\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 668 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) )
売上高の増加はリーダーシップの靭性を示し、投資収益は業績の比較的速い成長を助力している。2022 Q 1会社の営業収入は4854億元で、同19.9%増加した。帰母純利益は129億元で、同17.6%増加した。非帰母純利益は114億元で、同4.4%増加した。帰母純利益の伸び率が非業績の伸び率を上回ったのは、報告期間内に傘下の子会社が株会社の株式を買収したことによる投資収益が前年同期より多く増加したことで、公告によると、この取引は中海不動産投資36.89億元で雅楽居、世茂が保有している広州アジア大会都市プロジェクトの一部の株式を買収したと予想されている。プレート別に見ると、住宅建設業務の売上高は3196億元で、同19.9%増加し、現在の不動産業界の低迷状況下でも比較的速い成長を実現し、トップ経営の靭性を示している。基礎建設/不動産/調査設計業務はそれぞれ1076531/24億元の売上高を実現し、前年同期比+12.7%/+34.4%/-6.5%変動した。地域別に見ると、国内/海外ではそれぞれ4668186億元の売上高を実現し、前年同期比+21.2%/-5.5%変動し、海外の疫病は会社の施工推進に一定の影響を及ぼしている。
不動産業務は全体の粗金利の下落を牽引し、費用率は小幅に上昇した。2022 Q 1会社の粗利率は8.16%で、前年同期比0.61 pct減少し、主に不動産プレートの粗利率の下落に引きずられる見通しだ。期間の費用率は3.98%で、前年同期比0.13 pct上昇し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比+0.01/-0.35/+0.46/+0.01 pct変動し、管理費用率の低下は主要なプロジェクトのリーン管理と規模拡張効果が徐々に現れると予想されている。研究開発費用率の上昇が多いのは主に報告期間内に会社の科学研究プロジェクトの投入が増加したためである。所得税率は21.91%で、前年同期比1.04 pct減少した。帰母純金利は2.66%で、前年同期より0.05 pct小幅に下落した。Q 1経営性キャッシュフローの純流出額は1225億元で、前年同期より767億元多く流出した。
Q 1新規契約額は同13%増加し、業務構造は絶えず最適化されている。2022年1-3月の会社の新規契約額は8350億元で、同12.6%増加し、安定成長政策の恩恵を受け、会社Q 1の注文が安定成長を実現することを推進した。業務別に見ると、住宅建設プレートの新規契約額は6266億元で、同9.4%増加し、1-2月より2.4個のpctを加速させ、不動産の基本面が圧迫されている背景の下で住宅建設の注文は依然として安定した成長を実現し、主要学部の学校、衛生、園区、都市の更新などの政府の公共建設プロジェクトの割合が向上すると予想され、業務構造の最適化はプレートの経営品質の向上を促すことが期待されている。基礎建設プレートの新規契約額は2052億元で、同23.8%増加し、1-2月より18.5 pct加速し、成長率は目立った。3月の単月の注文は同20.3%増加し、そのうち住宅建設/基礎建設はそれぞれ同12.5%/43.1%増加し、安定した成長政策は基礎建設業務の高い景気継続を推進した。地域別に見ると、1-3月の国内/国外の新規受注は8187163億元で、前年同期比+14.6%/-39.6%変動した。2021年末現在、会社の受注総額は64909億元で、2021年の収入の3.4倍であり、受注備蓄に余裕があり、会社の後続収入の持続的な安定した成長を保障することが期待されている。
投資提案:当社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ561618/680億元で、前年同期比9%/10%/10%増加し、EPSはそれぞれ1.34/1.47/1.62元/株で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ4.7/4.3/3.9倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:売掛金の減損リスク、プロジェクトの進度が予想に達しない、不動産の粗利率が大幅に下がった、疫病の繰り返しリスク。
