\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 747 Estun Automation Co.Ltd(002747) )
投資のポイント
新エネルギーのチャンスをしっかりつかんで、2022 Q 1の業績は市場の予想をやや上回って、2021年に会社は30.2億元の売上高を実現して、前年同期より+0.3%増加しました。帰母純利益は1億2000万元で、前年同期比-4.75%だった。非帰母純利益は0.7億元で、前年同期比+9.7%だった。30024業界の急速な成長と会社の自主ブランドの影響力の向上から利益を得て、収入は比較的に速い成長です。分業事務によると、1工業30024と知能製造システム:2021年の収入は20.2億元で、前年同期比+2.4%だった。Cloosの協同効果は著しく、溶接30024の中国の収入は前年同期比+153%だった。②自動化コア部品及び運動制御システム：2021年の収入は9.98億元で、前年同期より+20.1%である。Q 4単四半期の売上高は7.2億元で、前年同期比-3.8%、前月比-2.9%だった。帰母純利益は0.34億元で、前年同期比-19.9%、前月比+37.0%で、主要系2021 Q 4製造業が二重の影響を受けた景気の下落によるものと判断した。2022 Q 1の売上高は8.05億元で、前年同期比+26.6%、前月比+12.0%だった。帰母純利益は0.60億元で、前年同期比+83.7%、環比+75.7%だった。非帰母純利益は0.25億元で、前年同期比+12.2%で、業績は市場予想をやや上回った。疫病の影響があるにもかかわらず、会社は新エネルギー発展のチャンスをしっかりとつかんで、トップ企業の大きな注文を持続的に獲得している。分業事務によると、自動化コア部品と運動制御システムの業務収入は2億3400万元で、前年同期比+0.37%だった。工業30024及びインテリジェント製造システムの業務収入は5.71億元で、前年同期より+34.70%増加した。2022 Q 1末現在の会社の在庫は8.80億元で、前年同期比+23%だった。契約負債は2.10億元で、前年同期比-28%、2022 Q 130024の注文は前年同期比50%以上増加した。2022 Q 1経営活動の純キャッシュフローは-0.31億元で、2021 Q 1より多く減少し、主要系会社は後続の注文のために材料備蓄で発生した支払い支出が増加した。
工業30024業務の粗利率は着実に上昇し、新分野の短期利益を配置している。
2021年の粗利率は32.5%で、前年同期比-1.6 pctで、分業業務では:1工業30024と知能製造システム:粗利率は32.46%で、前年同期+0.15 pctであった。2自動化コア部品:粗利率は32.71%で、前年同期比-5.09 pctで、主に疫病、為替レート、電子部品の購買物流の不調などの要素の影響を受けている。現在、会社は値上げ、国産代替などの手段を通じて影響を解消している。Q 4単四半期の粗利率は29.37%で、前年同期比+1.8 pct、環比-4.8 pctだった。2022 Q 1の粗利率は32.7%で、前年同期比-1.7 pct、環比+3.4 pctで、原因は主に:1)2021年の原材料の大幅な値上げ;2)製品販売構造の変化の影響で、2021 Q 2から海外の高毛利製品の販売収入が徐々に減少している。2021年の販売純金利は5.2%で、前年同期比-0.8 pctだった。期間費用率は29.2%で、前年同期比-3.5 pctだった。そのうち、販売/管理(研究開発を含む)、財務費用率はそれぞれ前年同期比+0.3/-0.7/-3.1 pctであった。同社はCloosを構築するために中国で前年同期比約2000万元の費用を増やし、新エネルギー業界を攻略するために累計約4000万元を投入し、同社の利益は短期的に影響を受けているが、同社の長期戦略の実現に有利である。原材料価格が徐々に安定するにつれて、30024本体の出荷量が上昇し、規模効果がさらに顕著になると、会社の利益能力は上昇期を迎えると判断した。
コードの研究開発を続け、国産工業30024のリーダーシップが安定している。
2021年に会社はコードの研究開発を続け、研究開発支出は合計2.82億元で、営業収入に占める割合は9.33%(前年同期+1.21 pct)だった。会社の高い研究開発の投入のおかげで、2021年に会社は多くの運動制御と30024新製品を発表し、全シリーズED 3 Lドライブ、8 kgの溶接3 Jiangyin Zhongnan Heavy Industries Co.Ltd(002445) kgの折り曲げ30024などを含む。長期的に見ると、会社は30024ゴールドコースに立脚し、人口ボーナスが徐々に消えている背景の下で、業界の未来の空間が大きい。会社は“核心部品+本体+30024集積応用の全産業チェーン優勢を持って、中国30024のリーダーの地位は安定しています。
利益予測と投資格付け:疫病の影響を考慮して、20222024年の帰母純利益は2.6(13%引き下げ)/3.9(9%引き下げ)/5.5億元と予想され、現在の市場価値はPEに対応してそれぞれ49/33/23倍で、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済の下落リスク、疫情の影響リスク、原材料価格の変動リスク。
