\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 37 Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) )
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会社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は77.7億元で、同24.6%増加した。帰母純利益は6.7億元で、同24.5%減少した。非帰母純利益5.7億元を差し引き、同35.4%減少した。単四半期、会社の売上高は20.9億元で、同9.8%増加した。帰母純利益は-0.01億元で、前年同期は3.2億元だった。非帰母純利益は-0.5億元で、前年同期は3.1億元だった。22 Q 1、営業収入17.4億元を実現し、同18.7%増加した。帰母純利益は1.0億元で、同40.8%減少した。非帰母純利益0.8億元を差し引き、同49.2%減少した。
コメント:
コストの上昇は資産の減価償却を重ねて計上され、21年の業績に影響を及ぼした。2021年、会社の出荷は安定した成長を維持し、防水材料の全体販売量は4.56億平方メートルで、前年同期+29.5%だった。21 Q 4の売上高の伸び率は9.8%に下がり、主に会社が安定した経営の考え方を貫徹しているため、高リスクの顧客に対する出荷量を積極的に削減している。年間防水ロール材、防水塗料と防水工事の施工収入はそれぞれ45.5/16.8/15.3億元で、前年同期+12.2%/+46.2%/+54.4%だった。アスファルトや乳液など上流原材料の価格が大幅に上昇したため、粗利率が下落した。防水ロール材、防水塗料、防水工事施工業務の粗金利はそれぞれ32.7%/2.1%/23.0%で、前年同期比-6.6 pct/-13.1 pct/-7.1 pctだった。同社の総合粗金利は28.5%で、前年同期比-8.4 pctだった。また、会社は資産減価償却の準備を計2.8億元計上し、そのうち信用減価償却損失(主に売掛金)は2.5億元で、多くの利益を侵食している。
22 Q 1のコスト圧力はまだ緩和されておらず、期間中の費用率は向上している。22 Q 1、中国のアスファルトなどの石油化学工業製品の価格は依然として高く、華東SBSの改質アスファルトの価格の平均価格は4270元/トンで、同17.5%増加した。会社の販売粗金利は25.7%で、6.4 pctを減らした。販売純金利は5.7%で、同5.7 pct減少した。期間費用率は16.3%で、前年同期+1.7 pctで、そのうち販売/管理/財務費用率はそれぞれ7.3%/8.0%/1.0%で、前年同期+0.5/+0.6/+0.5 pctだった。
現在、経営キャッシュフローには一定の圧力が残っています。2021年、会社の経営活動のキャッシュフローの純額は6.1億元で、前年同期より+0.7%だった。収益率は0.9で、前年同期比-0.01だった。22 Q 1経営活動のキャッシュフロー純額は-11億元で、前年同期は-2.7億元だった。収益比は0.7で、前年同期比-0.3だった。純現比は-11.1で,前年同期は-1.6であった。現在、不動産チェーンの資金環境は根本的に転換されておらず、会社の資金回収は依然として影響を受けている。また、疫病の影響で正常な出荷と原材料の備蓄が行われ、在庫が明らかに上昇し、22 Q 1は7.2億元で、前年同期+66.4%だった。
剣は百億の収入規模を指し、業績の増加は依然として可能である:2022年、会社は年間販売収入が百億を超える目標を達成することを努力する。具体的な措置は、ディーラーシステムを大いに推進し、ディーラーの数を増やすことを含む。良質な不動産顧客の開発に力を入れる。非住宅収入の割合を高めるなど。2021年、同社は豊沢株式の買収に成功し、減震市場に進出し、防水以外の第2の成長点を模索した。4月28日、会社は再び上場企業のプラットフォーム融資の優位性を利用して、不特定の対象に転換可能な債券を発行して22億元を超えず、生産能力の拡張とキャッシュフローの補充に使用する予定だ。4月29日、会社は0.8-1.6億元の自己資金で株式の買い戻しを行うと発表し、買い戻し価格は16元/株を上回らず、長期的な発展の自信を示した。
利益の予測、評価と格付け:現在、不動産を安定させる政策の方向が明確で、疫病の緩和に伴う政策伝導の効力の発揮を待つと、不動産の基本面の曲がり角が到来し、消費建材も本当の配置のチャンスを迎えることが期待されている。当社は会社の「百億」規模の目標の実現を期待しており、現在のコスト端の圧力がまだ明らかに緩和されていないことを考慮して、22-23年の帰母純利益予測をそれぞれ10.88、14.38億元(下げ幅は22.9%、14.8%)と引き下げ、24年の帰母純利益予測を19.48億元とし、会社の長期成長に対する自信に基づき、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:下流不動産企業の資金が緊張し、防水材料の需要が予想に及ばない、キャッシュフローが引き続き悪化し、防水材料の標準アップグレード幅が予想に及ばない、石油化学工業産業チェーンの原材料価格の上昇など。
