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イベント: Cocreation Grass Co Ltd(605099) 2021年報と2022年第1四半期報を発表します。2021年、会社の営業収入は23億2000万元で、前年同期比24.39%増加した。帰母純利益は3.80億元で、前年同期比7.45%減少した。非後帰母純利益は3.55億元で、前年同期比7.53%減少した。このうち2021 Q 4当季の営業収入は5億5300万元で、前年同期比9.01%増加した。帰母純利益は0.60億元で、前年同期比38.33%減少した。非後帰母純利益は0.57億元で、前年同期比36.26%減少した。
また、2022年第1四半期の営業収入は6.81億元で、前年同期比27.78%増加した。帰母純利益は0.85億元で、前年同期比13.80%減少した。非後帰母純利益は0.82億元で、前年同期比14.82%減少した。
世界のレジャー草市場の発展のチャンスを把握し、海外業務の拡大を加速させた製品を見ると、1)2021年のレジャー草の収入は16.47億元で、前年同期比31.62%増加し、主に家庭消費類のレジャー芝生の需要の上昇によるものである。会社はレジャー草製品の海外市場の需要増加の機会を積極的に把握し、天猫、京東、小紅書などの主流の電子商取引プラットフォームに自営旗艦店を開設し、オンラインルートの開拓を加速させた。2)2021年のスポーツ草の収入は5億2700万元で、前年同期比2.08%増加した。世界経済の回復に伴い、欧米諸国は隔離を解除し、経済を再開した後、COVID-19疫病の影響で抑制されたスポーツ草製品の需要が反発し始め、国際市場のスポーツ草製品は前年同期比7.51%増加した。3)2021年の草糸とその他の製品はそれぞれ1億2800万元の収入を実現し、前年同期比54.38%増加し、主に草糸と多元化業務の急速な増加によるものである。
地域別に見ると、1)2021年の中国市場の収入は2億8400万元で、前年同期比6.73%減少し、そのうち、中国の運動草は前年同期比4.29%減少し、主に2021年下半期の中国の疫病が繰り返されたため、運動草の需要が遅れた。2)2021年の国際市場の収入は20.17億元で、前年同期比30.54%増加し、主にヨーロッパ区とアメリカ区のレジャー草の需要に駆動され、国際市場のレジャー草は前年同期比31.78%増加した。
直販+卸売は世界の大顧客を縛って、生産能力の配置は着実に販売ルートの方面を推進して、会社は直販+卸売のモードを採用してグローバル化の販売ネットワークを構築します。1)直販モデルでは、各国の規模の大きい地域の運動場舗装業者と直接ドッキングして運動草製品を販売し、FIFA(国際サッカー連盟)の8つの世界人造芝生の好ましいサプライヤーの一つとなっている。2)卸売モデルの面では、カジュアル草端末の顧客が極めて分散している特徴に基づき、会社は主に世界と地域の主要な人造芝生卸売業者、大型チェーンホーム建材スーパーなどの顧客とドッキングし、長期的に安定した協力関係を確立している。2021年12月31日現在、会社は販売人員235人を有し、製品はアメリカ、ヨーロッパ、アジア、オセアニアなど120以上の国と地域に販売されている。AMIConsultingのデータによると、販売口径別統計会社の2019年の世界市場占有率は15.00%に達し、世界で生産と販売規模が最大の人工芝生企業である。
生産能力については、2021年12月31日現在、年間11000万平方メートルの人工芝生を生産する能力を持っている。また、2021年7月にベトナムの共同生産基地の拡張プロジェクトに投資し始めた。このプロジェクトが竣工して生産を開始した後、年間5000万平方メートルの人工芝生を生産する能力を実現することができ、会社のトップの地位をさらに固めることが期待されている。
原料価格の上昇により利益が短期的に圧迫され、期間費用管理が良好な21年間の会社の総合粗金利は27.90%で、前年同期比9.02 pct下落し、主に原材料価格と海運価格の上昇によるものである。22 Q 1社の総合粗金利は24.09%で、前年同期比7.25 pct下落した。
期間費用については、21年の会社の期間費用率は11.15%で、前年同期比2.32 pct減少し、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ4.09%/3.73%/3.23%/0.09%で、前年同期比はそれぞれ-0.08/-0.56/+0.07/-1.76 pctだった。22 Q 1会社の期間費用率は9.96%で、前年同期比0.75 pct減少し、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ3.73%/3.53%/2.64%/0.06%で、前年同期比はそれぞれ-0.29/-0.69/-0.86/+1.10 pctで、そのうち、財務費用率の増加は為替レートの変動によるものである。総合的な影響で、21年の会社の純金利は16.52%で、前年同期比5.69 pct下落した。22 Q 1の純金利は12.52%で、前年同期比6.04 pct下落した。
投資提案:会社は人工芝の分野を深く耕して長年、技術、ブランド、ルートなどの多次元がリードして、短期の利益はある程度圧力を受けているが、ベトナムの2期基地の生産能力の釈放と海外市場の需要の回復に頼って、会社の業績は依然として安定した成長を続けることが期待されている。20222024年の営業収入は29.11、35.52、44.27億元で、前年同期比26.47%、22.02%、24.63%増加すると予想されています。帰母純利益は5.17、7.03、8.93億元で、前年同期比35.95%、35.98%、27.03%増加し、PEは19.4 x、14.3 x、11.2 xに対応し、購入-Aの投資格付けを与えた。
リスク提示:原料価格、為替レートが大幅に変動するリスク;業界競争がリスクを激化させる。市場の開拓は予想されるリスクに及ばない。
