朝光株式会社( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
投資のポイント
事件:朝光株式2022 Q 1の売上高は42.29億元で、前年同期比10.93%だった。帰母純利益は2.76億元で、前年同期比-16.04%だった。非純利益2.56億元の控除を実現し、前年同期比13.34%だった。
従来の業務の粗利率は小幅に上昇し、全体の料金率は小幅に低下した。毛利端:2022 Q 1会社の粗利率は21.71%で、前年同期比-2.92 pctで、製品の面から見ると、書くツール/学生の文房具/事務文房具/事務直販粗利率はそれぞれ40.40%/33.42%/29.24%/9.24%/9.30%で、前年同期比1.29 pct/1.11 pct/1.08 pct/-1.20 pctで、伝統的な業務はSKUの減少量が質を高めるにつれて、粗利率はある程度向上し、2 B端科力普の粗利率は小幅に低下した。費用端:2022 Q 1会社の販売費用率/管理費用率/財務費用率/研究開発費用率はそれぞれ8.08%/4.31%/-0.09%/1.07%で、前年同期比-0.68 pct/-0.58 pct/-0.10 pct/-0.17 pctで、会社のコスト削減効果は著しく、研究開発投入は安定を維持している。
伝統的な業務:製品SKUは量を下げて質を高めて、ルートは多元的に配置して、ブランドの版図は持続的に開拓します。製品端:2022 Q 1書く道具/学生文房具/事務文房具の売上高はそれぞれ4.99/7.19/7.30億元で、前年同期-25.37%/-6.69%/-7.18%で、売上高の11.81%/16.99%/17.27%を占め、前年同期-5.74 pct/-3.21 pct/-3.37 pctで、第1四半期に一部の地域の疫病の繰り返しの影響を受け、伝統的な業務は下落し、書く道具の売上高は大きな影響を受けた。チャネル端:徐々に卸売業者からブランド小売サービス業者に転換し、多点位配置、全チャネル運営。オフラインルートは精細化管理を実現し、朝光連盟APPは自ら店舗サービスを10万以上の端末店を開拓し、ルートの自動補充メカニズムを確立した。オンライン上で引き続き拼多、震音、速手などの新しいルート業務を推進し、会社の公告によると、2021年のオンライン販売は伝統的な核心業務の25%以上を占め、2022 Q 1の朝光科学技術の売上高は1億18000万元で、前年同期比9.47%だった。
九木雑物社:短期的に疫病の影響を受け、単店の売上高が下落した。2022 Q 1小売店の売上高は2.65億元で、前年同期比9.02%だった。そのうち、九木雑物社の売上高は2.43億元で、前年同期比9.90%で、単店の平均売上高は51.51万元だった。前年同期比7.64万元減の2022 Q 1現在、全国に532店の小売店があり、そのうち朝光生活館60店、九木雑物社472店(直営321店、加盟151店)がある。2022 Q 1短期疫病騒動は第1四半期のオンライン小売店の売上高に影響し、中長期的に小売店が会社に業績空間を提供することを期待し続け、2022年に会社は100+店を追加する計画だ。
朝光科力普:業務規模は持続的に増加し、事務直販業務の割合は次第に向上している。2022 Q 1朝光科力普の売上高は21.46億元で、前年同期比46.40%で、売上高の50.74%を占め、前年同期比12.29 pct増加した。会社は積極的にMROとマーケティングギフトなどの新製品、新業務機会を開拓し、オフィス直販市場のブランド影響力は持続的に向上し、オフィス直販の発展空間は広い。
利益予測と投資提案:伝統的な業務端、研究開発投入駆動製品のアップグレード、逸品文創向上製品のプレミアム、2022 Q 1書くツール、学生文房具と事務文房具の粗利率はいずれも向上し、文房具のハイエンド化あるいは利益空間を開く。オフィス直販、オフィス用品ワンストップサービス、マーケティングギフトとMROは持続的に開拓し、科学普及業務の高速成長は会社の評価値を高めることが期待されている。小売店の大店端では、九木雑物社の店舗数が拡大し続け、短期的な疫病や妨害があり、長期的には単店の運営能力の改善を見て、会社に業績の新たな増加量を提供している。オンライン販売端では、会社の5年間の戦略はオンライン販売の割合の向上に力を入れ、朝光科学技術2022 Q 1の売上高は着実に向上し、会社の業績はさらに増加する見込みだ。会社の朝光科力普は高速成長を維持し、小売店は売上高の成長潜在力を備え、会社の文房具のリーダーシップと海外市場の空間が広く、一定の評価割増額を与えている。20222024年に会社の営業収入は213.15/259.82/306.25億元で、前年同期+21.1%/21.9%/17.9%だった。帰母純利益は17.31/21.46/25.09億元で、前年同期比14.1%/24.0%/16.9%だった。EPSはそれぞれ1.87/2.31/2.70元と予想され、対応するPEの推定値はそれぞれ25.6 X/21.7 X/17.7 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:疫病が繰り返される。原材料コストが上昇する。人口出生率が下がる。学業の減損が続く。電子化オフィスのトレンド
