵を受け、年間製品の注文が豊富で、ハイエンドチタン合金、超伝導製品と高性能高温合金製品の生産販売量が持続的に向上し、収益は急速に上昇する通路にあり、規模化効果の顕著な純利益の倍増式成長を実現した。製品別に見ると、チタン合金の販売台数は6813トン(+41%)で、収入は24.6億(+38%)を実現し、業績の核心に貢献している。超伝導線材と高温合金の売上高はそれぞれ2.4億、1.0億(+23%、+197%)に達し、高温合金はまだ発展初期であるにもかかわらず、製品下流の「両機」分野の高速発展は生産能力の放出に強力な支持を提供し、より多くのブランドが量産段階に入った後、高温合金は会社の第2の成長曲線になることが期待されている。製品の収益性の面では、会社の年間粗金利は40.8%(+2.9 pct)、純金利は25.5%(+8.0 pct)で、純金利の大幅な上昇は主に管理と財務費用の低下のおかげである。製品別に見ると、チタン合金の粗利率は45.3%(+2.3 pct)で、単位製品のコスト削減と効率向上は原材料のスポンジチタンの年間平均価格の前年同期比上昇による影響(+9.5%)を相殺した。超伝導製品の粗利率は16.3%(+1.8 pct)であり、粗利率の大幅な増加は主に製品プロセスの最適化と高付加価値製品の割合の向上のおかげであり、その中でMRI用NbTi超伝導線材はすでに国家プロジェクト(CRAFT重合炉)に供給し始め、磁気制御直拉単結晶シリコン用MCZ、核磁気共鳴分光計用Nb 3 Snはいずれも量産を実現した。高温合金製品の粗利率は4.0%(+15.4 pct)で、主に規模化効果のおかげで、販売量は503トン(+104%)で、すでに3年以内に赤字から黒字に転換し、その利益性は生産能力が徐々に投入されるにつれて持続的に改善される。
財務データ:2021年、会社の販売/財務/研究開発費用はそれぞれ前年同期比+46.8%/-59.4%/+42.3%変動し、主な原因はそれぞれ新材料応用保険の購入と従業員の報酬の増加、為替レートの変動による為替収益の増加、研究開発プロジェクトの推進による相応の費用の増加である。会社の売掛金は11.7億(+77.2%)で、主に売上高の増加によるものです。契約負債は2億6800万(+54.3%)で、主に契約締結による前受金が増加した。以上のデータの持続的な増加は、会社が受注が豊富で、会社の将来の業績が持続的に向上することを示しています。
2022 Q 1の業績は予想を上回った:2022年初め、西安疫情会社の生産活動が一定の影響を受けたため、製品上流原材料のスポンジチタン価格が高位に横ばいになり、電解ニッケル価格は上昇傾向を変えなかったが、会社は規模化効果の向上と製品構造の優位化を通じて、依然として収益と利益の双環比成長を実現し、第1四半期の粗利率は40.8%(環比+6.1 pct)であった。経営活動によるキャッシュフロー純額は2022 Q 1で前年同期比739%減少し、主に原材料購入による労務支出の増加の影響を受けた。長期的に見ると、原材料端の価格変動が会社の業務に与える影響は産業チェーン協同の過程で徐々に弱まる見込みだと考えています。2021年の年度報告書によると、同社は2021年10月に金チタン株式に新たに追加された216万株の株式を買収し、上流原材料サプライヤーと戦略的な協力関係を形成し、原材料のハイエンドスポンジチタンが品質と量の安定供給を確保している。そのため、私たちは会社の将来のコスト端でのコントロール能力に楽観的な態度を持っています。
募集プロジェクトは持続的に推進し、中長期成長空間を開く:2021年11月の公告によると、会社は指向増発を通じて募集資金は20.13億元で、そのうち9.71億元を「航空宇宙用高性能金属材料産業化プロジェクト」に投入する予定で、プロジェクトは2024年に完成した後、計5050トンのチタン合金の年間生産能力と1500トンの高温合金の年間生産能力を増加する計画である。同時に高性能高温合金材料の安定ロット生産能力をさらに向上させる。4億7400万元を「高性能超伝導線材産業化プロジェクト」と「超伝導産業イノベーションセンター」に投入する予定で、前者は2023年にプロジェクトが完成した後、会社のMRI用超伝導線材の年間生産能力は2000トンに達し、後者は低温超伝導線材の産業化プロセスを推進する見込みである。3つの主要製品の拡産計画が一斉に並行するにつれて、会社の核心競争力は着実に向上し、中長期成長空間は徐々に開かれる。
投資提案:国防現代化建設のスピードアップと肝心な材料の国産代替傾向に伴い、航空装備分野の景気は引き続き上昇し、中国のハイエンドチタン合金と高温合金材料は供給が需要に追いつかない状態を維持する。そのため、会社の新規生産能力は完全に消化され、将来の業績は製品構造の最適化と規模化効果の向上から高速成長を維持することが期待されている。同社の20222024年の営業収入はそれぞれ37.2/49.2/60.7億元で、前年同期比27%/32%/23%増加し、帰母純利益はそれぞれ9.55/13.4/17.2億元で、前年同期比29%/40%/29%増加し、PE 37 X/26 X/20 Xに対応し、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:原材料価格の上昇リスク、募集項目が予想に及ばない、下流需要と国産代替プロセスが予想に及ばない、疫病の影響が予想を超えたなど。
