\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 706 Shanghai Liangxin Electrical Co.Ltd(002706) )
事件の概要:4月28日、同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年には40.27億元の売上高を実現し、前年同期比+33.50%だった。帰母は4.19億元で、前年同期より+1.47%だった。非帰母は3.90億元で、前年同期比+1.91%だった。基本1株当たり利益は0.42元です。22 Q 1会社の売上高は8.01元で、前年同期より+11.57%、帰母は0.72億元で、前年同期より+12.72%だった。非帰母は0.72億元で、前年同期比+15.64%、基本1株当たり利益は0.07元だった。
22 Q 1の粗利率、純金利は前月比で上昇し、利益能力は着実に向上する見込みだ。大口商品の値上げなどの要因の影響を受けて、21年の会社の粗利率は前年同期比-2.46 Pctsから35.21%に達し、22 Q 1会社は大B端顧客のサプライチェーン管理などを強化することによってコスト圧力に対応し、粗利率は0.53 Pctから33.18%に上昇し、費用端に対して積極的な管理制御を行い、会社の期間中の費用は同環比で大幅に低下し、販売、管理、研究開発費用率はいずれも改善し、純金利は3.01 Pctsから9.01%に大幅に上昇した。会社の費用管理制御、サプライチェーンの最適化などの多方面のコスト管理制御措置は積極的に発効しており、将来の利益能力は合理的なレベルに回復する見込みである。
各プレートの収入端は比較的速い成長を維持し、販売ルートの敷設はすでに効果が現れた。21年、会社の端末電器/配電電器はそれぞれ13.76/2.53億元の売上高を実現し、前年同期+41.56%/34.96%で、いずれも高い成長率を維持した。下流から見ると、新エネルギー、新エネルギー自動車などの下流は比較的速い成長を実現し、会社はファーウェイ、日光などのトップ顧客と協力して安定している。工建、公商建などの下流は良好で、不動産分野の会社は国有企業、中央企業、地方都市投資などの良質な取引先に対する開拓に力を入れ、未来の不動産関連業務は安定した成長を維持する見込みだ。21年、同社の販売ルートは28.56億元の売上高を実現し、前年同期比+38.17%増となり、販売ルートの売上高の割合は71%に上昇した。
海塩基地の生産開始を目前にし、一体化配置は質を高め、利益を高める。同社はこれまで、生産前期に部品サプライヤーを導入し、主に加工後の基礎部品を購入して生産してきた。コストをさらに削減するため、2019年に海塩基地の建設に投資し、自家製部品を使用した。海塩プロジェクト4.0の知能製造基地は金型、プレス、射出成形、めっき、溶接、電子、組立、倉庫物流などの知能低圧電器の全産業チェーンをカバーし、現在、工場の主体構造はすでに建設されている。残りの仕事は主に設備の調達、設置などである。海塩デジタル化は会社の原料の自給割合と製品の効率的な交付能力を高め、会社が効率的なコスト削減を実現することを助力する。
投資提案:会社の2021年の売上高、帰母純利益はいずれも比較的速い成長を実現し、私たちは会社の22-24年の売上高がそれぞれ52.52、70.44、95.59億元で、成長率はそれぞれ30.4%、34.1%、35.7%であると予想している。帰母純利益はそれぞれ5.68、8.07、11.64億元で、成長率はそれぞれ35.6%、42.2%、44.2%だった。4月29日の終値に対応し、22-24年の推定値は19 X、13 X、9 Xに分かれた。推奨評価を維持します。
リスクヒント:大口商品の価格上昇が予想を上回るリスク;業界競争が激化するリスク;疫病の拡散が予想を上回るリスク。為替レートの変動幅が予想を上回るリスクなど。
