\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 223 Lushang Health Industry Development Co.Ltd(600223) )
投資のポイント
会社は22年1季報を発表し、不動産業務が収益規模を妨害した。2022 Q 1は収入14.82億/yoy-13.08%、不動産業務収入8.56億/yoy-31.85%を実現し、収入の量を妨害し、会社は大健康への転換を推進し、化粧品収入4.19億/yoy+95.31%、医薬0.90億/yoy-25.74%、原料と添加剤0.77億/yoy+3.96%、非不動産業務における化粧品の表現が目立っており、帰母純利益は0.66億/yoy-2.74%、控除後の帰母純利益は0.63億/yoy-23.92%である。福瑞達医薬(合併口径)収入5.41億/yoy+49%、帰母純利益0.32億/yoy+0.19%。
販売構造の調整は粗利率の明らかな上昇を促進する。2022 Q 1の粗利益率は41.06%/+8.41%pctsで、核心は高毛利からの化粧品(22 Q 1は61.56%)の業務収益率が28%に上昇し、2021年より16 pcts上昇し、医薬と原料業務の粗利益率はそれぞれ55.46%、34.63%で、安定している。分費用率から見ると、(1)販売費用率は20.01%/+7.58 pctsで、医薬、化粧品業務の割合が向上するにつれて、会社は業務のブランド宣伝と製品の普及を向上させた。(2)管理費用率は5.08%/+0.05 pctsである。(3)研究開発費用率は1.51%/+0.14 pctsで、会社は骨科、眼科、皮膚などの分野をめぐって漢方薬の研究を展開し、「漢方薬+」機能食品を出品している。原料端はエクドインなど4種類の製品を新開発し、ヒアルロン酸誘導体製品を多数発売し、今後、新製品の開拓と新ブランド「百阜」の普及を持続的に推進する。
化粧品:「4+N」が運営され、高成長を続けている。スキンケア、アロマ、メイクの3つの分野の多点配置は、「4+N」戦略で協同型ブランドクラスタを構築し、化粧品業務の経営効果を徐々に実現している。(1)瑳爾博士:差異化定位微生態スキンケア、22 Q 1収入2.25億元を実現し、福瑞達の強力な科学研究実力の賦能に基づき、清潔な顔の蜜、バナナのマスク、益生菌の水乳、先導の精華の4大爆発品を作り、「閃充精華」の新製品を発売し、中国初の独占的な双菌発酵褐藻技術を持ち、天猫の抗しわ精華のヒットランキングTOP 1に登場した。ルート端線上+ライン下は全面的にカバーされ、ライン下は単一ブランド店+商圏店の新小売システムで全国に配置され、振動音ルートは急速に量を上げ、Q 1の表現は俗っぽくなく、未来はルートの力を借りて微生態スキンケア分野を深く耕す。(2)頤蓮:22 Q 1の収入は1.62億元で、ヒアルロン酸スプレー2.0のアップグレード製品を発売し、当日2万本の成約を発表した。(3)子ブランド:善顔は精確なスキンケアを主とし、オフラインブランド店を通じて開拓し、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 融合のモデルマーケティングを加速する。イパルハンはアロマ分野を主力としている。未来は4大ブランドを核心とし、「化粧薬同源、科学技術美肌」の核心優勢に頼り、研究開発を賦能とし、解潤(弱敏肌修復)、UMT(養肌ベースメイク)、貝潤(効果抗衰美肌)など多くのサブブランドを構築する。
投資提案:会社は大健康分野に転換し、カード位の高景気ヒアルロン酸コースは、「4+N」化粧品マトリクスで業務の継続的な現金化をサポートし、原料業務の競争が激化して食品と化粧品のヒアルロン酸価格の低下をもたらし、不動産業務が価格要因に妨害されたことを考慮し、22-24年の純利益を5.21億/6.76億/7.97億ドルに調整し、対応推定値はそれぞれ17 X/13 X/11 Xで、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:化粧品業界の景気低下リスク、化粧品業界の競争激化リスク、新製品の普及状況が予想に及ばず、不動産政策がリスクを引き締める。
