\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 80 Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) )
イベントの概要
同社は2022年第1四半期報告書を発表した:2022 Q 1の売上高は2.86億元で、前年同期+42.6%、前月比-8.2%、帰母純利益は0.29億元で、前年同期+36.4%、前月比+9.3%、非帰母純利益は0.28億元で、前年同期+3.7%、前月比+34.1%だった。
分析判断：
新エネルギーの成長加速と混動が新たな突破を遂げる
売上高:2022 Q 1会社は売上高2.86億元を実現し、前年同期+42.6%で、主にモーターコアの出荷量の増加から利益を受けると予想され、前月比-8.2%で、過去のQ 1変動の法則に合致しているが、一部の程度は軽カード業界の生産販売台数の同前月比の下落の影響を受けると予想されている(2022 Q 1軽カードの生産台数は46.7万台、前年同期-19.9%、前月比-9.1%)ため、国6がもたらした増量貢献は十分に釈放されていない。
利益端:2022 Q 1会社全体の粗利益率は21.3%で、前年同期比-3.9 pctで、主に原材料価格の上昇の影響を受けると予想されているが、環比+2.2 pctで改善傾向を示している。同社の売上高の増加による期間と研究開発費率の低下は大きな上昇をもたらし、2022 Q 1の帰母純利益は0.29億元を実現し、前年同期比+36.4%、環比+9.3%で、前期業績予告中流区間にあり、非帰母純利益は0.28億元で、前年同期比+3.7%、環比+34.1%だった。
費用端:2022 Q 1会社の販売、管理、研究開発、財務費率はそれぞれ1.1%/3.8%/3.8%/1.2%で、前年同期よりそれぞれ-1.6、-0.7、-0.4、+0.3 pctで、売上高の増加期間と研究開発費率に伴っていずれも下落傾向を示した。
2022年の通年を展望する:会社は同時に2つの方面の触媒を迎える:1)EGR業務:3.5 t以上の軽カードEGRの会社に対する貢献度は通年まで延長し、同時に重カード、混動EGR(中国混動自動車のリーダー企業の2大プラットフォームプロジェクトの定点を獲得する)がもたらした増量の貢献を重ねて、いずれもEGR業務に対して強い支持を形成する。2）モーターコア業務：月間出荷量は8万セットぐらいに達する見込みで、2022年に生産能力の拡充に伴って出荷量は150万セット+まで上がる見込みで、会社の成長をさらに助力する。
伝統的な主業はEGR国VIのアップグレード配当期に焦点を当てている。
会社の伝統的な主業はEGRプレートをめぐって、EGRバルブ、冷却器、スロットルバルブの3大核心製品に焦点を当てている。国IV段階の会社の市占有率は一度は高いレベルに維持されたが、国V段階は技術路線の調整の影響を受けてEGR業務の短期的な圧力を受け、2021年から国VI排出基準の全面的な切り替えに伴い、EGRプレートは政策配当の急速な成長期を迎える:1)軽カード:増量の主要な源3.5 t以降、会社は既存の顧客資源、技術優勢に基づき、市占有率は60%に達する見込みである。2)重いカード:疫病、中米摩擦は国産の代替を加速させ、会社は深い技術の蓄積によって一部の市場を占領することが期待され、一部の取引先はすでに性能テストの段階にある。3)その他:非道路移動車両の第4段階排出基準は2022年12月1日から実行され、2022 Q 4から貢献増量が期待される。同社は自動車、薪の並列戦略を推進し、ハイブリッド自動車EGR市場を深く掘り起こし、現在、中国のハイブリッド自動車のリーダー企業の2大プラットフォームプロジェクトの定点を獲得し、2022年に放量を迎え、ハイブリッド自動車の浸透を持続的に受益する見込みだ。
戦略的配置新エネルギー持続的受益自動車の電気化傾向
モーターの鉄芯は優良品質の取引先を組み合わせて、加速して量を放します。2018年会社は微研精密を買収し、市場、技術、研究開発を十分に協力し、新エネルギー自動車駆動モーターの鉄心分野に業務範囲を拡大することに成功した。後続の大鉄芯産業のために堅固な基礎を築く。中長期的に見ると、当社は自動車の電動化傾向の下で業界の高速成長と良質な顧客資源を持続的に受益し、長期的には他のハイエンドモータの鉄芯応用分野に浸透するチャンスがあると考えています。
天然ガス噴射システムは博世、第3の業績の成長点を縛っている。会社は2017年10月から博世と共同で「天然ガス噴射システム」プロジェクトを開発し、2019年10月に博世サプライヤーの定点を獲得し、核心部品「大流量天然ガスノズル」の製造から天然ガス噴射システムのアセンブリまでの業務を受け、2020年10月に正式に小ロット生産段階に入り、商用分野の天然ガスが代替燃料としての大きな傾向に順応し、2021年に天然ガス噴射システムは正式に大量生産段階に入った。
投資アドバイス
会社はEGR業務を深く耕して長年、EGRバルブ、冷却器、スロットルバルブの3大核心製品は国VI段階で急速に量を放出する見込みがある。モーターの鉄芯は優良品質の取引先を組み合わせて、持続的に自動車の電動化の趨勢を受益します;天然ガス噴射システムは博世を縛っている。利益予測を維持し、20222024年の売上高は19.63291638.40億元、帰母純利益は2.13/3.38/4.54億元、EPSはそれぞれ1.05/1.68/2.25元で、2022年4月28日の17.28元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ16/10/8倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント
国VI段階のEGR製品の市場占有率は予想を下回った。中国の商用車の販売台数は予想を下回った。全世界と中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車の浸透は予想を下回った。新エネルギー事業の拡大は予想を下回った。
