\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 305 Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) )
投資のポイント
収入側は基本的に予想に合致し、非経常性要素は短期利益の伸び率に影響する。
同社は2022 Q 1で6073万元の売上高を実現し、前年同期比+20.65%、前月比-34.55%だった。帰母純利益は753万元で、前年同期比-41.33%、前月比-71.31%だった。非帰母純利益399万元(2021 Q 1値は-43万元)を差し引いた。春節の休み&疫病の妨害にもかかわらず、会社全体の生産経営は良好な態勢を維持し、ハイエンドのデジタル制御工作機械53台を生産し、前年同期比+34.67%だった。国家級課題プロジェクトの2項目を新たに引き受け、それぞれ2500万元と300万元の資金を調達した。
利益の伸び率は予想に及ばず、主に非経常的な要素が妨害している。2021 Q 1会社は前年度国から交付された研究開発後の補助資金1284万元を受け取り、当期の研究開発費用を直接削減し、2021 Q 1の非経常収益に大きな影響を及ぼした。2022 Q 1会社は研究開発プロジェクトの補助資金293150万元を受け取り、会計準則によって繰延収益として確認され、会社の後続の関連コスト費用を補償したり、関連資産の帳簿価値を消込したりするために使用され、今期の非経常収益に与える影響は小さい。そのため、2022 Q 1の粗利率は42.4%で、前年同期比-2.0 pct、環比-1.6 pctで、ほぼ安定していることがわかります。販売純金利は12.3%で、前年同期比-13.1%、前月比-16.0%で、非経常的な要因の影響で大幅に下落した。2022 Q 1期間の費用率は27.8%で、前年同期比+15.9 pctで、そのうち販売/管理(研究開発を含む)/財務費用率はそれぞれ前年同期比-1.9/+18.7/-1.0 pctだった。
その後、研究開発補助資金が続々とコストを削減するにつれて、会社の利益能力は正常なレベルに戻る見込みだと判断した。
新規注文状況が良好で、経営性キャッシュフローに余裕がある：
Q 1末の会社の契約負債金額は0.28億元で、前年同期-18%で、現在、会社の注文需要は依然として旺盛で、2022 Q 1会社の新規注文は1.06億元(税金を含めて監査されていない)で、前年同期+16.19%だった。在庫残高は3.58億元で、前年同期比+84%だった。会社の経営活動の純キャッシュフローは1273万元で、前年同期と前月比で正転し、主に受け取った政府補助資金の増加によるものだ。
持続的に高い研究開発の投入、生産能力の釈放の下での成長性をよく見ます
2022 Q 1会社の研究開発投資は合計1909万元で、前年同期+26.99%だった。営業収入に占める割合は31.43%で、前年同期比+1.57 pctだった。高い研究開発によって技術障壁とブランド効果を構築し、従来の航空宇宙などの顧客の持続的な購買の下で、会社は積極的に下流 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) を開拓し、半導体ウエハ薄化機、石油化学工業ポンプ弁などの分野でゼロの突破を実現した。
2022年、会社は引き続き500台の五軸工作機械の生産能力の募集プロジェクトを推進する。同時に銀川電の主軸の生産基地は、2022年に生産能力を250300台に引き上げる見通しで、生産能力が急速に会社の成長性を解放することを期待している。
利益予測と投資格付け:疫病が短期的な影響しかないことを考慮して、私たちは20222024年の帰母純利益予測を1.13/1.61/2.11億元に維持し、現在の株価に対応するPEはそれぞれ46/32/25倍で、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:拡産計画は予想に及ばず、業務の放量は予想に及ばない。
