\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 86 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
事件:会社は2022年第1四半期に発表し、営業収入は46.1億元で、同10.5%増加した。帰母純利益は5.6億元で、同7.3%増加した。非帰母純利益は5億4000万元で、同4.6%増加した。会社傘下の北新防水は5億3000万元を出資して遠大洪雨(唐山)防水材料有限会社の63.28%の株式を買収し、1.9億元(完成後70%)を増資する予定である。遠大洪雨(宿州)建材科学技術有限会社の70%の株式を0.7億元出資して買収した。
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コストの上昇は粗金利の下落を招き、期間中の費用率は低下した:報告期間、会社は不動産需要の下落を背景に、売上高は着実に拡張を実現した。売上高の粗金利は28.4%で、前年同期比-2.5 pctだった。純金利は12.1%で、前年同期比-0.6 pctだった。石炭、鋼材、石化製品などの原燃材料の価格は依然として相対的に高い位置にある:石膏板は会社の価格交渉力が強いため、一部のコスト伝導を実現することができる。防水業務は不動産業者の資金圧力と競争が激化したため、粗利率が前年同期比著しく低下したと判断した。会社の期間費用率は14.9%で、前年同期比-0.8 pctで、そのうち販売/管理/財務費用率はそれぞれ4.3%/10.1%/0.5%で、前年同期比-0.2/-0.7/+0.1 pctであった。費用率は全体的に低いレベルに抑えられている。
業界の下り期、会社はディーラーに対する支持を強化した:報告期、会社の経営性キャッシュフローの純額は-4.1億元で、前年同期は1.6億元だった。売掛金は33.2億元で、前年同期比+38.8%だった。会社の製品販売は販売システムを主とし、毎年第1四半期に額加算期間の年度授信販売政策を実施し、これまでの会社の過去第1四半期の経営性キャッシュフロー純額はいずれも低位だった。22年下流市場の環境圧力が大きく、会社はディーラーに対する支持を強化し、売掛金の増加が明らかになった。
防水版図は華北地区を新たに追加し、生産能力の拡張を期待している。唐山遠大洪雨は華北地区の防水市場シェアで前列に位置し、今回の買収は華北市場での会社の市場シェアと競争力を急速に向上させ、区位短板を補充する。同時に宿州遠大洪雨の加入も華東市場での会社の影響力をさらに拡大する。2021年、会社の防水業務の売上高は38.7億元で、唐山遠大洪雨の売上高は8.7億元で、純利益は1.1億元である。宿州遠大洪雨の21年の売上高は0.7億元、純利益は28.9万元だった。今回の買収が完了すれば、同社の防水材料産業基地は17カ所に達し、2022年の業務規模は50億元を突破する見込みだ。計画によると、会社の防水材料産業基地は30カ所に発展し、将来も防水業務の配置を持続的に改善する。
利益予測と評価格付け:当社は22-24年のEPSを2.37、2.77、3.08元(今回の連合再編がまだ完成していないため、関連利益の貢献を考慮していない)に維持し、会社の「一体両翼」は長期的な成長空間をもたらし、「購入」格付けを維持し続ける。
リスク提示:原材料の値上げが予想を超え、下流の需要が予想に及ばず、業務の開拓が予想に及ばず、今回の共同再編に失敗した。
