\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 104 Saic Motor Corporation Limited(600104) )
投資のポイント
公告の要点:2021年に会社の営業総収入は779846億元で、前年同期+5.08%だった。投資純利益は271億6400万元で、前年同期比+29.29%だった。帰母純利益は245.33億元で、前年同期比+0.08%だった。非後帰母純利益は185.75億元で、前年同期比+4.68%だった。2021 Q 4は営業総収入227133億元を実現し、同環比はそれぞれ-6.71%/+21.71%である。投資純収益は85.81億元で、同環比はそれぞれ+77.14%/+5.08%だった。帰母純利益は41.83億元で、同環比はそれぞれ+0.57%/-40.54%だった。非後帰母純利益は5.58億元で、同環比はそれぞれ-78.20%/-0.95%だった。2022 Q 1は営業総収入182472億元を実現し、同環比はそれぞれ-3.50%/-1.66%である。投資純収益は58.19億元で、同環比はそれぞれ-14.53%/-32.19%だった。帰母純利益は55.16億元で、同環比はそれぞれ-1.44%/+31.85%だった。非後帰母純利益は49.53億元で、同環比はそれぞれ-20.36%/+787.87%だった。
2021 Q 4業績表現:チップ不足の影響で上汽販売量の変動が全体の収益表現に影響する。2021 Q 4の売上高は同環比でそれぞれ-6.71%/+21.71%で、主要グループ全体の卸売販売台数は184.45万台で、同環比ではそれぞれ-7.19%/+39.55%だった。会計準則はQ 4の粗利率を下げるよう調整した。2021 Q 4会社の粗利率は5.14%で、同環比はそれぞれ-7.28/-6.41 pctで、主な原因は輸送費用が販売費用から営業コストに再報告されたためである。2021 Q 4販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-4.41/+0.17/+1.27/+0.17 pct、環比はそれぞれ-4.14/+0.68/+0.52/+0.13 pctで、研究開発費用率は前年同期比で増加幅が大きい主要系会社は新エネルギー、スマートネットワーク、デジタル化などの技術の研究開発投入をさらに増加した。投資収益は前月比で安定的に増加した。2021 Q 4会社の投資純収益は前年同期比増加幅が大きい主要系会社は子会社のグローバル車の投資処分収益26億元を確認し、環比増加は主に上汽フォルクスワーゲン/上汽通用販売台数の環比増加+単車利益能力の改善であり、上汽フォルクスワーゲン/上汽通用2021 Q 4卸売販売量はそれぞれ39.16/42.97万台で、環比はそれぞれ+21.33%/+34.44%であった。
2022 Q 1の業績表現:2022 Q 1の売上高は同環比でそれぞれ-3.50%/-19.66%で、チップ不足+疫病の影響で卸売販売台数は122.06万台を実現し、同環比ではそれぞれ+6.83%/-3.83%だった。Q 1の粗利率は9.37%で、同環比はそれぞれ-1.72/+4.23 pctで、主に会計準則の調整の影響を受けている。販売/管理/研究開発/財務費用率は前年同期比それぞれ-1.30/+0.54/+0.29/+0.00pct,環比はそれぞれ+2.71/-0.35/-1.02/-0.10 pctであった。Q 1投資収益は前月比の変化と合弁会社の販売台数の変化とほぼ一致し、上汽大衆の販売台数は33.12万台で、前月比はそれぞれ+32.97%/-15.41%だった。上汽通用販売台数は27.45万台で、同環比はそれぞれ-18.24%/-36.10%だった。
利益予測と投資格付け:原材料価格の上昇&チップ不足&疫病の影響が持続することを考慮して、私たちは Saic Motor Corporation Limited(600104) 20222023年の帰母純利益予想を262271億元から255268億元に引き下げ、2024年の帰母純利益予想は289億元で、対応EPSはそれぞれ2.19/2.29/2.48元で、対応PEは7.30/6.95/6.44倍だった。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:疫病のコントロールは予想を下回っている。乗用車の需要回復は予想を下回った。
