\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 027 Focus Media Information Technology Co.Ltd(002027) )
イベント:
1、公告2021年報、売上高148.36億元、YOY+2.64%、帰母純利益60.63億元、YOY+51.43%、非帰母純利益54.14億元、YOY+48.48%。10株ごとに1.3元の現金配当金(税込み)を支給する予定です。
2、公告2022 Q 1季報、売上高は29.39億元、YOY-18.19%、帰母純利益は9.29億元、YOY-32.12%、非帰母純利益は8.11億元、YOY-33.33%である。
投資のポイント：
疫病は繰り返し広告の需要と投入に影響する。
2021 Q 1-Q 4及び2022 Q 1会社の収入は35.93/37.34/38.22/36.88/29.39億元YOY+85.4%/+39.7%/+17.1%/-12.6%/-18.2%である。帰母純利益は13.68/15.32/15.22/16.41/9.29億元、YOY+350.4%/+10.4%/+10.4%/-8.2%/-32.1%で、基数の原因と下半期のマクロ変動のため、回復力は前高後低で、2021 Q 4と2022 Q 1業界の成長は力不足である。
ビル:2021 Q 3年の疫病が繰り返された後、ビル業務の成長は減速した。2021 Q 1-Q 42022 Q 1ビルの収入はそれぞれ32.4/34.1/36.1/33.5/26.55で、YOY+77.5%/+32.2%/+11.5%/-14.0%/-18.15%だった。2022 Q 1の収入が前年同期比で下落した原因は主に,(1)マクロ変動が広告主の需要に影響し,疫病が一部の地域の広告投入に影響したことである。草の根調査によると、2022 Q 1/2022年4月に疫病の影響が大きくない北京地域のポイント単循環時間は21.7/19.8 minで、前年同期比30.5%/8%増加した。広告主数は14.4/14.7件で、前年同期比18.4%/17.3%増加し、掲載状況は比較的良い。しかし、2022年2月から深セン、上海などで相次いで疫病が発生し、オフラインの人の流れに影響を与え、ビル業務に一定の影響を及ぼした。会社のエレベーターテレビの大部分はインテリジェント化されたクラウドの投入を実現することができるため、エレベーターポスターは人工的に投入する必要がある。そのため、疫病の封鎖はエレベーターポスター業務にエレベーターテレビ業務より影響が大きいと予想されている。(2)2021 Q 1教育広告主の投入収入基数が高い(2021年4月から教育政策が引き締まる)。ビルメディアはそれぞれ2020年7月、2021年1月/7月、2022年1月に通常の刊行例価格を引き上げ、着地が良好で、疫病が好転した後の広告需要と投入の回復を期待している。
映画館:20212022 Q 1映画館の売上高は11.71/2.82億元、YOY+145.1%/-16.85%である。20212022 Q 1の全国興行収入は470140億元、YOY+131.7%/-22.7%で、映画館の収入と興行収入はほぼ同じだ。CTRによると、2021年10/11月の映画館広告の掲載例は前年同期比92.6%/35.4%増加し、良好な回復を維持した。2021年2月に前年同期比1%増加し、月間の伸び率の低下は春節の興行収入の不振と関係があり、最近、疫病の五一期に多くの映画が撤退したため、夏休みの興行収入と映画館の広告市場の回復を期待している。
コスト費用のコントロールは良好で、売掛金の不良債権はコントロールできる：
営業コストと資源拡張:2021年の営業コストは48.2億元、YOY+8.3%である。2021 Q 1-2022 Q 1の営業コストは12.3/12.7/11.8/11.3/10.8億元で、YOY+1.7%/+20.1%/+2.8%/-6.8%/-12.6%で、コストは四半期ごとに下がる傾向にある。
リースコスト:(1)2021年全体のリースコストYOY+13.2%は、主に映画館のリースコストが2020年より221.5%大幅に増加したことから来ている。(2)ビルについては、2021年末/2022年3月末に自営エレベーターテレビ77.4/78.1万元、YOY+13%/+11%エレベーターのポスターは158155万元、YOY-6%/-8%で、ビルの合計資源数は235.4/233万元で、YOY-1%/-3%で、資源数は一定の調整と最適化があり、賃貸コストは前年同期よりやや下がった。2022 Q 1末の帳簿上の使用権資産(前払賃貸料)は年初より5.2%増加し、前払金(前払設備調達金などを含む)は年初より12.6%下落し、会社は慎重なポイント拡張戦略を維持し、競争環境に明らかな変化はないと推測されている。(3)2017年から一帯一路の政策に応じて海外を配置し、現在まで会社の海外子会社は合計9.8万台のエレベーターテレビメディア設備を自営し、YOY+34.2%を占め、韓国、タイ、インドネシアなどの国家地区に相次いで進出した。持ち株会社の韓国子会社FMKorea(持株50.4%)を韓国証券取引所に上場させる計画だ。
従業員報酬:2021年の従業員報酬は前年同期比6.1%減少し、主な原因は資源整理とKUMAインテリジェント広告プラットフォームシステムのアップグレードとデジタル化改造による人効のさらなる向上であり、ビル開発/運営人員は2020年末の8423248人から2021年末の8 Shandong Polymer Biochemicals Co.Ltd(002476) 人にコントロールされ、合計YOY-20%となった。
税金、費用、非経常と未収:(1)2021年の営業税金付加が収益に占める割合は2020年とほぼ横ばい(いずれも0.5%)で、主に文化事業建設費免除政策の連続性によるもので、2022年から関連政策の優遇が期限切れになり、文化事業建設費が半減徴収所に回復したため、2022 Q 1税金の割合は1.9%に上昇した。(2)費用コントロール良好:20212022 Q 1期間の費用率は20.8%/23.8%で、前年同期比2.5/1.0ポイント低下した。(3)20212022 Q 1非経常損益6.5/1.2億元、そのうち主に政府補助金5.9/2.2億元から来ている。(4)2021年の信用減損損失は1.65億元、YOY-55.4%、2021 Q 1-Q 4の4四半期連続の単季信用減損損失は1億元未満、2022 Q 1の信用減損損失は1.2億元で、主に3月以来多く発生した疫病が経済に一定のマイナス影響を及ぼし、会社は売掛金の予想信用損失率が上昇したと判断したため、それに応じて多く計上した。しかし2021 Q 1-2022 Q 1売掛金は減少し続け(2022 Q 1売上YOY-18.2%;売掛金YOY-32%、減少幅は売上減少幅より大きい)、2021年末の売掛金回転日数は80日まで低下し、2022 Q 1回転日数は82日まで小幅に回復し、コントロールが良い。
消費品の割合が再び上昇し、新国産品消費細分コースを開拓し続けている。
消費品:新消費品類の競争が激しく、持続的な露出需要があり、特に頭部企業のブランド広告需要が明らかになった。
2021年の日用消費財の売上高は63億元で、YOY+40.8%で、42.7%に達し、前年より5.5ポイント上昇した。①日化：嬌韻詩、倩碧などの輸入ブランドを除き、花西子、潤百顔、完璧日記などの新国産化粧品の日化が持続的に投入され、2021年にニュージーの謎、膜法世家、林清軒などが追加され、2022年に丸美などが追加された。2食事と飲み物:酒類、元気の森、仙人の煮込み、日加満などの規模の投入のほか、新米粥、自ハイ鍋、スープの達人などの便利な食品が投入の細分化プレートを形成し、2021年に簡愛、優益C、毎日黒巧などを追加した。2022年に佳農果物、簡アルコール、泰山原漿などが新たに増加した。③新たに家電市場を開拓：2021年に新たにUlike脱毛器、SKGマッサージ器、フィリップス電動歯ブラシ、デイソンなどを追加；2022年に姜小竹灸、Comper美容器、雲米知能吸地機などが追加された。④衣料品のコースを活性化する:波司登牽引 Joeone Co.Ltd(601566) 、利郎、安踏などの伝統的な服装、Ubras、Bosie、暴走ロリーなどの新興服装;2022年には後秀暴汗服などが追加された。⑤その他：最近、白黒調、カンガルーママなどの母子児童消費品を追加；保健類ランディカルシウム牽引 By-Health Co.Ltd(300146) などの持続的な投入。
インターネット:2021年のインターネット収入は42.3億元、YOY+26.7%で、売上高は28.5%を占め、前年より0.9ポイント上昇した。信通院のデータによると、2021 Q 1-2022 Q 1のインターネット投融資金額はそれぞれ151153/85/61/35億ドルで、2022年のインターネット投融資に入るのは難しい。全体的に最近、uuランニング、歌おうK歌宝、デシベル通などが追加された。アリは協力を強化し、2021年に会社の第1位の広告主の取引先となり、会社のために12.85億元の収入(2020年にアリは同じ第1位の広告主であり、収入は6億元に貢献)を貢献し、総収入の割合の8.7%を占めている。
その他:スマートスクリーンと広告代理モデルを通じて、観光、生活美容、レジャーサービス、医療サービスなどのサービス顧客カバーを拡大し、2021年の商業サービス類収入は7.3億元、YOY+21.1%である。交通自動車類の広告主の収入は前年同期比25.7%下落し、新エネルギー車企業と伝統車企業の投入が減少した。
利益予測と格付け:2022 Q 2疫病は依然として続いているが、会社の運営は安定しており、中長期論理は変わらず、消費品/商業サービス/不動産家庭/娯楽レジャー/金融などの業界の浸透率の向上空間とインターネット/自動車などの業界の回復空間をよく見て、会社がブランド広告価値と生活圏メディアとして長期的に発展する空間をよく見ている。20222024年の帰母純利益は57.3/67.2/74.5億元で、EPSに対応するのは0.39/0.46/0.51元で、PEは14.8/12.6/1.4 Xで、「購入」の格付けを維持すると予想されています。
リスク提示:マクロ経済、広告業界の不況、海外拡張の予想に及ばない、業界競争の激化、疫病の繰り返し、興行収入の予想に達しない、売掛金の不良債権、スマートスクリーンの広告主の開発が予想に及ばない、評価の中枢の下落、投資目標の経営、世論などのリスク。
