\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
事件:2022年4月29日、 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) は2022年第1四半期報告を発表し、22 Q 1会社は営業収入20.1億元、yoy+17.3%、帰母純利益3.4億元、yoy+0.8%を実現した。
コア製品は引き続き成長し、省外市場は持続的に開拓されている。22 Q 1会社は引き続き広東市場を精耕すると同時に、積極的に全国市場を開拓し、500 mlの金瓶の販売量が持続的に向上し、会社の販売収入の安定した成長を牽引している。1)製品別に見ると、コア製品の東鵬特飲22 Q 1の収入は19.1億元(95.4%)で、yoy+15.9%だった。その他の飲料22 Q 1は収入0.93億元、yoy+50.5%を実現した。2)販売モデルによると、22 Q 1の販売/直営/オンラインではそれぞれ18.1/1.5/2.8億元の売上高を実現し、yoy+16.9%/+11.4%/+102.8%だった。3)地域別に見ると、22 Q 1広東/華東/華中/広西/西南/華北の収入はそれぞれ前年同期比+7.1%/+34.8%/+35.2%/+18.1%/+18.1%/+15.6%で、広東省の大本営の伸び率は減速し、省外の開拓は急速に推進されている。
原材料コストの上昇による利益率の圧力。22 Q 1の売上粗利益率は43.2%で、会計準則の変化の影響を考慮しなければ、yoy-3.1 Pctsは、主に原材料の砂糖とPETの購買価格の上昇によって、コストの上昇を牽引している。費用側から見ると、22 Q 1の販売費用率は16.8%で、会計準則の変化の影響を考慮しなければ、yoy+0.4 pctsは、主に広告と冷蔵庫の投入を増やした。22 Q 1管理費用率3.5%、yoy+0.3 pcts、主に管理者報酬の増加及び情報化投入の増加である。総合的に見ると、22 Q 1の販売純金利は約17.2%、yoy-2.8 pctsである。
ルート建設を深化させ、生産能力を配置し、全国化の推進を保障する。チャネルの面では、会社は各地の実際の状況に応じて場所に応じて販売任務を手配します。広東地区に対して、ルートの精細化戦略を実行し、郷鎮市場を沈下する。全国市場に対して、会社は直営チームが率先して開拓し、その後、現地のディーラーを設立し、大流通モデルを採用して商品を敷き詰め、最後に精耕モデルに転換し、空白市場を徐々に育成した。2022年第1四半期末現在、会社は2438社のディーラーを持っており、純増加は126社である。生産能力の面では、全国の開拓過程における市場需要を満たし、長期戦略目標を実現するために、会社は早めに生産能力の配置を行い、長沙で全国第8の生産基地を設立し、2024年3月に生産を開始し、華中地区の出荷任務を満たすことができる。
利益予測、評価と格付け:今年の原油価格がPET価格の上昇をもたらし、会社のコストに大きな圧力をもたらし、将来のPET価格の動きに大きな不確実性があることを考慮して、私たちは202224年の帰母純利益を13.73/17.67/21.87億元(前期より8.9%/7.6%/5.4%)と引き下げ、20222024年のEPSに換算するとそれぞれ3.43/4.42/5.47元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ36 x/28 x/23 xである。エネルギー飲料はソフトドリンクコースの景気コースで、東鵬は2位の良質企業として長期的な成長潜在力を備えている。「増持」評価を維持します。
リスクヒント:全国化のプロセスが予想に及ばないリスク;業界競争が激化するリスク。
