\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 791 Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
投資のポイント
事件:会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の売上高は88.07億元で、前年同期比+30.72%だった。帰母純利益は8.89億元で、前年同期比+8.83%だった。非純利益は8億8100万元で、前年同期比+9.91%だった。2022年Q 1の売上高は12.92億元で、前年同期比+3.93%だった。帰母純利益は-0.89億元で、前年同期比-309.57%だった。非純利益は-0.93億元で、前年同期比-33.13%だった。
ドアと窓の金属は不動産の影響を受けて成長率が減速し、家庭類の収入は急速な成長を維持し、その他の建築の金属製品の収入は比較的大幅に向上した。2021年、会社のドアと窓の金物業務の収入は41.75億元で、前年同期比+12.33%で、不動産屋の融資端が緊張しているため、キャッシュフローが余裕がなく、会社は売掛金のリスクを積極的にコントロールし、ドアと窓の金物業務の成長率は減速している。2021年の家庭類業務収入は14.83億元で、前年同期+53.48%で、そのうち、ハイベスのスマートロック収入は4.60億元で、前年同期+17.46%で、純利益は0.91億元で、前年同期+51.20%で、純金利は19.83%で、利益能力は規模効果、ルート優勢、製品集積優勢に従って次第に向上し、その他の建築金属製品の売上高は17.60億元で、前年同期+86.86%で、売上高の19.99%を占め、前年同期より6 pct増加し、近年比較的速い成長率を維持している。ワンストップ調達モデルが徐々に普及している。ドアと窓の金物システム、その他の建築金物製品、家庭類製品の粗利率はそれぞれ40.57%、23.14%、35.97%で、前年同期比-3.40 pct、-6.93 pct、1.17 pctだった。
短期利益は原材料の上昇の影響が大きく、2022年第1四半期の純金利は低下した。2022 Q 1の営業収入は12.92億元で、前年同期比3.93%増加した。帰母純利益は-0.89億元で、前年同期比-309.57%で、主に亜鉛、アルミニウム合金の価格が第1四半期に大幅に上昇したため、会社の生産経営に必要な主な材料はステンレス、アルミニウム合金、亜鉛合金と部品である。会社の部品材料は主にステンレス鋼、アルミニウム合金と亜鉛合金から構成され、ここ3年間、アルミニウム合金、亜鉛合金と部品の合計が会社の生産コストに占める割合は約65%-70%で、ステンレス鋼、アルミニウム合金と亜鉛合金の価格の上昇は会社の利益空間に圧縮されている。
粗利率の低下は主に原材料価格の上昇によるもので、期間中の費用管理の役割は著しい。同社の2021年の総合粗利率は35.24%で、前年同期比-4.01 pctだった。四半期の面から見ると、同社のQ 1、Q 2、Q 3、Q 4はそれぞれ36.23%、37.93%、35.90%、32.11%を実現し、前年同期-3.10、-6.11、-6.47、-0.53ポイントだった。2021年期間の費用率は20.40%で、前年同期-1.98 pct、販売費用率は12.58%で、前年同期-1.22 pctだった。管理費用率は4.11%で、前年同期比-0.34 pctであった。財務費用率は0.18%で、前年同期+0.03 pct、財務費用は164166万元で、前年同期比57.56%増加した。
直販ルートは絶えず開拓され、製品の品種は持続的に拡充され、海外市場は持続的に発展し、三輪駆動は業績の増加を支えている。2021年末までに、会社は800以上の販売拠点を持ち、販売チームは6500人以上に達し、会社は将来県城市場に力を入れ続ける。会社はインテリジェントホーム、セキュリティ市場と建築省エネ分野を持続的に配置し、伝統的な建築ドアと窓のカーテンウォール金属、ドア制御金属システム、ステンレスガードレール部品などの関連が持続的に完備している。会社は新興国市場を積極的に発展させ、インド、ベトナム、インドネシア、マレーシア、メキシコなどの国に子会社を設立した。すでに13の海外準備倉庫を設立し、顧客は100以上の国と地域から来ており、海外市場の持続的な開拓は会社に業績の増加をもたらす見込みだ。
利益予測と投資提案:20222024年に会社の営業収入112.3/1145177.2億元を実現し、前年同期より+27.5%/26.0%/25.2%増加する見込みである。帰母純利益は10.7/13.7/16.9億元で、前年同期比+19.9%/28.6%/23.3%だった。EPSはそれぞれ3.32/4.27/5.26元で、対応するPEの推定値はそれぞれ23.4 X/18.2 X/14.8 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格の大幅な上昇、不動産政策の持続的な引き締め、売掛金の返済リスクなど。
