\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
会社2022 Q 1は業績が高く、「購入」の格付けを維持
同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、2022 Q 1の収入は20.01億元で、前年同期比35.65%増加した。帰母純利益は2億6800万元で、前年同期比54.54%増加した。粗金利31.43%を実現し、前年同期比2.1 pct上昇した。われわれは利益予測を維持し、20222024年の帰母純利益は15.26/0.229/26.97億元で、EPSに対応するのは1.08/1.43/1.90元で、現在の株価はPEに対応するのは39.0/29.3/22.0倍であると予想している。会社の製品構造は持続的に最適化され、自動車、通信、新エネルギー、工業、白電などの高敷居市場で絶えず突破を遂げている。同社の12インチ生産ラインの拡張プロジェクトが進行しており、2022年には車規IGBTなどのハイエンド製品の生産能力を徐々に解放する見込みだ。私たちは会社の「購入」格付けを維持しています。
12インチチップ生産ラインを新設し、IDMのトップの地位をさらに強固にする予定である。
同社は取締役会の決議公告を発表し、持株子会社の士蘭集昕の投資を通じて「年間36万枚の12インチチップ生産ラインプロジェクト」を建設する予定だ。プロジェクトの総投資額は39億元で、プロジェクト建設周期は3年である。会社が今回新設する12寸生産ラインは会社の生産能力空間をさらに向上させ、会社の中国IDMのトップの地位を強固にし、会社の製品の反復アップグレード、製品プラットフォームの拡充と完備により強い支持を提供することが期待されている。
士蘭集科の収入規模は急速に増加し、会社の2022年の成長に重要な支えを提供している。
同社の12寸晶円子会社の士蘭集科は2021年に7億8700万元の収入を実現し、純利益は1.62億元の損失を出した。2022 Q 1士蘭集科は収入3.75億元を実現し、第1四半期の収入は2021年の年間収入47.65%を占め、第1四半期の損失は2171万元に縮小し、利益能力も生産量の向上に伴って絶えず強化されている。その後、12インチラインの拡張プロジェクトの継続的な推進に伴い、2022年末までに6万枚の月間生産能力を形成する見込みで、士蘭集科の年間収入は急速な成長を実現し、会社の車規パワーチップと回路の12インチラインでの量を推進し、会社の年間の高速発展に重要なサポートを提供する見込みだ。
製品は全面的に新エネルギーと車規などのハイエンド市場に進出し、製品構造は絶えず向上している。
同社が自主開発したV世代IGBTとFRDチップに基づく電気自動車の主駆動モジュールはすでに中国の複数の顧客でテストに合格し、一部の顧客で量産供給されており、2022年には放出量の増加が期待されている。同社のIGBT製品も2022年に太陽光発電の新エネルギー市場の大量供給を実現する見込みだ。会社の多品類製品のハイエンド市場への進出の成果は著しく、2022年の高品質と高速発展が期待できる。
リスク提示:生産能力建設が予想に及ばない;業界の需要が下落した。競争が激化し、粗利率が下落した。
